#termmax TermMax إدخال الضمانات ذات التمويل المعزز بالواقع (RWA) بعد ذلك، غالبًا ما تكون أول ردّة فعل لدى كثير من الناس هي أنها تستطيع توسيع حدود أصول الإقراض، وأن الأموال الموجودة على السلسلة يمكنها الحصول على عوائد أصول تقليدية. لكن نقطة المخاطر لدى RWA ليست في طبقة العقود الذكية، بل في خارج السلسلة. يمكن للتصفية على السلسلة أن تُنفَّذ تلقائيًا، إلا أن التصرّف في الأصول قد لا يواكب ذلك. فمثلاً، في حال بعض الأسهم المُرمّزة أو شهادات عوائد من خارج السلسلة، بعد إغلاق المركز قد لا تحصل على نقدٍ، بل على «حق استرداد». كم تبلغ قيمة حق الاسترداد؟ يعتمد ذلك على سيولة الأصل الأساسي، والإجراءات القانونية، ومدى تعاون الطرف المقابل. وغالبًا ما يتم تجاهل فارق الوقت هذا.$SPCXB
والأهم من ذلك: إذا استمر سعر الضمان في الهبوط بعد التصفية، فلن تتمكّن كمُقرض من إيقاف الخسارة فورًا. قد تكون السلسلة قد وسمت النهاية بالفعل، لكن استرداد النقد قد يستغرق أيامًا. في هذه النافذة، فإن ما يُسمّى «عدم وجود حماية من الانزلاق» لا يعني «عدم وجود خسائر». إنه فقط ينقل الانزلاق من مرحلة التداول إلى مرحلة التصرّف. بما أن المعالجة على السلسلة سريعة، والتسييل خارج السلسلة بطيء، فإذا اختلّت الإيقاعات بينهما، ستنخفض الثقة في أمان الدخل الثابت بشكل كبير.
كما يجب وضع علامة استفهام على قدرة «Curator» ومديري المؤسسات على هذا النوع من الأصول. قد يكونون بارعين في صُنع السوق للأصول المشفّرة، لكن ليس بالضرورة أن يكون لديهم قنوات تصرّف سريعة لكل نوع من أنواع RWA. عندما تكون السوق مستقرة، يمكنهم تحقيق أرباح من فروقات الأسعار والاستراتيجيات؛ لكن عند حدوث فجوة سيولة، سيحمي الكيان المؤسسي نفسه أولاً. إذا اعتقد المُودِعون العاديون خطأً أن مشاركة المؤسسات تعني وجود ضمانات تلقائية للتعويض، فغالبًا ما يكتشفون أن مسار الخروج أضيق مما كانوا يتصورون.$SNDKB
لذلك، عند النظر إلى قطاع RWA في TermMax، أنصح بفصل تقييم: «هل يمكن إجراء التصفية؟» عن «هل يمكن استرداد المال بسرعة؟». اختر فقط أصولًا مضمونة يكون مسار الاسترداد فيها قصيرًا، والسيولة في الأصل الأساسي قوية. حتى لو كانت العوائد أعلى، اسأل سؤالاً واحدًا: عند وقوع مشكلة، هل سأحصل على نقد، أم على شهادة/ورقة انتظار لمعالجة؟ هذه الإجابة أهم من سعر فائدة ثابت اسمي. #TermMax @TermMax