日元已经从尾部风险进入到了基本验证阶段，我大概从5月份开始将日元风险的问题，但是很多人是忽视这个问题的，但是现在风险明显暴露，我反而不愿意在多讲

当一个风险从隐含风险到风险暴漏阶段，意味着风险进入可控阶段，黑天鹅就要走向灰犀牛的方向，接下来对于日元风险，就看是否能否形成灰犀牛

通过本周的日本央行会议纪要，通胀数据来看，9月加息基本成为既定事实，这已经不是我们要关注的重点，重点是后续日元加息节奏是否从每年2次变成频繁、多次甚至是单次大幅加息，这才是市场最担忧的

而且本周的日本通胀数据，基本算是给日本鹰派“上眼药”了，有更多的理由加息，而与日本不同，美国通胀数据反而削弱了9加息可能，这种宏观组合对日元最有利，但是未必是美国希望看到的

此前日本从预期管理，利率调控再到干预汇率，最终近期是美日联合干预，这是美国十几年来首次帮助日本干预汇率，而贝森特也是首次明确对日本的帮助，换一个视角来看，日本政府对于日元失控已经没有太多可用的工具

而现在，最头疼还是美国，既不能让日本这个血包崩了，也不能让日本快速回归高利率时代，因为利率冲高，美日利差缩小原则上是有助于日元升值，但是在阶段后期会造成美元流动性反向被日本抽血的情况

所以，在我个人的判断上，日本进入频繁加息在预期上成立，但是在事实上很难，除非等美元也回归加息的周期，否则美国是不能让美日利差缩减太快，让利率通道太窄。

依次为视角那么9月日本议息会议前，如果日元再次回归162上方，贝森特就要头大了，因为美日联合干预一次两次有效，但是多次效果会递减，不然美国真的要大量做空欧洲拖日本？其他盟友也不干。#交易员下调2027年中前美联储加息押注

接下来，看日元是否重回162，冲回去日本9月就要被逼着加息，且释放连续频繁加息预期，稳住160下方，则不会加息。

对于美国利率，其实到现在我们应该很明白，沃什是不可能加息，因为一旦加息，市场会预期回归加息周期，对当前的美股，经济都不好，所以以美国为主，美国不加息，原则上就不会允许日本利率太高，所以日元现在就是美日甚至美西方体系最大的“雷点”之一

当然，这个风险已经从无人关注的黑天鹅逐渐变成了灰犀牛，原则上风险敞口已经收缩，算是好事之一！