لقد فتحت مؤخرًا اقتراضًا بسعر فائدة ثابت لمدة ثلاثين يومًا على @TermMax . استخدمت PT-sUSDe كضمان واقترضت USDC. والتبادل بنقرة واحدة فعلاً أسهل من المعتاد عند عمل دائرة اقتراض/إقراض على Aave. وشعرت بأن نسبة 8% للعائد السنوي مغرية. لكن عندما راجعت تقرير الربح والخسارة الفعلي الليلة الماضية، أدركت أن ما يسمى بـ(الثابت) ليس “ثابتًا” حقًا؛ بل إن الأمر في الأساس شراءٌ لليقين. #termmax
منطقه هو تجميع الدين في شكل FT، ثم استرداده بالقيمة الاسمية عند الاستحقاق. لكن هذه الأشياء تتذبذب لحظيًا في سوق AMM الثانوي. ولما تحمّلت حتى اليوم الخامس عشر محاولًا إنهاء الصفقة مبكرًا وسحب الأموال، وجدت أن سعر FT ارتفع كثيرًا جدًا. سندات صفر الكوبون تزيد في السعر كلما اقترب موعد التسليم—ومع هبوط أسعار الفائدة في السوق، يرتفع مباشرةً سعر الإغلاق. اشتريت FT مرة أخرى بسعر السوق وحسبت النتيجة، فوجدت أن التكلفة السنوية الفعلية قفزت إلى 14%. نصحني الآخرون بالاحتفاظ حتى الاستحقاق كي تثبت الفائدة، لكن في هذه الحالة: من سيقبل أن يقفل السيولة بالكامل لمدة شهر؟ $BTC
حتى لو حاولت الاعتماد على Rollover لتمديد الجسر، فالمكابح داخلها ليست قليلة. سعر الفائدة للدورة الجديدة يُعاد تسعيره عبر AMM. في ذلك اليوم كنت أراقب قفزة معدل الاقتراض لنفس المدة من 8% إلى 11%—وهذا لا يختلف كثيرًا عن تجديد قرض بفائدة مرتفعة (الربا). وأيضًا توجد مشكلة حقيقية: الغاز. لأنه يتضمن سكّ FT والتوجيه، تكون رسوم كل عملية أعلى من Aave بنحو 40%. في هذه الصفقة اقترضت 5000 u ودُفعت حوالي 12 دولارًا كرسوم، وبتحويل ذلك حسبت أن العائد السنوي صار أسوأ بمقدار 3 نقاط. ولرأس مال صغير، الأمر فعليًا “خسارة محسومة”. $ETH
في الحقيقة، المنتجات ذات الفائدة الثابتة تبيع لك علاوة (Premium). المؤسسات التقليدية تحتاجها للتحوّط ضد مخاطر مدة الأصول، لكن نحن كمستثمرين صغار نمتلك صفة المضاربة. إذا كنت متأكدًا أنك ستحتفظ بـ PT حتى النهاية دون تحريك، فحينها قد تبدو الصفقة مربحة. لكن إذا كان لديك حتى قدر بسيط من عدم اليقين بشأن السيولة، ربما تكون طريقة Aave ذات الفائدة المتغيرة أكثر واقعية—لأن المرونة أحيانًا تكون أهم من “التمسك” بسعر ثابت. #TermMax $BNB
منطقه هو تجميع الدين في شكل FT، ثم استرداده بالقيمة الاسمية عند الاستحقاق. لكن هذه الأشياء تتذبذب لحظيًا في سوق AMM الثانوي. ولما تحمّلت حتى اليوم الخامس عشر محاولًا إنهاء الصفقة مبكرًا وسحب الأموال، وجدت أن سعر FT ارتفع كثيرًا جدًا. سندات صفر الكوبون تزيد في السعر كلما اقترب موعد التسليم—ومع هبوط أسعار الفائدة في السوق، يرتفع مباشرةً سعر الإغلاق. اشتريت FT مرة أخرى بسعر السوق وحسبت النتيجة، فوجدت أن التكلفة السنوية الفعلية قفزت إلى 14%. نصحني الآخرون بالاحتفاظ حتى الاستحقاق كي تثبت الفائدة، لكن في هذه الحالة: من سيقبل أن يقفل السيولة بالكامل لمدة شهر؟ $BTC
حتى لو حاولت الاعتماد على Rollover لتمديد الجسر، فالمكابح داخلها ليست قليلة. سعر الفائدة للدورة الجديدة يُعاد تسعيره عبر AMM. في ذلك اليوم كنت أراقب قفزة معدل الاقتراض لنفس المدة من 8% إلى 11%—وهذا لا يختلف كثيرًا عن تجديد قرض بفائدة مرتفعة (الربا). وأيضًا توجد مشكلة حقيقية: الغاز. لأنه يتضمن سكّ FT والتوجيه، تكون رسوم كل عملية أعلى من Aave بنحو 40%. في هذه الصفقة اقترضت 5000 u ودُفعت حوالي 12 دولارًا كرسوم، وبتحويل ذلك حسبت أن العائد السنوي صار أسوأ بمقدار 3 نقاط. ولرأس مال صغير، الأمر فعليًا “خسارة محسومة”. $ETH
في الحقيقة، المنتجات ذات الفائدة الثابتة تبيع لك علاوة (Premium). المؤسسات التقليدية تحتاجها للتحوّط ضد مخاطر مدة الأصول، لكن نحن كمستثمرين صغار نمتلك صفة المضاربة. إذا كنت متأكدًا أنك ستحتفظ بـ PT حتى النهاية دون تحريك، فحينها قد تبدو الصفقة مربحة. لكن إذا كان لديك حتى قدر بسيط من عدم اليقين بشأن السيولة، ربما تكون طريقة Aave ذات الفائدة المتغيرة أكثر واقعية—لأن المرونة أحيانًا تكون أهم من “التمسك” بسعر ثابت. #TermMax $BNB