تظل شركتا كوريا الجنوبية لشرائح الذاكرة، Samsung Electronics وSK Hynix، بأقل من قيمتهما بكثير مقارنةً بنمو أرباحهما المتسارع بشكل كبير، وفقاً لـ KB Securities. وفي تقرير مؤرخ 13 أغسطس 2026، قال كيم دونغ-وون، رئيس قسم الأبحاث في شركة الوساطة، إن الشركات دخلت منطقة «انخفاض مفرط في التقييم» مع ارتفاع أرباحها المتوقعة بينما تتخلف أسعار الأسهم عنها بفارق كبير.

تتوقع شركة KB Securities أن يقفز الربح التشغيلي المجمّع لشركة Samsung Electronics وشركة SK Hynix من 91 تريليون وون في 2025 إلى 641 تريليون وون في 2026، وصولاً إلى 964 تريليون وون في 2027—أي الاقتراب من عتبة 1,000 تريليون وون. وبالتحديد لعام 2027، تقدر أبحاث الوساطة أرباح Samsung التشغيلية عند 575 تريليون وون وأرباح SK Hynix عند 389 تريليون وون. وتشير هذه الأرقام إلى مكاسب ضخمة على أساس سنوي، إذ يُتوقع أن تهيمن الشركتان على أرباح السوق الكورية.

ورغم هذا المسار، تبدو التقييمات رخيصة بشكل لافت. وبناءً على أسعار الإغلاق اعتبارًا من 12 أغسطس 2026، بلغت نسب السعر إلى الأرباح المتوقعة لنتائج 2027 (PER) 3.7 مرة فقط بالنسبة لشركة Samsung Electronics و3.2 مرة بالنسبة لشركة SK Hynix. وأشار كيم إلى أن الأرباح يُتوقع أن تتضاعف بشكل كبير—بنحو 13 مرة لشركة Samsung وبأكثر من 8 مرات لـ SK Hynix مقارنة بمستويات 2025—إلا أن أسعار السهم لم تواكب ذلك. كما ساهمت عمليات تصفية المراكز عالية الرافعة المالية مؤخرًا في هبوط يتجاوز 40% من القمم السابقة لكل من الاسمين، ما أدى إلى مزيد من انكماش المضاعفات.

كما تبدو الزخم في الأجل القريب قويًا. يتوقع KB Securities أن تقدم الشركتان نتائج ربع سنوية قياسية في الربع الثالث من 2026. فمن المتوقع أن يبلغ ربح تشغيل Samsung في الربع الثالث 112 تريليون وون (بزيادة 817% على أساس سنوي)، بينما يُنظر إلى أن SK Hynix ستسجل 77 تريليون وون (بزيادة 579%). أما الصورة الأوسع فتتمثل في موجة فائقة للذاكرة تقودها أنشطة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مع ذاكرة عالية النطاق (HBM)، وإمدادات شحيحة، وارتفاع أسعار DRAM وNAND، وتزايد اتفاقيات التوريد طويلة الأجل مع عملاء من الحوسبة السحابية (cloud) ووحدات GPU بما يوفر رؤية أوضح.

وهذا ليس نداءً معزولًا. ففي وقت سابق من عام 2026، كان بنك KB Securities قد سلط الضوء بالفعل على وجود تسعير شديد لأقل من القيمة. وفي تقرير أبريل، قدّر أن الربح التشغيلي الإجمالي للشريكين في 2026 سيبلغ 586 تريليون وون—أي ما يقارب خمسة أضعاف TSMC—فيما كانت القيمة السوقية المجمعة لهما تقل عن قيمة TSMC. وفي ذلك الوقت، اقترح KB Securities أن القيمة السوقية العادلة المجمعة قد تتجاوز 3,300 تريليون وون، مع إمكانية أن تكون Samsung أعلى من 2,000 تريليون وون وSK Hynix أعلى من 1,300 تريليون وون. ويكثّف تحديث أغسطس من حدة الرسالة عبر الإشارة إلى مضاعفات أمامية أدنى حتى مع استمرار ترقيات الأرباح.

كما أشار كيم إلى محفزات محتملة تتجاوز الأرباح وحدها. بالنسبة لـ Samsung، يمكن أن تدفع عمليات إرجاع الأرباح للمساهمين واسعة النطاق بمقدار لا يقل عن 600 تريليون وون خلال السنوات الثلاث المقبلة عائد التوزيع (dividend yield) إلى ما يزيد عن 7% عند الأسعار الحالية، ما قد يجذب رؤوس أموال طويلة الأجل مثل صناديق الثروة السيادية. وبالاستناد إلى أوجه الشبه مع تجربة TSMC، اقترحت الشركة الوسيطة أن تحسين عوائد المساهمين، إلى جانب ضيق هيكلي بين العرض والطلب في قطاع الذاكرة، يمكن أن يدعم إعادة تسعير للتقييم.

أصبحت رقائق الذاكرة (Memory chips) بنيةً تحتيةً حاسمة لتوسع الذكاء الاصطناعي. ومن المتوقع أن يستمر ارتفاع الأسعار وهوامش الربح خلال فترة مطولة، مدفوعًا بنمو محدود في السعة إلى جانب طلب قوي من عمالقة الحوسبة السحابية (hyperscalers) وظهور الذكاء الاصطناعي الوَكيلِي (agentic AI). وعلى الرغم من أن صناعة أشباه الموصلات دورية وتتضمن مخاطر مثل حدوث تحولات في الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي، يرى بنك KB Securities أن التقييمات الحالية لا تعكس حجم ومتانة موجة الصعود (upcycle) لهاتين الشركتين الكوريتين الرائدتين.

خلاصة القول، تعزز أحدث تحليلات KB Securities سمة ثابتة: إن Samsung Electronics وSK Hynix تحققان (أو في طريقهما إلى تحقيق) أرباحًا استثنائية مدفوعة بطفرة ذاكرة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، لكنهما تتداولان عند مضاعفات أرباح منخفضة تاريخيًا. سيتابع المستثمرون في هذا القطاع ما إذا كانت فرضية كون التقييم أقل من قيمته بشكل حاد ستتحول إلى إعادة تقييم مستمرة، مع ظهور نتائج ربع سنوية وتوقعات على المدى الأطول.