في 13 أغسطس (بتوقيت当地)، أعلنت شركة Tapestry (TPR.US)، الشركة الأم لـ Coach وKate Spade، عن نتائج الربع الرابع للسنة المالية 2026 بالإضافة إلى نتائج العام كاملًا. كانت أرقام التقرير بحد ذاتها لافتة للغاية—فالإيرادات والأرباح تجاوزتا التوقعات في آنٍ معًا—لكن السهم هبط بنسبة 16.49%، ليصبح أسوأ سهم بين مكوّنات مؤشر S&P 500 في ذلك اليوم.
📊 نتائج الربع الرابع: تفوق شامل على التوقعات
· الإيرادات: 18.77 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 9% على أساس سنوي، أعلى قليلًا من توقعات السوق البالغة 18.7 مليار دولار
· صافي الربح: 3.478 مليار دولار أمريكي، مقارنة بصافي خسارة قدرها 5.171 مليار دولار أمريكي في نفس الفترة من العام الماضي
· ربحية السهم المعدلة (EPS): 1.32 دولار أمريكي، أعلى من التوقعات البالغة 1.28 دولار
· هامش الربح الإجمالي: 78.1%، بزيادة 180 نقطة أساس على أساس سنوي
· هامش الربح التشغيلي: 19.3%، بزيادة 250 نقطة أساس على أساس سنوي
📊 السنة المالية 2026 بالكامل: سنة قياسية
· الإيرادات السنوية: 8.004 مليار دولار، بزيادة 14% على أساس سنوي (وبزيادة 17% وفقًا لحسابات العملة الثابتة الاسترشادية)
· الربح التشغيلي: 1.914 مليار دولار، مقابل 415 مليون دولار فقط في الفترة نفسها من العام الماضي
· ربحية السهم المخففة: 7.27 دولار، مقابل 0.82 دولار فقط في الفترة نفسها من العام الماضي
· ربحية السهم المعدلة: 7.05 دولار، بزيادة 38% على أساس سنوي
· التدفق النقدي الحر المعدّل: 1.86 مليار دولار
قالت الرئيسة التنفيذية جواني كريوفوسيرات إن السنة المالية 2026 كانت «سنة قياسية»، وأن الشركة أنجزت قبل عامين من الموعد الهدف الذي وعدت به قبل ثلاث سنوات في يوم المستثمرين.
📊 حسب العلامة التجارية: Coach تتصدر المشهد، وKate Spade لا تزال ضعيفة
· Coach: بلغت إيرادات الربع الرابع 1.642 مليار دولار، بزيادة 15% على أساس سنوي، وتمثل 87.5% من إجمالي إيرادات المجموعة. وبلغت الإيرادات السنوية 6.915 مليار دولار، بزيادة 24%. وقال الرئيس التنفيذي إن Coach «لديها فرصة كاملة لتصبح علامة تجارية بحجم إيرادات يبلغ 10 مليارات دولار».
· Kate Spade: إيرادات الربع الرابع بلغت 235.1 مليون دولار، بانخفاض 7% على أساس سنوي. أما الإيرادات السنوية فبلغت 1.075 مليار دولار، منخفضة 10% على أساس سنوي. ويشير ذلك إلى بطء تقدم عملية إعادة تموضع العلامة التجارية.
📊 حسب المناطق: أداء لافت في منطقة الصين الكبرى
· منطقة الصين الكبرى: إيرادات الربع الرابع ارتفعت 28% على أساس سنوي (بسعر صرف ثابت)، وارتفعت 35% خلال العام بأكمله، لتصل الإيرادات السنوية إلى 1.397 مليار دولار
· أوروبا: ارتفعت 19% في الربع الرابع، و23% خلال العام بأكمله
· أمريكا الشمالية: ارتفعت 7% في الربع الرابع، مع تباطؤ واضح مقارنة بنحو 20% في الربع السابق
💥 النتائج تجاوزت التوقعات، فلماذا هبط السهم 16%؟
تكمن المفارقة الأساسية في أن التوجيه الذي قدمته الإدارة للسنة المالية 2027 لم يلبِّ التوقعات التي رفعتها السوق إلى أقصى حد.
1. التوجيه «متوسط»؛ بينما كان السوق يريد «تجاوز التوقعات»
تتوقع الشركة إيرادات سنوية للسنة المالية 2027 تتراوح بين 8.4 و8.5 مليار دولار، بمنتصف نطاق يبلغ 8.45 مليار دولار، وهو أقل قليلًا من توقعات المحللين البالغة 8.46 إلى 8.47 مليار دولار؛ كما تتوقع ربحية للسهم تتراوح بين 7.80 و7.90 دولار، بينما كانت توقعات السوق عند 7.87 دولار.
قبل صدور النتائج، كانت أسهم Tapestry قد ارتفعت بنحو 20% منذ بداية العام، بل وسجلت يوم الاثنين الماضي أعلى مستوى تاريخي عند 164.78 دولارًا. وكانت السوق قد سعّرت بالفعل معظم التفاؤل — لذا عندما ظهر توجيه «متوسط»، فضّل المستثمرون جني الأرباح.
2. الإدارة تبعث برسالة «حذرة»
اعترف المدير المالي سكوت رو خلال المكالمة الهاتفية بأن التوجيه يفترض أن Coach سيواصل في بداية السنة المالية 2027 نموه القوي الحالي، لكنه «لم يفترض أن يستمر هذا المستوى نفسه من النمو المرتفع طوال العام». ومن المتوقع أن تحافظ الإيرادات في النصف الأول على نمو في خانة الآحاد العليا، ثم تتباطأ في النصف الثاني إلى خانة الآحاد المتوسطة. هذا التعبير «غير الواثق» هزّ معنويات السوق مباشرة.
3. مشكلة هيكلية: الاعتماد المفرط على علامة تجارية واحدة
تساهم Coach بما يقرب من 90% من إيرادات المجموعة. وأي نتيجة من Coach أقل من المتوقع قليلًا — حتى لو كانت أقل بـ 0.5 نقطة مئوية فقط — ستضع المجموعة كلها تحت ضغط كبير. وفي الوقت نفسه، لا تزال Kate Spade تتراجع، ولا يظهر في الأفق محرك نمو ثانٍ على المدى القريب.
📉 ما مدى حدة رد فعل السوق؟
· إغلاق اليوم عند 128.39 دولارًا، منخفضًا 25.35 دولارًا أو 16.49%
· لامست أدنى مستوى لها خلال اليوم عند 127.78 دولارًا
· خسرت السهم نحو 22% خلال الأيام الثلاثة الماضية، ما أدى إلى تبخر نحو 7.2 مليار دولار من القيمة السوقية
· مكاسبها منذ بداية 2026 تراجعت من 29% يوم الاثنين إلى نحو 2%-3% فقط
💡 كيف نفهم ذلك؟
قدّمت Tapestry تقريرًا ماليًا ممتازًا — إذ تجاوزت الإيرادات والأرباح التوقعات، وسجّلت الشركة رقمًا قياسيًا سنويًا، وقفزت مبيعات السوق الصينية بنسبة 35%. لكن سوق الأسهم لا ينظر فقط إلى ما تم تحقيقه في الماضي، بل إلى مدى قوة المستقبل أيضًا.
عندما تمثل علامة تجارية واحدة ما يقرب من 90% من إيرادات المجموعة، وتؤكد الإدارة بوضوح أنها «لا تتوقع استمرار هذا المعدل من النمو طوال العام»، فإن هلع السوق يصبح مفهومًا. مشكلة Tapestry ليست أن الأداء ضعيف، بل إنها لم تروِ بعد قصة نمو ثانية مقنعة إلى جانب Coach.
الاستثمار ينطوي على مخاطر، ويجب توخي الحذر في اتخاذ القرار. هذه المقالة للمشاركة المعلوماتية فقط، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
---
#Tapestry #TPR #Coach #KateSpade #التقارير_المالية #الأسهم_الأمريكية #السلع_الفاخرة #تحليل_السوق
