布伦特原油在89美元附近整理,WTI在83美元左右,年内累计涨幅超过40%。近期黎巴嫩方向战火重燃,加上霍尔木兹海峡油轮遇袭频率上升,市场对美伊快速达成协议的分歧明显加大。油价重新回到地缘事件定价阶段,短期波动率会持续偏高,但也应该看到,当前的基本面并不支持油价单边上行——全球需求端没有出现明显的增量驱动。真正能决定油价天花板的变量是OPEC+的闲置产能释放节奏。如果沙特和阿联酋开始向市场增加供应,地缘事件带来的溢价会被快速压缩。因此当前策略上,油气链更适合作为防守性配置而非趋势性追多。