翻完 @TermMax 的机制文档，我反而开始认真看“固定利率”这四个字到底是怎么落到协议里的。
真正让我停下来的是 GT、FT、XT 和 Range Order 之间的衔接。借款人先把抵押品锁进 GT，GT 记录抵押品和债务；随后按市场 MLTV 上限发行 FT。FT 再拆成 principal part 和 interest part，借款人把 interest part 卖给 Lending Range Order 换 XT，再用 XT 和 principal part 兑换 debt token。看到这里，我才明白固定利率并不只是一个 APR 数字，而是被落实进了整套资产结构。
Range Order 是我觉得最值得细看的部分。它不是简单给出一个 APR，而是由连续订单形成 pricing curve，不同区间对应不同利率。随着订单逐步成交，实际匹配的利率沿曲线变化。对我来说，这才是 TermMax 有意思的地方：固定期限和固定借贷成本没有停留在一个参数上，而是和资金成交的深度联系起来。
正常到期时，借款人偿还全部债务，FT 持有人按持有的 FT 份额获得到期偿付。若清算失败，则进入 Physical Delivery，出借人获得抵押品实物。
研究到这里，我对 @TermMax 的理解也更清楚了：它真正值得拆的，不是“有没有固定利率”，而是固定利率怎样被做成一套完整的链上交易与结算机制。
#termmax @TermMax
真正让我停下来的是 GT、FT、XT 和 Range Order 之间的衔接。借款人先把抵押品锁进 GT，GT 记录抵押品和债务；随后按市场 MLTV 上限发行 FT。FT 再拆成 principal part 和 interest part，借款人把 interest part 卖给 Lending Range Order 换 XT，再用 XT 和 principal part 兑换 debt token。看到这里，我才明白固定利率并不只是一个 APR 数字，而是被落实进了整套资产结构。
Range Order 是我觉得最值得细看的部分。它不是简单给出一个 APR，而是由连续订单形成 pricing curve，不同区间对应不同利率。随着订单逐步成交，实际匹配的利率沿曲线变化。对我来说，这才是 TermMax 有意思的地方：固定期限和固定借贷成本没有停留在一个参数上，而是和资金成交的深度联系起来。
正常到期时，借款人偿还全部债务，FT 持有人按持有的 FT 份额获得到期偿付。若清算失败，则进入 Physical Delivery，出借人获得抵押品实物。
研究到这里，我对 @TermMax 的理解也更清楚了：它真正值得拆的，不是“有没有固定利率”，而是固定利率怎样被做成一套完整的链上交易与结算机制。
#termmax @TermMax