#termmax @TermMax كثيرون يتحدثون عن RWA، وكانت أول ردة فعل لدى الكثيرين هي: «نقل الأسهم والسندات إلى السلسلة للتداول».
لكنني مؤخراً عندما اطلعت على @TermMax بعد دمجه في أسهم مُرمّزة (Tokenized) بالاتصال بالرموز، شعرت أن الشيء الذي يستحق الاهتمام ربما ليس فقط «هل يمكن شراؤها»، بل هل يمكن لهذه الأصول على السلسلة أن تستمر في استخدامها في التمويل بالطريقة نفسها التي تُستخدم بها الأصول المالية التقليدية.
هاتان المسألتان مختلفتان جداً.
تحويل السهم إلى رمز (Tokenization) يحل مشكلة تمثيل الأصل وتداوله فقط. فإذا تم شراؤه ثم بقي بعد ذلك ساكناً في المحفظة، فسيبقى في النهاية منفصلاً عن باقي عالم DeFi على السلسلة.
لكن افترض أنك تمتلك سلة من الأسهم المرمّزة، ولا تريد بيعها، وفي الوقت نفسه تحتاج إلى سيولة مستقرة في شكل عملة مستقرة (Stablecoin). عندها يصبح الأمر أكثر إثارة للاهتمام.
TermMax كان قد سبق له أن دمج أصولاً مرتبطة بـ Ondo Global Markets، في محاولة لإدخال الأسهم المُرمّزة في سوق إقراض محدد الأجل. بمعنى أن الأمر لا يقتصر على «نقل السهم إلى السلسلة»، بل يبدأ السهم في امتلاك القدرة على تقديم الضمانات والحصول على التمويل وإدارة السيولة.
وأعتقد أن هذا هو ما قد يكون الخطوة التالية لـ RWA لدخول عالم DeFi فعلياً.
في التمويل التقليدي، الأصول ليست موجودة بمعزل. يمكن للأسهم أن تُستخدم لتأمين التمويل، ويمكن للسندات أن تكون ضمانات، وتقوم المؤسسات بتنسيق تدفق الأموال بشكل متكرر حول الميزانيات العمومية.
إذا كان RWA على السلسلة في النهاية سيصل إلى هذه المرحلة أيضاً، فستكون المنافسة المقبلة ليس فقط «من يصدر عدداً أكبر من الأصول المرمّزة»، بل من يستطيع بناء سوق ائتمان وتمويل متكامل حول هذه الأصول.
نقطة دخول TermMax هنا مميزة نوعاً ما: فهي لا تمنحك فقط قرضاً، بل تثبت مسبقاً مدة الاقتراض وتكلفة التمويل.
قد تكون هذه الوظيفة مجرد ميزة إضافية بالنسبة للمستثمر العادي، لكن بالنسبة لمن يحتاج إلى إعداد خطة تمويل، فإن سؤال «كم سأحتاج فعلياً أن أدفع بعد ثلاثة أشهر؟» بحد ذاته يشكل جزءاً من البنية التحتية المالية.
وبالطبع، الطريق ما يزال مبكراً.
نمو حجم الأسهم المرمّزة لا يعني تلقائياً أن الجميع سيبدأون فوراً في استخدامها بكثافة كضمان للحصول على قروض؛ فحجم السيولة، وخصومات الضمان، وعمق التصفية، إضافة إلى قضايا الامتثال في مناطق مختلفة—كلها تحدد إلى أي مدى يمكن لهذا السوق أن يكبر.
لذلك، وأنا الآن أنظر إلى $TMX، لا أظنه سيركز فقط على شارة «بأسعار فائدة ثابتة».
ما يستحق الملاحظة أكثر هو: إذا كانت الأصول الواقعية تُرمّز فعلاً على نطاق واسع، فهل يمكن لـ TermMax أن يصبح واحداً من طبقات التمويل خلف هذه الأصول؟
لكنني مؤخراً عندما اطلعت على @TermMax بعد دمجه في أسهم مُرمّزة (Tokenized) بالاتصال بالرموز، شعرت أن الشيء الذي يستحق الاهتمام ربما ليس فقط «هل يمكن شراؤها»، بل هل يمكن لهذه الأصول على السلسلة أن تستمر في استخدامها في التمويل بالطريقة نفسها التي تُستخدم بها الأصول المالية التقليدية.
هاتان المسألتان مختلفتان جداً.
تحويل السهم إلى رمز (Tokenization) يحل مشكلة تمثيل الأصل وتداوله فقط. فإذا تم شراؤه ثم بقي بعد ذلك ساكناً في المحفظة، فسيبقى في النهاية منفصلاً عن باقي عالم DeFi على السلسلة.
لكن افترض أنك تمتلك سلة من الأسهم المرمّزة، ولا تريد بيعها، وفي الوقت نفسه تحتاج إلى سيولة مستقرة في شكل عملة مستقرة (Stablecoin). عندها يصبح الأمر أكثر إثارة للاهتمام.
TermMax كان قد سبق له أن دمج أصولاً مرتبطة بـ Ondo Global Markets، في محاولة لإدخال الأسهم المُرمّزة في سوق إقراض محدد الأجل. بمعنى أن الأمر لا يقتصر على «نقل السهم إلى السلسلة»، بل يبدأ السهم في امتلاك القدرة على تقديم الضمانات والحصول على التمويل وإدارة السيولة.
وأعتقد أن هذا هو ما قد يكون الخطوة التالية لـ RWA لدخول عالم DeFi فعلياً.
في التمويل التقليدي، الأصول ليست موجودة بمعزل. يمكن للأسهم أن تُستخدم لتأمين التمويل، ويمكن للسندات أن تكون ضمانات، وتقوم المؤسسات بتنسيق تدفق الأموال بشكل متكرر حول الميزانيات العمومية.
إذا كان RWA على السلسلة في النهاية سيصل إلى هذه المرحلة أيضاً، فستكون المنافسة المقبلة ليس فقط «من يصدر عدداً أكبر من الأصول المرمّزة»، بل من يستطيع بناء سوق ائتمان وتمويل متكامل حول هذه الأصول.
نقطة دخول TermMax هنا مميزة نوعاً ما: فهي لا تمنحك فقط قرضاً، بل تثبت مسبقاً مدة الاقتراض وتكلفة التمويل.
قد تكون هذه الوظيفة مجرد ميزة إضافية بالنسبة للمستثمر العادي، لكن بالنسبة لمن يحتاج إلى إعداد خطة تمويل، فإن سؤال «كم سأحتاج فعلياً أن أدفع بعد ثلاثة أشهر؟» بحد ذاته يشكل جزءاً من البنية التحتية المالية.
وبالطبع، الطريق ما يزال مبكراً.
نمو حجم الأسهم المرمّزة لا يعني تلقائياً أن الجميع سيبدأون فوراً في استخدامها بكثافة كضمان للحصول على قروض؛ فحجم السيولة، وخصومات الضمان، وعمق التصفية، إضافة إلى قضايا الامتثال في مناطق مختلفة—كلها تحدد إلى أي مدى يمكن لهذا السوق أن يكبر.
لذلك، وأنا الآن أنظر إلى $TMX، لا أظنه سيركز فقط على شارة «بأسعار فائدة ثابتة».
ما يستحق الملاحظة أكثر هو: إذا كانت الأصول الواقعية تُرمّز فعلاً على نطاق واسع، فهل يمكن لـ TermMax أن يصبح واحداً من طبقات التمويل خلف هذه الأصول؟