这周的解锁日历又排满了。翻一翻链上解锁数据，ZRO、KAITO、SOON 这几个名字都挂在大额解锁名单上，合计规模超过 3000 万美元。光 ZRO 一家，8 月 20 日就放出 2571 万枚，大约占流通量的 4.4%。盘还没开，抛压的阴影先来了。
看到这张日历，我倒是想起最近在翻的 @TermMax 白皮书。它的 TMX 代币，本质上也是一份提前写好的“解锁剧本”。
TermMax 白皮书 3.2 节把 TMX 分得很细：社区 15%、生态 29%、流动性 5%、基金会 5%、顾问 3%、团队 15%、投资人 28%。把团队、顾问、投资人三栏加一加，整整 46% 握在“内部人”手里；而 3.1 节又说 TGE 时初始流通只有约 20%。换句话说，真正拿到市场上流通的筹码，一开始只有两成左右。
让我多想了一会儿的，是 #TermMax 解锁节奏：团队和顾问要 12 个月悬崖期，之后线性释放；投资人是 12 个月悬崖、24 个月线性解锁。也就是说，前一年大家都在“表忠心”，真正的抛压从第 13 个月才开始。这有点像一栋楼，头一年大门紧闭，等到第十三个月，侧门才慢慢打开，里面的人开始往外走。
TMX 的用处倒是不复杂：治理加质押。持有者可以投票改参数、把代币锁成 sTMX 拿奖励，还能分到交易费、借贷费、清算费的一部分。它把“长期持有”包装成“参与治理”，这个设计确实聪明。不过聪明归聪明，市场认不认就是另一码事了。
我给这个机制起了个名字，叫“明牌抛压”。团队并不怕你盯着解锁表看，因为他们赌的是你会把“锁仓”误当成“共识”。但锁仓只能锁住筹码，锁不住人心。想做长期主义？先把解锁表从头到尾翻一遍，再谈信仰也不迟。
看到这张日历，我倒是想起最近在翻的 @TermMax 白皮书。它的 TMX 代币，本质上也是一份提前写好的“解锁剧本”。
TermMax 白皮书 3.2 节把 TMX 分得很细：社区 15%、生态 29%、流动性 5%、基金会 5%、顾问 3%、团队 15%、投资人 28%。把团队、顾问、投资人三栏加一加，整整 46% 握在“内部人”手里；而 3.1 节又说 TGE 时初始流通只有约 20%。换句话说，真正拿到市场上流通的筹码，一开始只有两成左右。
让我多想了一会儿的，是 #TermMax 解锁节奏：团队和顾问要 12 个月悬崖期，之后线性释放；投资人是 12 个月悬崖、24 个月线性解锁。也就是说，前一年大家都在“表忠心”，真正的抛压从第 13 个月才开始。这有点像一栋楼，头一年大门紧闭，等到第十三个月，侧门才慢慢打开，里面的人开始往外走。
TMX 的用处倒是不复杂：治理加质押。持有者可以投票改参数、把代币锁成 sTMX 拿奖励，还能分到交易费、借贷费、清算费的一部分。它把“长期持有”包装成“参与治理”，这个设计确实聪明。不过聪明归聪明，市场认不认就是另一码事了。
我给这个机制起了个名字，叫“明牌抛压”。团队并不怕你盯着解锁表看，因为他们赌的是你会把“锁仓”误当成“共识”。但锁仓只能锁住筹码，锁不住人心。想做长期主义？先把解锁表从头到尾翻一遍，再谈信仰也不迟。