قال محللون في يو بي إس إن الاقتصاد الصناعي في الولايات المتحدة يُظهر علامات على تعافٍ أوسع نطاقاً، حيث تنتشر في قطاعات متزايدة سمات تحسن الطلب وزيادة الإنفاق الرأسمالي وتعزيز القدرة على التسعير.

في تقرير صدر في 11 أغسطس، جمعت يو بي إس آراء فرق المحللين في مختلف المجالات الصناعية الرئيسية، مشيرةً إلى أن تحسن أرباح الربع الثاني عزز ثقتها في دورة الصناعة خلال النصف الثاني من عام 2026 ومن العام المقبل. وما زال قطاع النقل يحافظ على تطور صحي، إذ تستمر قوة الطلب على الطيران، كما تتحسن أنشطة الشحن، ويبدو أيضاً أن سوق العقارات يتجه إلى الاستقرار.

كما تتسارع أيضاً وتيرة نمو الإنفاق الحكومي والدفاعي، بينما يظل الاستثمار في البنية التحتية للكهرباء ومراكز البيانات محركاً رئيسياً للنمو. يستمر الذكاء الاصطناعي في إفادة المعدات الكهربائية والموصلات وكفاءة اللوجستيات، لكن «يو بي إس» ترى أن اهتمام المستثمرين يتوسع ليشمل شركات ليست تُعدّ تقليدياً من أبرز المستفيدين من الذكاء الاصطناعي.

أوضح نقاط الضعف تتمثل في قطاع السيارات، وكذلك بعض قطاعات الكيماويات والتغليف؛ إذ ما تزال قضايا التضخم وتكاليف السلع محل قلق.

تعافٍ في الإنفاق الرأسمالي يتجاوز نطاق الذكاء الاصطناعي

من أقوى الإشارات تأتي من الإنفاق الرأسمالي في الأسواق المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بعيداً عنه. وتُظهر بيانات «يو بي إس» أن النمو العضوي لغير الشركات الصناعية غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، على مستوى الوسيط، تسارع من 1% في الربع الأول إلى 5% في الربع الثاني. وفي الوقت نفسه، يُتوقع أن تقوم 45% من الشركات ضمن مكونات مؤشر S&P 500 بزيادة الإنفاق الرأسمالي بأكثر من 10%، مقابل 35% في الفترة نفسها من العام الماضي.

لا تزال «يو بي إس» متفائلة بشأن الشركات الصناعية المتأثرة بالذكاء الاصطناعي، إذ يواصل سوق مراكز البيانات المحتملة التوسع. ومع ذلك، يحذر المحللون من أنه إذا تباطأ تعديل خطط الإنفاق الرأسمالي لدى مشغلي مراكز البيانات فائقة الحجم، فقد تصبح قيم هذه الشركات أكثر هشاشة.

ركّزت «يو بي إس» على الشركات التي قد تتم مراجعة توقعات أرباحها بالرفع، وخصوصاً 3M (MMM.US) وجونسون كونترولز (JCI.US) وتقنيات ترين (TT.US) وباركر هانيڤين (PH.US). إضافةً إلى ذلك، ومع تعزيز التعافي الدوري، أشارت «يو بي إس» إلى أسهم تستحق الاهتمام مثل هونيwell (HON.US) ودوفِر (DOV.US) وكرين (CR.US) و إينغرسول راند (IR.US) وإيمرسون إلكتريك (EMR.US) وجيتس إندستريال (GTES.US) و فوكس (FLS.US).

الطلب على الكهرباء ومراكز البيانات يدعم قطاع الآلات

تُظهر قطاعات الآلات والهندسة والإنشاءات أيضاً بوادر تحسن في ظروف السوق. وقد تجاوزت نتائج الربع الثاني لجميع الشركات تقريباً التي تغطيها «يو بي إس» توقعاتها، باستثناء مجموعة أكو (AGCO.US) وكومنز (CMI.US). رفعت 12 شركة توقعاتها للأرباح، بينما خفضت 3 شركات فقط توقعاتها.

يواصل قطاع البناء غير السكني النمو، بينما تضعف أسواق الزراعة، ومن المتوقع أن تتحسن طلبات الشاحنات في النصف الثاني من العام. ويتباين مسار الأسواق الصناعية على المدى القصير.

لا يزال الطلب على الكهرباء يعدّ محفزاً مهماً لشركة كاتربيلر (CAT.US) و«كومينز» (CMI.US) ولشركات الهندسة والإنشاءات. فعلى سبيل المثال، رفعت «باور» (PWR.US) توقعاتها لنشاطات شبكات الكهرباء ومراكز البيانات. كما تعتقد «يو بي إس» أن استثمارات القطاع الخاص في مجالات مثل علوم الحياة وشبه الموصلات تتسارع.

ترى «يو بي إس» أن شركة يونايتد رينتالز (URI.US) ستستفيد من تسارع تطوير الإنشاءات غير السكنية، بينما تمتلك شركة غيدّا服务 (تُشير النص إلى «غيدّا»؛ ويبدو أنها إشارة إلى شركة مثل Quanta Services) طلباً قوياً على شبكات الكهرباء وآفاق حجز جيدة؛ وهاتان الشركتان هما الاختياران الأفضلان في هذا القطاع.

ما تزال شركات الطيران تمتلك سلطة التسعير

تَفَوّق أداء شركات الطيران على توقعات المستثمرين بعد انتهاء موسم إعلان النتائج. وتقول «يو بي إس» إن تحسّن الأداء خفف المخاوف من أن نمو إيرادات الربع الثالث قد يكون قد بلغ ذروته أو من أن خطط السعة في الربع الرابع مرتفعة أكثر من اللازم. يظل الطلب في السوق قوياً، وقد يتجاوز نمو إيرادات بعض شركات الطيران في الربع الرابع نمو الربع الثالث.

تظهر مقاومة محدودة لزيادة أسعار تذاكر السفر بشكل مستمر، وتعتقد «يو بي إس» أن هذا يشير إلى تحسن قدرات شركات الطيران على التسعير. وأفضل شركة طيران وفقاً للمحللين هي يونايتد إيرلاينز (UAL.US)، تليها دلتا إيرلاينز (DAL.US) وخطوط ألاسكا الجوية (ALK.US). كما منحت «يو بي إس» تصنيف «شراء» لكل من الخطوط الجوية الأمريكية (AAL.US) والخطوط الجوية ساوث ويست (LUV.US).

زخم قوي لتعافي الشحن

تجري دورة تعافي قطاع النقل أيضاً وفق الخطة، رغم أن درجة التحسن ليست متوازنة. كانت اتجاهات أحجام الشحن لدى شركات الشحن غير المخصصة بالكامل (LTL) في يوليو/تموز أفضل من المعتاد خلال السنوات السابقة، بينما تتبنى شركات السكك الحديدية، بما في ذلك CSX Transportation (CSX.US) والسكك الحديدية يونايتد باسيفيك (UNP.US)، نظرة متفائلة بشأن آفاق أحجام الشحن في النصف الثاني. كما تتحسن الأسواق المتعلقة بالنقل المتعدد الوسائط داخل الولايات المتحدة وبعض الأسواق لدى العملاء في القطاع الصناعي.

يؤدي إنشاء مراكز البيانات إلى تعزيز نقل الشاحنات المسطحة، ولا يزال الشحن الجوي الدولي قوياً. يبقى الشحن المرتبط بالسكن ضعيفاً، بينما تستمر الأنشطة المرتبطة بالاستهلاك عموماً على استقرار. وتتوقع «يو بي إس» أن تؤدي المزيد من انخفاضات السعة في الربع الرابع إلى تشديد سوق نقل الشاحنات/النقل الكامل.

تُفضل «يو بي إس» بشكل خاص شركة Expeditors International (EXPD.US)، إذ تجاوزت أرباحها في الربع الثاني التوقعات بنسبة 20%. ويرى المحللون أيضاً أن الذكاء الاصطناعي سيوفر لهذه الشركة الوسيطة في الشحن فرصاً لتحسين الإنتاجية، بما في ذلك توفير 50 مليون دولار عبر إعادة هيكلة قسمها التقني العالمي.

سوق الإسكان يُظهر علامات استقرار

يعد قطاع العقارات سوقاً دورياً مهماً آخر، وقد ظهرت بالفعل بوادر على قاع يليه ارتداد. وتفيد تقارير شركات بناء المنازل بأن المخزون تحسن، وأن الطلب يميل إلى الاستقرار، وأنها تستطيع البدء في تقليص حوافز كانت تضغط على هوامش الربح لفترة طويلة. كما أشارت شركات مواد البناء إلى أن الطلب يتجه نحو الاستقرار، وأن التكاليف تحت السيطرة، وأن مسار الأسعار-التكاليف في النصف الثاني يُتوقع أن يتحسن.

أظهرت نتائج مسح الإسكان الصادرة عن «يو بي إس» أن 34% من المستطلعين يخططون لشراء منزل خلال الـ12 شهراً المقبلة، وهو ما يفوق متوسطاً تاريخياً قدره 30%. كما يتوقع 61% من المستطلعين أن يبدأوا مشاريع صيانة أو تجديد للمنازل، وهو أعلى قليلاً من متوسط 59% تاريخياً.

تُعد PulteGroup (PHM.US) لدى «يو بي إس» أفضل خيار لبنّائي المنازل، بينما تُعد Advanced Drainage Systems (WMS.US) اختيار «يو بي إس» الأفضل لشركة منتجات البناء وتوزيعها.

ما يزال قطاع السيارات يواجه مخاطر

تُظهر صناعة السيارات مشهداً مغايراً لما يحدث في قطاعات أخرى تتحسن باستمرار. وتقول «يو بي إس» إن استمرار إعادة ترتيب المشهد في السوق الصينية يضع مورّدين تحت ضغط. وعلى الرغم من أن الصادرات قد تنمو بنحو 75%، فإن الطلب المحلي في الصين تراجع بأكثر من 20% على أساس سنوي في الربع الثاني. وتُعدّ فتور الطلب على السيارات الفاخرة الأوروبية في الصين مشكلة أخرى.

ينبّه المحللون المستثمرين إلى أن توقعات النمو لعام 2027 قد تُخفض، ما سيضع مورّدين تحت ضغط أكبر، ويجبرهم على رفع هوامش الربح عبر إجراءات التحكم في التكاليف من داخل الشركة. ومن المتوقع أن يدعم التدفق النقدي الحر استمرار عمليات إعادة شراء الأسهم، بينما قد يؤدي ضعف نمو القطاع إلى زيادة نشاط عمليات الدمج والاستحواذ.

تُفضل «يو بي إس» شركة بوبرغ وورنر (BWA.US) لثبات أداء أعمالها في قطاع السيارات، ولأن الفرص خارج أعمال السيارات تتوسع باستمرار، ولأنها قامت بتوسيع خطة إعادة شراء الأسهم. وتُعد جنرال موتورز (GM.US) الخيار المفضل لدى «يو بي إس» بين مصنعي السيارات، بينما تبرز شركة آفيرنيو (APH.US) بين شركات تصنيع الموصلات، إذ نمت إيراداتها المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بنسبة 170% مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق.

التضخم هو عامل مجهول لقطاع التغليف

أعلنت شركات التغليف أن نمو مبيعاتها على أساس سنوي وصل إلى أعلى مستوياته تقريباً خلال فترة من الزمن، ما يعيد تأكيد أن الطلب لدى المستهلكين والسوق الصناعية قصيرة دورة ما يزالان يتمتعان بالمرونة.

ارتفعت مبيعات Ball (BALL.US) بنسبة 4.3%، وCrown Holdings (CCK.US) بنسبة 5%، وشركة التغليف في الولايات المتحدة (PKG.US) بنسبة 4.1%، وInternational Paper (IP.US) بنسبة 1.7%. والمشكلة تكمن في ارتفاع تكاليف الشحن والألياف المعاد تدويرها والعمالة وغيرها من التكاليف.

تقول «يو بي إس» إن الشركات التي تستطيع الحفاظ على نمو المبيعات مع فرض زيادات كبيرة في الأسعار لتتفوق على التضخم ستكون الفائزين. ومن بين الشركات التي تفضلها «يو بي إس» شركات التغليف في الولايات المتحدة وSmurfitt Kappa (SW.US) وAvery Dennison (AVY.US).

وبشكل عام، تُظهر نتائج الربع الثاني أن الاستثمارات الصناعية بدأت تدريجياً بالخروج من الاعتماد على عدد محدود من الشركات المستفيدة من الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات. وترى «يو بي إس» أن توسيع نطاق الطلب وآليات التسعير الأكثر اتزاناً وتحسن الأسواق النهائية الدورية ستضع أساساً أكثر تنوعاً لنمو الصناعة في عام 2027.