منذ وقت طويل وأنا أتذوق مرارة MEV على كلٍّ من إيثيريوم وسولانا، لدرجة أنني كنت أظن أن تصميمًا مثل @Dusk—الذي يستخدم إثباتات المعرفة الصفرية في الطبقة السفلية لإغلاق ساحة السبق والهجمات من نوع الساندويتش تمامًا—هو منارة تقنية في عالم لامركزي. على الشبكات العامة، تُطارد روبوتات المراجحة كل صفقة كبيرة كما لو كانت مصاصي دماء؛ بينما يقوم Dusk، بدءًا من نموذج تداول Phoenix وحتى ترتيب المعاملات ضمن الإجماع، بإحكام حزم معاملات المعلمات داخل صندوق تشفير مغلق، فيُفقد مُقاصد MEV فرصته في “القضم”.
لكن مؤخرًا، عندما نظرت من زاوية مختلفة للتحقق من المعادلة الاقتصادية طويلة الأمد للمُصدِّقين، أدركت فجأة حقيقة كنت قد تجاهلتها سابقًا: القضاء على MEV يعني أيضًا، بشكلٍ تلقائي، تقليص أكبر جزء من الدخل غير المرئي المربح لعُقد الشبكة العامة.
في السلاسل العامة السائدة، ما يدعم استمرار العقد في استثمار تكاليف الأجهزة والصيانة التشغيلية ليس غالبًا بضع رسوم Gas ثابتة فحسب، بل أيضًا الكم الهائل من الرسوم التفضيلية التي تنشأ أثناء الاحتدام التنافسي على السلسلة وتقسيمات المراجحة. غير أن السيناريو الذي يخدمه Dusk هو التمويل التقليدي الجاد وتسوية الأوراق المالية السرية. هنا تُجرى المعاملات ضمن تشفير متوافق مع اللوائح وتحت مطابقة مرتبة، دون انزلاقات ينشأ عنها تقطيع المتداولين الأفراد في برك السيولة الساخنة، ودون فرق مراجحة عالية التردد تضع رشاوى كبيرة للعقد كي تتقدم في السباق.
وهكذا ينشأ حلقة اقتصادية مغلقة شديدة التحمّل: في منظومة Dusk، يكاد نموذج أرباح العقد يتحول بالكامل إلى “نمط رسوم عبور ثابت” في المرحلة المبكرة؛ ففي البداية يمكن للعقد الحفاظ على التشغيل عبر تعويضات إصدار الكتل. لكن مع دخول فترة التضخم تدريجيًا إلى مرحلته المتوسطة واللاحقة، يصبح الرهان كله على وجود أصول مؤسساتية حقيقية على السلسلة باستمرار تُجري تسويات عالية التردد.
إذا لم تتشكل شبكة تأثيرات واسعة النطاق بحجم تريليون على مستوى RWA المتوافق مع اللوائح وفقًا للموعد، فلن تكون هناك مراجحة ذات طبيعة مضاربية يمكن للعقد أن يكسب منها، ولن تكفي إيرادات Gas الأساسية لتغطية التكاليف، وستتعرض قاعدة الأمان الأساسية لإجماع لامركزي لاختبارٍ قاسٍ.
إن هدف Dusk—المتمثل في تمويه/محْو الاستغلال الخبيث على السلسلة عبر التشفير—هو حقًا هدف يُجسد روح القرّاص (geekdom) بصورة قوية؛ لكن حسابات الاقتصاد الواقعي تظل قاسية. بعد كشط كل “الربح” من المضاربة والمراجحة، هل يستطيع هذا النموذج “العقيم” أن يمضي في طريق صحي مستدام اعتمادًا على التسوية المتوافقة مع اللوائح وحدها؟ أم أنه، دون أن يُنتبه إليه، سيدفع المُصدِّقين إلى معركة طويلة من الانتظار حتى ينفجر الحماس/الطلب لدى المؤسسات دفعة واحدة؟
@Dusk $DUSK #dusk
لكن مؤخرًا، عندما نظرت من زاوية مختلفة للتحقق من المعادلة الاقتصادية طويلة الأمد للمُصدِّقين، أدركت فجأة حقيقة كنت قد تجاهلتها سابقًا: القضاء على MEV يعني أيضًا، بشكلٍ تلقائي، تقليص أكبر جزء من الدخل غير المرئي المربح لعُقد الشبكة العامة.
في السلاسل العامة السائدة، ما يدعم استمرار العقد في استثمار تكاليف الأجهزة والصيانة التشغيلية ليس غالبًا بضع رسوم Gas ثابتة فحسب، بل أيضًا الكم الهائل من الرسوم التفضيلية التي تنشأ أثناء الاحتدام التنافسي على السلسلة وتقسيمات المراجحة. غير أن السيناريو الذي يخدمه Dusk هو التمويل التقليدي الجاد وتسوية الأوراق المالية السرية. هنا تُجرى المعاملات ضمن تشفير متوافق مع اللوائح وتحت مطابقة مرتبة، دون انزلاقات ينشأ عنها تقطيع المتداولين الأفراد في برك السيولة الساخنة، ودون فرق مراجحة عالية التردد تضع رشاوى كبيرة للعقد كي تتقدم في السباق.
وهكذا ينشأ حلقة اقتصادية مغلقة شديدة التحمّل: في منظومة Dusk، يكاد نموذج أرباح العقد يتحول بالكامل إلى “نمط رسوم عبور ثابت” في المرحلة المبكرة؛ ففي البداية يمكن للعقد الحفاظ على التشغيل عبر تعويضات إصدار الكتل. لكن مع دخول فترة التضخم تدريجيًا إلى مرحلته المتوسطة واللاحقة، يصبح الرهان كله على وجود أصول مؤسساتية حقيقية على السلسلة باستمرار تُجري تسويات عالية التردد.
إذا لم تتشكل شبكة تأثيرات واسعة النطاق بحجم تريليون على مستوى RWA المتوافق مع اللوائح وفقًا للموعد، فلن تكون هناك مراجحة ذات طبيعة مضاربية يمكن للعقد أن يكسب منها، ولن تكفي إيرادات Gas الأساسية لتغطية التكاليف، وستتعرض قاعدة الأمان الأساسية لإجماع لامركزي لاختبارٍ قاسٍ.
إن هدف Dusk—المتمثل في تمويه/محْو الاستغلال الخبيث على السلسلة عبر التشفير—هو حقًا هدف يُجسد روح القرّاص (geekdom) بصورة قوية؛ لكن حسابات الاقتصاد الواقعي تظل قاسية. بعد كشط كل “الربح” من المضاربة والمراجحة، هل يستطيع هذا النموذج “العقيم” أن يمضي في طريق صحي مستدام اعتمادًا على التسوية المتوافقة مع اللوائح وحدها؟ أم أنه، دون أن يُنتبه إليه، سيدفع المُصدِّقين إلى معركة طويلة من الانتظار حتى ينفجر الحماس/الطلب لدى المؤسسات دفعة واحدة؟
@Dusk $DUSK #dusk