حسنًا، عملية TermMax هذه… يلعبون بإصدار ديون على السلسلة (On-chain).
كثيرون عندما يرون TermMax لأول مرة يظنون أنه مجرد اقتراض/إقراض بسعر فائدة ثابت، وعائده مستقر فقط. لكن عندما تفكك كل ما يتعلق بـ FT وGT وXT ستكتشف أن الأمر ليس كذلك.
الخطوة القادمة لِـ Big Cake ستعتمد على أين سيصل BTC! يمكنه أن يرتفع أكثر!
لم يضعوا طبقة “تثبيت” على برك الفائدة المتغيرة مثل Aave أو Morpho بقوة، بل قسموا سندات القرض إلى جزأين. FT يشبه سندًا صفري القسيمة (Zero-coupon): يُشترى بخصم، وعند الاستحقاق يُسدد بالقيمة الاسمية، والعائد مُقفل مسبقًا. أما GT فهو بمثابة NFT من نوع ERC-721، يربط الضمانات والديون معًا: كل مركز = Token. هذه الفكرة تشبه إلى حد ما ما تفعله Pendle عندما يفصل حقوق العائد، لكن TermMax يفصل “الديْن نفسه”، بحيث يتم فصل عمليتي الاقتراض والإقراض على السلسلة للمرة الأولى بطريقة واضحة تمامًا.
ثم لنذكر Range Order، وهذه الأشياء أكثر إثارة للاهتمام مما يتخيل المرء. فهي ليست تلك الفكرة التي عندما تصل كفاءة استخدام رأس المال إلى نسبة معينة تقفز بسعر فائدة من مجموعة سيولة هجين (mixed pool). بدلًا من ذلك، تتيح للمشاركين في السوق رسم منحنى تسعير بأنفسهم. يمكنك تحديد نطاق فائدة، مثل 5% إلى 7%، ويتحرك رأس المال ضمن هذا النطاق، بينما تتغير الفائدة ديناميكيًا مع حجم المطابقة (matching). لذلك فهي أقرب إلى آلية لاكتشاف أسعار الفائدة على السلسلة، وليست مجرد تقديم سعر ثابت.
بالنسبة للمقترضين، يمكنك رؤية كيف تُملأ تكلفةُك تدريجيًا خطوة بخطوة. وبالنسبة للمقرضين، يمكنهم أيضًا تعليق أوامر وفقًا لتوقعات عائدهم.
الأمر الذي يجعلني أشعر أن هذه المجموعة فكرت بوضوح هو Physical Delivery. معظم البروتوكولات تتم تسويتها عبر بيع الضمانات. لكن ماذا لو انهار السوق حقًا؟ من الذي سيستلم؟ TermMax يحول التسوية مباشرة إلى تسليم فعلي: إذا لم يتمكن المقترض من السداد، تنتقل الضمانات فورًا إلى المقرض. هذه الحركة تنقذ الموقف لأصول RWA أو للأصول ذات السيولة الضعيفة. قد لا يرغب المقرض في امتلاك هذه “الحزمة” من الأصول، لكن ذلك أفضل بكثير من أن يبتلع السوق حفرة كبيرة.
لذا، عندما ننظر الآن إلى TermMax، فليس الأمر مجرد إصدار منتج دخل ثابت (Fixed income) بسيط. هم يبحثون في كيفية جعل سوق الدخل الثابت على السلسلة أكثر “هيكلة” بحيث يمكن التعبير عن الفائدة بوضوح أكبر والتداول عليها. إذا تم تنفيذ هذا الاتجاه بنجاح، فحينها فقط يُعد أن DeFi قد خطت خطوة إضافية فعلية نحو عالم “أسواق المدد” الخاصة بالتمويل التقليدي. @TermMax #TermMax
كثيرون عندما يرون TermMax لأول مرة يظنون أنه مجرد اقتراض/إقراض بسعر فائدة ثابت، وعائده مستقر فقط. لكن عندما تفكك كل ما يتعلق بـ FT وGT وXT ستكتشف أن الأمر ليس كذلك.
الخطوة القادمة لِـ Big Cake ستعتمد على أين سيصل BTC! يمكنه أن يرتفع أكثر!
لم يضعوا طبقة “تثبيت” على برك الفائدة المتغيرة مثل Aave أو Morpho بقوة، بل قسموا سندات القرض إلى جزأين. FT يشبه سندًا صفري القسيمة (Zero-coupon): يُشترى بخصم، وعند الاستحقاق يُسدد بالقيمة الاسمية، والعائد مُقفل مسبقًا. أما GT فهو بمثابة NFT من نوع ERC-721، يربط الضمانات والديون معًا: كل مركز = Token. هذه الفكرة تشبه إلى حد ما ما تفعله Pendle عندما يفصل حقوق العائد، لكن TermMax يفصل “الديْن نفسه”، بحيث يتم فصل عمليتي الاقتراض والإقراض على السلسلة للمرة الأولى بطريقة واضحة تمامًا.
ثم لنذكر Range Order، وهذه الأشياء أكثر إثارة للاهتمام مما يتخيل المرء. فهي ليست تلك الفكرة التي عندما تصل كفاءة استخدام رأس المال إلى نسبة معينة تقفز بسعر فائدة من مجموعة سيولة هجين (mixed pool). بدلًا من ذلك، تتيح للمشاركين في السوق رسم منحنى تسعير بأنفسهم. يمكنك تحديد نطاق فائدة، مثل 5% إلى 7%، ويتحرك رأس المال ضمن هذا النطاق، بينما تتغير الفائدة ديناميكيًا مع حجم المطابقة (matching). لذلك فهي أقرب إلى آلية لاكتشاف أسعار الفائدة على السلسلة، وليست مجرد تقديم سعر ثابت.
بالنسبة للمقترضين، يمكنك رؤية كيف تُملأ تكلفةُك تدريجيًا خطوة بخطوة. وبالنسبة للمقرضين، يمكنهم أيضًا تعليق أوامر وفقًا لتوقعات عائدهم.
الأمر الذي يجعلني أشعر أن هذه المجموعة فكرت بوضوح هو Physical Delivery. معظم البروتوكولات تتم تسويتها عبر بيع الضمانات. لكن ماذا لو انهار السوق حقًا؟ من الذي سيستلم؟ TermMax يحول التسوية مباشرة إلى تسليم فعلي: إذا لم يتمكن المقترض من السداد، تنتقل الضمانات فورًا إلى المقرض. هذه الحركة تنقذ الموقف لأصول RWA أو للأصول ذات السيولة الضعيفة. قد لا يرغب المقرض في امتلاك هذه “الحزمة” من الأصول، لكن ذلك أفضل بكثير من أن يبتلع السوق حفرة كبيرة.
لذا، عندما ننظر الآن إلى TermMax، فليس الأمر مجرد إصدار منتج دخل ثابت (Fixed income) بسيط. هم يبحثون في كيفية جعل سوق الدخل الثابت على السلسلة أكثر “هيكلة” بحيث يمكن التعبير عن الفائدة بوضوح أكبر والتداول عليها. إذا تم تنفيذ هذا الاتجاه بنجاح، فحينها فقط يُعد أن DeFi قد خطت خطوة إضافية فعلية نحو عالم “أسواق المدد” الخاصة بالتمويل التقليدي. @TermMax #TermMax