حيازة الأسهم دون بيعها يمكنها أيضًا أن تُخرِج أموالًا
أمسك أسهم Apple المُحوَّلة إلى رموز (tokenized) ولا أملك شجاعة للبيع، وعندما ينقصني النقد أدركت تسعير TermMax: أُحوِّل السندات إلى جهة إقراض عبر الرهن في “صندوق/مكتب المال” (money shops)؛ لا تُباع الأرض حتى تُسحب الأموال، ويتدفق النقد دون انقطاع.
في شهر يناير من هذا العام، أُطلقت أول سوق بمعدل فائدة ثابتة على سلسلة بلوكتشين تابعة لسلسلة عامة، حيث يتم استخدام أسهم مُحوَّلة إلى رموز كضمان. وتم الربط مع منصة أوراق مالية مُحوَّلة إلى رموز.
تلك المنصة هي أكبر مكان لتداول الأوراق المالية المُحوَّلة إلى رموز؛ قيمة الأصول المحبوسة فيها تتجاوز 350 مليون، وتضم أكثر من 100 نوع من الأسهم الأمريكية وصناديق متداولة بالبورصة (ETFs). وعندها يتمتع حاملو الرموز لأول مرة بإمكانية رهن السهم مقابل سيولة ثابتة.
ما يتم حله ليس مسألة “هل أشتري أسهمًا أم لا”، بل مسألة التدفق النقدي لحامل السهم. إذا لم تكن ترغب في بيع السهم وتحتاج إلى استخدام المال، فالخيارات التقليدية تكون إما البيع أو تقديم هامش (ضمان). أما TermMax فيقترح “طريقًا ثالثًا” لا يفعّل ضريبة بيع السهم.
كما يمكنه تنفيذ استراتيجيات الشراء المغطى/المكفول (covered calls) وعمليات الخيارات: لا يزال بإمكانك تحقيق ربح إضافي مع الاحتفاظ بالسهم دون تحريك الملكية، وكفاءة رأس المال أعلى بوضوح من مجرد الاحتفاظ بالأسهم.
لكن الرهن يكون لأسهم الآخرين. إذا ظهرت مشكلة في استرداد المُصدِر أو حصل اختلال/انزياح (de-peg) داخل التداول، فستتخبط قيمة القرض ونسبة الرهن وفقًا لذلك؛ الفائدة الثابتة لن تُحافظ على هذه الجهة في كل الظروف.
والسبب وراء أهمية “عزل” السوق هنا: فإذا حدثت مشكلة في مجموعة أسهم هذه، فلن تُجرّ معها صفقات/محافظ أخرى. وهذا بالضبط ما تحتاجه المؤسسات—إدارة مقسّمة (segmented) بحيث يمكن حصر المخاطر لوحدها وتحميل المسؤولية لوحدها.
إذن: نعم، يمكن استخدام السهم دون بيعه، لكن الشرط أن تميّز من يقف خلف تلك الورقة التي تراهنها، ومن سيقوم في النهاية بالسداد/التنفيذ، وهل آلية الاسترداد موثوقة.
بالنسبة للأفراد، لا تُخدَع بكلمة “الحالة الأولى”. فهذه تعني أن العمق محدود، وأن الطرف المقابل أقل، وأنك عند الرهن بمبالغ كبيرة تتحمل أنت تكلفة الانتظار والانزلاق (slippage) بنفسك. وسعر الصفقة قد يكون بعيدًا—أحيانًا كثيرًا—عن السعر المعروض.
على المدى الطويل، نقطة الاهتمام هنا هي تسريع تحويل الأصول الحقيقية إلى السلسلة (on-chain).
والأهم من ذلك: من ناحية الامتثال التنظيمي. إن تحديد أي سلسلة يمكن عبرها رهن “الأسهم المُحوَّلة إلى رموز” وفق المتطلبات التنظيمية، يقرر حجم السوق الذي يمكن بناؤه، ويحدد أيضًا ما إذا كان يمكن عزل مخاطر المُصدِر.
الآن سنمشي أولاً عبر سلسلة واحدة—أما ما إذا كانت السلاسل الأخرى ستلحق أم لا، فيعتمد على توجهات/تعليمات الجهة الرقابية وعلى مزاج/حالة المُصدِر، وليس قرارًا يمكن أن تتخذه TermMax وحدها.
لذلك إن كنت حقًا سأرهن، فسأعرف أولاً من يقف خلف تلك الورقة، ثم أناقش ما إذا كانت ضريبة بيع السهم التي سأوفرها تستحق كل ذلك.
الرهن مريح فعلًا ومريح جدًا، لكن في الطرف الآخر عليّ أن أشغل بالي—بالنيابة عن المُصدِر الذي يقف خلف تلك الورقة. إذا حدث شيء للمُصدِر، فسأكون أول من يخسر.
$BTC $ETH $BNB
@TermMax #termmax