我原本以为，@TermMax 最难的事情是“把 DeFi 利率固定下来”。
真正拆完它的机制后，我反而觉得：固定利率本身不是最难的，Maturity（到期日）才是。
Aave 这类浮动借贷为什么资本效率高？
因为同一个 USDC 池里的钱可以持续流动，不需要先回答“你要借30天还是90天”。
但一旦加入 Maturity，事情马上变了：
30天的钱 ≠ 90天的钱
ETH抵押 ≠ wstETH抵押
5%愿意出借的人 ≠ 8%才愿意出借的人
固定期限越精确，市场就被切得越细。
这其实是一个很有意思的交换：
用户得到了确定性，协议却承担了流动性碎片化。
所以我现在看 #TermMax ，关注点已经不只是“Fixed Rate”。
真正值得看的，是它能不能让这些不同期限、不同抵押品、不同报价之间的资金，依然保持足够的深度和资本效率。
这也是为什么我认为 TermMax 后续真正的竞争力，不在于证明“固定利率比浮动利率好”。
而在于证明：
DeFi 能不能承受为了获得确定性而付出的流动性成本。
如果这个问题解决不了，Fixed Rate 只是一个小众产品。
如果解决了，链上才有可能真正形成属于自己的期限市场。
#termmax
真正拆完它的机制后，我反而觉得：固定利率本身不是最难的，Maturity（到期日）才是。
Aave 这类浮动借贷为什么资本效率高？
因为同一个 USDC 池里的钱可以持续流动，不需要先回答“你要借30天还是90天”。
但一旦加入 Maturity，事情马上变了：
30天的钱 ≠ 90天的钱
ETH抵押 ≠ wstETH抵押
5%愿意出借的人 ≠ 8%才愿意出借的人
固定期限越精确，市场就被切得越细。
这其实是一个很有意思的交换：
用户得到了确定性，协议却承担了流动性碎片化。
所以我现在看 #TermMax ，关注点已经不只是“Fixed Rate”。
真正值得看的，是它能不能让这些不同期限、不同抵押品、不同报价之间的资金，依然保持足够的深度和资本效率。
这也是为什么我认为 TermMax 后续真正的竞争力，不在于证明“固定利率比浮动利率好”。
而在于证明：
DeFi 能不能承受为了获得确定性而付出的流动性成本。
如果这个问题解决不了，Fixed Rate 只是一个小众产品。
如果解决了，链上才有可能真正形成属于自己的期限市场。
#termmax