في الأسبوع الماضي، أظهر سوق البيتكوين (BTC) نمطًا واضحًا من التباين بين التسوية في منصات التداول (CEXs) والتراكم خارجها (OTC). تم تداول BTC ضمن نطاق توحيد بين 62,000 دولار و65,000 دولار، مع الحفاظ على الدعم على مستوى الاقتصاد الكلي في منطقة 60,000 دولار.
1. من الذي يشتري؟
🟢 في خارج البورصة (OTC / خارج منصات التداول)
المؤسسات والخزائن للشركات الكبرى: حجم التداول في السوق خارج البورصة (Over-The-Counter) يهيمن على العمليات المؤسسية. تقارير مكاتب OTC تفيد بأن التدفق المؤسسي يمثل أكثر من 70% من الصفقات في السوق خارج البورصة. يشتري هذا القطاع مباشرة دون المرور عبر دفاتر الأوامر المفتوحة لتجنب الانزلاق السعري (slippage).
الحيتان وحاملو الأجل الطويل (Long-Term Holders - LTH): تُظهر بيانات السلسلة (on-chain) أن المحافظ الكبيرة عادت إلى التراكم. إن تحرك هذه المحافظ تجاه CEXs بهدف البيع يظل منخفضًا جدًا، مفضِّلة تحويل العملات إلى حفظ بارد (custody)
احتياطيات البورصات: ما يزال إجمالي رصيد بيتكوين المودع في وسطاء مركزيين (exchanges) يسجل أدنى مستويات عدة سنوات. إن خروج العملات المستمر من منصات CEXs يؤكد امتصاص العرض في السوق خارج البورصة (off-exchange).
هيكس تراست
🟢 في شركات السمسرة (البورصات وETFs)
جهات إصدار صناديق الاستثمار المتداولة الفورية (ETFs): بعد سلسلة قوية من التدفقات الداخلة الصافية في بداية الشهر (بقيادة صناديق مثل IBIT التابعة لـ BlackRock)، تستمر تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية باعتبارها المحرك الرئيسي للطلب المؤسسي الظاهر.
www.ig.com
2. من الذي يبيع؟
🔴 في شركات السمسرة (البورصات والمشتقات)
متداولو المدى القصير وتجزئة المستثمرين: يأتي الجزء الأكبر من ضغط البيع الأخير من المشاركين على المدى القصير داخل CEXs. يقوم هؤلاء بتحقيق الأرباح بسرعة عند مستويات المقاومة (قرب 65,000 دولار) ويتفاعلون بحذر مع البيانات الاقتصادية الكلية العالمية (مثل إعلان مؤشر CPI الأمريكي وقرارات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي).
مراكز التحوط والمشتقات: يسجل سوق العقود الآجلة والخيارات حركة غير نمطية. يستخدم المستثمرون المؤسسيون مراكز بيع (short) أو خيارات لحماية المحافظ على المدى القصير، مع الحفاظ على الحيازة الفورية في off-exchange.
🔴 في صناديق الاستثمار المتداولة الفورية (لحظي)
عمليات خروج محددة / دوران التحكيم: رغم أن اتجاه الشهر إيجابي، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة أيامًا متفرقة من الخروج الصافي خلال الأسبوع (مثل عمليات خروج في حدود 145 مليون دولار في جلسات ما قبل نشر بيانات التضخم)، ما يعكس إعادة ضبط محافظ صناديق متعددة الاستراتيجيات.
ملخص الديناميكية الحالية لدى كل طرف من طرفي الشراء والبيع
السوق الجانب المسيطر السلوك الرئيسي.
خارج البورصة (OTC / On-Chain) مشتريات بتراكم صامت من الحيتان/المؤسسات وإرسال BTC إلى التخزين البارد (cold storage).
البورصات (سبوت CEXs) البائعون / محايد تحقيق أرباح على المدى القصير وانخفاض سيولة البيع العامة.
صناديق الاستثمار المتداولة الفورية (ETFs Spot) المشترون (مع توقفات) تدفقات قوية في الإجمالي، مع فترات تنفس قصيرة قبل الإعلانات الاقتصادية الكلية.
أجريت هذا البحث لأننا لاحظنا صورة مختلفة جدًا في بيتكوين (BTC). في السابق كنا سنكون أكثر جرأة بكثير. أعتقد أننا وصلنا إلى حد التصحيح؛ وصلنا إلى النقطة التي تشعر فيها المؤسسات بالارتياح والاطمئنان. ولتطبيق استراتيجية الاحتفاظ (Hold) من خلال تعبئة محافظها الباردة.
