#termmax @TermMax
تفكيك عميق @TermMax: لماذا ستكون الفائدة الثابتة هي الرابح التالي في عالم DeFi
حتى الآن، ومع تطور DeFi، ما زالت الغالبية العظمى من بروتوكولات الإقراض تراوح مكانها عند مسار «فائدة عائمة + مجمعات على السلسلة». بروتوكولات مثل Aave/Compound تحل مسألة «هل يمكن الاقتراض؟»، لكنها بالنسبة لإدارة الأصول الحقيقية، والتناربيج، ورأس مال صانع السوق، تصبح مسألة «كم ستكون الفائدة بالفعل؟» أكثر أهمية من «هل يمكن الاقتراض؟»—فالأولى تحتاج إلى تثبيت التكلفة.
وهنا تكمن نقطة دخول @TermMax . إذ ينقل نهج AMM المستخدم في Uniswap V3 المتمثل في «صناعة سوق داخل نطاق» إلى سوق الإقراض: يتم بناء كل زوج من الرموز على شكل «سوق ائتماني» مستقل. يقدّم المُقرض والمُقترض عروضًا على جانبي دفتر الأوامر تتضمن تاريخ استحقاق ثابت + معدل فائدة ثابت، ثم يجري المطابقة لتنفيذ الصفقة. وهذا يعني أن المُقرض يثبت عائدَه لحظة وضع أمره في دفتر الأوامر، كما يثبت المُقترض كذلك تكلفة رأس المال؛ ولن يُجرف أحد الطرفين خارج الصفقة قبل حلول الاستحقاق بسبب تقلبات السوق.
وبشكل عملي على مستوى المنتج، تُجمِّع @TermMax ثلاث نقاط في «زر واحد»:
01｜رافعة تشغيلية دورية بنقرة واحدة. استخدام PT(رمز الأصل/الأصل الرئيسي)/YT(رمز العائد) مثل هذه الرموز المُجزأة الناتجة عن تفكيك العائد كضمان، ثم تقديم الطلبات بشكل تلقائي لإجراء تكرار (حلقة) دون الحاجة إلى إدارة يدويّة لنسبة الضمان.
02｜أوامر معلّقة ضمن نطاق. بالاستفادة من فكرة السيولة داخل النطاق في Uniswap V3، يتيح لصنّاع السوق توفير السيولة ضمن نطاقات أسعار فائدة محددة، مع إمكانية تخصيص منحنى العمق.
03｜منحنى تسعير قابل للتخصيص. يتم إعداد IRR وتاريخ الاستحقاق وخطوط التصفية لكل سوق بشكل مستقل. ويشبه دور Curator(القيّم/المنسّق) دور «صندوق ائتماني» في العالم الحقيقي.
حاليًا، تم نشر @TermMax على سلاسل Ethereum وArbitrum وBNB Chain. تجاوزت TVL مستوى 40 مليون دولار أمريكي تقريبًا، ويصل عدد المستخدمين النشطين يوميًا إلى 17 ألفًا+. كما تجاوز عدد الأسواق المجهزة عبر السلاسل 100 سوق. وفي الآونة الأخيرة، تم التعاون مع Morpho لإدخال البنية التحتية للفائدة الثابتة إلى نظام Morpho البيئي؛ أي أنه تم ربط أكبر «مجمع فائدة متغيرة» في DeFi مع «دفتر أوامر الفائدة الثابتة» الخاص بـ TermMax. والأثر الرافعي لهذه الخطوة أكبر بكثير من معناها السطحي.
وعلى مستوى المخاطر، يجب مواجهتها أيضًا: إن الفائدة الثابتة تُحوِّل جوهر «مخاطر الفائدة المتغيرة» إلى طرفي LP / Curator. فإذا أخطأ Curator في إدارة المخاطر أو حدث تقلب شديد في السوق، قد تقع أحداث «تصفية/انكشاف تغطي على السداد عبر اختلال الضمان» حيث يثبت المقترض على فائدة منخفضة لكن يتم تصفية الضمان. إضافة إلى ذلك، تعتمد طريقة دفتر الأوامر بطبيعتها على عمق جانبي السوق؛ ففي الأسواق أحادية الاتجاه في المراحل المبكرة، قد يتضخم الانزلاق بشكل ملحوظ.
#TermMax $TMX
تفكيك عميق @TermMax: لماذا ستكون الفائدة الثابتة هي الرابح التالي في عالم DeFi
حتى الآن، ومع تطور DeFi، ما زالت الغالبية العظمى من بروتوكولات الإقراض تراوح مكانها عند مسار «فائدة عائمة + مجمعات على السلسلة». بروتوكولات مثل Aave/Compound تحل مسألة «هل يمكن الاقتراض؟»، لكنها بالنسبة لإدارة الأصول الحقيقية، والتناربيج، ورأس مال صانع السوق، تصبح مسألة «كم ستكون الفائدة بالفعل؟» أكثر أهمية من «هل يمكن الاقتراض؟»—فالأولى تحتاج إلى تثبيت التكلفة.
وهنا تكمن نقطة دخول @TermMax . إذ ينقل نهج AMM المستخدم في Uniswap V3 المتمثل في «صناعة سوق داخل نطاق» إلى سوق الإقراض: يتم بناء كل زوج من الرموز على شكل «سوق ائتماني» مستقل. يقدّم المُقرض والمُقترض عروضًا على جانبي دفتر الأوامر تتضمن تاريخ استحقاق ثابت + معدل فائدة ثابت، ثم يجري المطابقة لتنفيذ الصفقة. وهذا يعني أن المُقرض يثبت عائدَه لحظة وضع أمره في دفتر الأوامر، كما يثبت المُقترض كذلك تكلفة رأس المال؛ ولن يُجرف أحد الطرفين خارج الصفقة قبل حلول الاستحقاق بسبب تقلبات السوق.
وبشكل عملي على مستوى المنتج، تُجمِّع @TermMax ثلاث نقاط في «زر واحد»:
01｜رافعة تشغيلية دورية بنقرة واحدة. استخدام PT(رمز الأصل/الأصل الرئيسي)/YT(رمز العائد) مثل هذه الرموز المُجزأة الناتجة عن تفكيك العائد كضمان، ثم تقديم الطلبات بشكل تلقائي لإجراء تكرار (حلقة) دون الحاجة إلى إدارة يدويّة لنسبة الضمان.
02｜أوامر معلّقة ضمن نطاق. بالاستفادة من فكرة السيولة داخل النطاق في Uniswap V3، يتيح لصنّاع السوق توفير السيولة ضمن نطاقات أسعار فائدة محددة، مع إمكانية تخصيص منحنى العمق.
03｜منحنى تسعير قابل للتخصيص. يتم إعداد IRR وتاريخ الاستحقاق وخطوط التصفية لكل سوق بشكل مستقل. ويشبه دور Curator(القيّم/المنسّق) دور «صندوق ائتماني» في العالم الحقيقي.
حاليًا، تم نشر @TermMax على سلاسل Ethereum وArbitrum وBNB Chain. تجاوزت TVL مستوى 40 مليون دولار أمريكي تقريبًا، ويصل عدد المستخدمين النشطين يوميًا إلى 17 ألفًا+. كما تجاوز عدد الأسواق المجهزة عبر السلاسل 100 سوق. وفي الآونة الأخيرة، تم التعاون مع Morpho لإدخال البنية التحتية للفائدة الثابتة إلى نظام Morpho البيئي؛ أي أنه تم ربط أكبر «مجمع فائدة متغيرة» في DeFi مع «دفتر أوامر الفائدة الثابتة» الخاص بـ TermMax. والأثر الرافعي لهذه الخطوة أكبر بكثير من معناها السطحي.
وعلى مستوى المخاطر، يجب مواجهتها أيضًا: إن الفائدة الثابتة تُحوِّل جوهر «مخاطر الفائدة المتغيرة» إلى طرفي LP / Curator. فإذا أخطأ Curator في إدارة المخاطر أو حدث تقلب شديد في السوق، قد تقع أحداث «تصفية/انكشاف تغطي على السداد عبر اختلال الضمان» حيث يثبت المقترض على فائدة منخفضة لكن يتم تصفية الضمان. إضافة إلى ذلك، تعتمد طريقة دفتر الأوامر بطبيعتها على عمق جانبي السوق؛ ففي الأسواق أحادية الاتجاه في المراحل المبكرة، قد يتضخم الانزلاق بشكل ملحوظ.
#TermMax $TMX