أنندي ليان
سؤال 46,300 دولار: إلى أي مستوى يمكن أن ينخفض سعر البيتكوين قبل أن يعود المشترون؟

يواجه البيتكوين حالياً بيئة سوق شديدة التعقيد تُحيّر العديد من المستثمرين المخضرمين. إذ تكافح الأصول الرقمية الرائدة لكسر مستوى سعر 70,000 دولار، وهو آخر مستوى لوحظ في شهر مايو. ويكشف إلقاء نظرة أقرب على مؤشرات السوق عن ضعف عميق رغم الظروف الاقتصادية الكلية المواتية.

يقوم مؤشر قسط البيتكوين من Coinbase بحساب فرق السعر بين البيتكوين على Coinbase وBinance لتقدير ضغط الشراء أو البيع من سوق الولايات المتحدة. وقد ظل هذا المؤشر بعينه سالباً لمدة 90 يوماً متتالية. وعند وقت كتابة هذا التقرير، بلغ المؤشر -0.1066 في المئة.

تشير القراءة السلبية إلى أن الأصل يتداول بسعر أقل على Coinbase منه على Binance. ويبرز هذا الخصم المستمر نقصًا عميقًا في شهية الشراء المحلية. ويُعد هذا العلاوة السلبية الممتدة إشارة تحذيرية صارخة لقطاع العملات المشفرة الأوسع. ويبدو أن الأموال الذكية تتوقع بوضوح مزيدًا من مخاطر الهبوط وترفض تجميع المزيد من الأصول الرقمية عند التقييمات الحالية.

حدث هذا الهبوط الحاد بينما احتفلت الأسواق المالية الأوسع بقمم قياسية جديدة. وظل مؤشر القوة النسبية في الغالب دون المستوى المحايد، مما يعكس المزاج الهبوطي السائد. كما دعمت نطاقات بولينجر التقلبات التي حالت دون وصول السعر إلى عتبة صعودية مرتفعة. وحتى التراكم الضخم من قبل كبار الحائزين لم ينجح في عكس الاتجاه الهابط.

اشترت محافظ الحيتان 54,000 عملة إضافية منذ منتصف يونيو، لكن حركة السعر تجاهلت هذا التراكم العدواني. ويستمر دعم الشراء تحت السعر الحالي في التآكل بسرعة. وكانت هناك في وقت سابق كثافة كبيرة لأوامر الشراء أسفل السوق، خاصة في يونيو. وقد شكّل ذلك أرضية صلبة لأن المشترين كانوا مستعدين لامتصاص ضغط البيع إذا هبط الأصل نحو تلك المستويات.

قام المشاركون في السوق الآن بإزالة كثير من تلك الأوامر الشرائية أو نقلها إلى مستويات أدنى، مما ترك عددًا أقل من الأوامر مباشرةً تحت السعر. وقد ضعفت وسادة السيولة في السوق بشكل ملحوظ مع انخفاض الدعم من جانب المشترين لتخفيف أي تراجعات إضافية. وأعتبر هذا الضعف في عمق عروض الشراء الأساسية نقطة هشاشة هيكلية كبيرة. وتُظهر ديناميكيات دفتر الأوامر بوضوح أن اللاعبين الكبار يتراجعون عن الدفاع عن مستويات التقييم الحالية.

كان أداء العملة الرقمية هذا الأسبوع شبه مثالي، ومع ذلك فهي لا تزال في طريقها لإنهاء الأسبوع بانخفاض يقارب ثلاثة في المئة. ويبدو هذا التباين نشازًا بشكل خاص، نظرًا لسمعة الأصل بوصفه مؤشرًا ذا حساسية عالية تجاه أسهم التكنولوجيا. وقد دفعت وول ستريت إلى مستويات قياسية جديدة مع تراجع التضخم وخفض المتداولين لتوقعاتهم بشأن رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.

هذه الظروف تكون عادةً في صالح الأصول المضاربية. وقد هبطت العملة الرقمية من نحو 65,000 دولار أمريكي يوم الاثنين إلى 62,470 دولارًا أمريكيًا بحلول يوم الجمعة. وفي الفترة نفسها تمامًا، أغلق مؤشر ناسداك 100 الثقيل التكنولوجيا الأسبوع مرتفعًا بنحو واحد في المئة.

قدّم الأسبوع الماضي إشارة مائلة بوضوح نحو التيسير، إذ جمع بين تباطؤ التضخم وضعف سوق العمل، كما انعكس ذلك في بيانات مواتية لمؤشر أسعار المنتجين وطلبات إعانة البطالة. ويُعد هذا الرفض لمجاراة الأسهم التقليدية أمرًا مقلقًا للغاية لمتداولي الزخم. ويشير هذا الانفصال الواضح إلى أن آليات السوق الداخلية تطغى حاليًا على المحفزات الاقتصادية الكلية الخارجية. ويواجه الأصل مشكلة طلب خاصة به، ما يميزه عن موجة الصعود الأوسع في سوق الأسهم.

يشغل مايكل سايلور منصب الرئيس التنفيذي لمجلس الإدارة في Strategy، التي تحتفظ بالرقم القياسي كأكبر شركة عامة تمتلك هذا الأصل. وقدّم أوضح تفسير لهذا التباين في وقت سابق من هذا الشهر. وأشار سايلور إلى أن كمية هائلة من رأس المال تتدفق حاليًا إلى بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. وتمثل شركات مثل Alphabet وMeta وSpaceX أكبر العوامل التي تضغط سلبًا على العملة الرقمية على المدى القريب.

تتنافس حاليًا العملة المشفّرة الأبرز والذكاء الاصطناعي على رأس المال المضاربي والمؤسسي نفسه بالضبط. والذكاء الاصطناعي يفوز الآن بهذه المعركة على اهتمام المستثمرين. يفسّر هذا التحوّل الضخم في رأس المال لماذا ترفض العملة الرقمية المشاركة في موجة الصعود الأوسع في الأسهم. أعتقد أن هذا التشتيت التكنولوجي سيواصل الضغط على أسعار الأصول الرقمية إلى أن تبرد دورة الضجيج حول الذكاء الاصطناعي بشكل طبيعي.

يفضل المستثمرون المؤسسيون ببساطة نمو الإيرادات الملموس لدى عمالقة التكنولوجيا على أطروحة الاحتفاظ بالقيمة المضاربية خلال الأوقات الاقتصادية غير المؤكدة. ويقيد هذا التناوب القطاعي بشدة السيولة المتاحة للأصول البديلة التي تسعى إلى تدفقات رأسمالية قوية. وتخصص وول ستريت مليارات الدولارات لمراكز البيانات بدلًا من شبكات السجلات اللامركزية.

وتوضح صناديق المؤشرات المتداولة أيضًا هذا النقص في الحماس المؤسسي. وسجلت صناديق المؤشرات المتداولة الفورية في الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة بقيمة 5.48 مليار دولار أمريكي في 2026. ولم تستعد هذه الصناديق سوى 459.6 مليون دولار أمريكي حتى الآن في أغسطس، وذلك حتى 14 أغسطس. ويؤكد هذا النزوح الضخم لرأس المال أن الصناديق الكبيرة تقلص تعرضها.

شكّلت العملة الرقمية راية هبوطية أصغر حول 60,000 إلى 65,000 دولار أمريكي منذ موجة البيع في يونيو. ويمثل هذا التشكّل نمط استمرار هبوطي آخر يراقبه محللو التحليل الفني عن كثب. وقد يؤدي كسر حاسم دون الدعم الصاعد لهذه الراية إلى تسريع الانهيار القائم للراية. ويشير القياس إلى نحو 46,300 دولار أمريكي.

يضع هذا الحساب نطاق الهدف الهبوطي الأوسع عند نحو 45,000 إلى 52,000 دولار أمريكي. وأتوقع أن يختبر السوق هذه مستويات الدعم الأدنى قبل العثور على أي استقرار طويل الأجل ذي معنى. ويتعين على المتداولين احترام إشارات الانهيار الفني هذه وتعديل استراتيجيات إدارة المخاطر لديهم لحماية محافظهم من التراجعات المفاجئة. ونادرًا ما تكذب الأنماط البيانية، وهذا التشكيل المحدد يصرخ بمزيد من الهبوط لكل من يولي انتباهًا دقيقًا.

تضيف الخلفية الاقتصادية الأوسع طبقة أخرى من التعقيد إلى هذا الوضع. يقترب الدين الوطني للولايات المتحدة حاليًا من 40 تريليون دولار أمريكي. ويفرض هذا العبء المالي الضخم على الحكومة إصدار المزيد من السندات، ما يستنزف السيولة من النظام المالي.

أجادل بأن هذا الارتفاع في سقف الدين يقيّد بطبيعته مقدار رأس المال الفائض المتاح للأصول عالية المضاربة. ويخلق الجمع بين الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي والارتفاع الحاد في الدين الوطني عاصفةً مثالية تضغط على تقييمات الأصول الرقمية. وعلى المستثمرين أن يدركوا أن العملة الرقمية لم تعد تتحرك بالتوازي مع أصول المخاطر التقليدية.

ينبغي على المشاركين في السوق الاستعداد لزيادة التقلبات واحتمال انخفاض الأسعار في الأسابيع المقبلة. ومن المرجح أن يقوم المتداولون الحذرون بالتحوط من محافظهم ضد هذه الصدمات الاقتصادية الكلية الوشيكة. ويجب على الأصل الرقمي تجاوز هذه الرياح الهيكلية المعاكسة الكبيرة قبل أن يتمكن من استئناف مساره الصعودي التاريخي. وستوفر المراقبة الدقيقة لعمق دفتر الأوامر الدليل الرئيسي التالي. وستحدد قيود السيولة العالمية الحركة الكبرى التالية.

المصدر: https://e27.co/the-us46300-question-how-low-can-bitcoin-go-before-buyers-return-20260817/

ظهر المنشور The US$46,300 question: How low can Bitcoin go before buyers return لأول مرة على Anndy Lian بقلم Anndy Lian.