做交易久了以后，我有个挺现实的习惯：项目跟我讲 TVL、用户数、钱包数，我都会先放一边，直接看一件事——真拿钱进去成交，价格会不会乱跑。
TermMax 现在给我的感觉就是，数据已经很热闹了，但交易层面还没有完全证明自己。
官方此前披露过超过 9000 万美元 TVL、150 万+钱包和 9 万+日活，这些数字确实不差。问题是，高频交易者根本不会因为“用户多”就默认市场好做。真正影响体验的是盘口有多厚、连续吃单以后深度恢复快不快、大一点的仓位进去滑点会放大多少，以及行情突然抽一下的时候能不能正常退出。
TermMax 的 Range Order、自定义定价曲线、滑点控制，这些设计我其实挺喜欢，至少说明团队知道固定利率市场不能只靠一个简单 AMM 撑着。
但设计是一回事，压力测试又是另一回事。$BTC
尤其 8 月 25 日 TGE 临近，如果短时间进来大量交易需求，我反而更想看那几天的真实成交质量。平时几千、几万美元的单子看不出什么，真正有意思的是深度被连续吃掉之后，报价还能不能快速恢复。
还有一点很多人容易混在一起：TermMax 做的是固定利率，不是永续合约，所以没有传统意义上的资金费率博弈。但“利率锁住了”不等于“退出成本也锁住了”。$NVDAB
我现在真正想看的，不是下一个漂亮增长数据，而是市场变拥挤以后，TermMax 到底还能不能让人顺利进、顺利出。
这个答案，比 TVL 再涨一截重要。
#TermMax $TermMax @TermMax
TermMax 现在给我的感觉就是，数据已经很热闹了，但交易层面还没有完全证明自己。
官方此前披露过超过 9000 万美元 TVL、150 万+钱包和 9 万+日活，这些数字确实不差。问题是，高频交易者根本不会因为“用户多”就默认市场好做。真正影响体验的是盘口有多厚、连续吃单以后深度恢复快不快、大一点的仓位进去滑点会放大多少，以及行情突然抽一下的时候能不能正常退出。
TermMax 的 Range Order、自定义定价曲线、滑点控制，这些设计我其实挺喜欢，至少说明团队知道固定利率市场不能只靠一个简单 AMM 撑着。
但设计是一回事，压力测试又是另一回事。$BTC
尤其 8 月 25 日 TGE 临近，如果短时间进来大量交易需求，我反而更想看那几天的真实成交质量。平时几千、几万美元的单子看不出什么，真正有意思的是深度被连续吃掉之后，报价还能不能快速恢复。
还有一点很多人容易混在一起：TermMax 做的是固定利率，不是永续合约，所以没有传统意义上的资金费率博弈。但“利率锁住了”不等于“退出成本也锁住了”。$NVDAB
我现在真正想看的，不是下一个漂亮增长数据，而是市场变拥挤以后，TermMax 到底还能不能让人顺利进、顺利出。
这个答案，比 TVL 再涨一截重要。
#TermMax $TermMax @TermMax
