إليك ما حدث عندما انتقلت خزانة بيتكوين من “تجميع الساتس” إلى امتلاك معظم حصتها من البيتكوين مرتبطة كضمان.

بالنسبة للمتداولين، تكمن الخطورة في قراءة العنوان الخاص بميزانية BTC وافتراض أنه يساوي القوة. هكذا يندفع الناس إلى قصص “مدعومة بالبيتكوين” دون التحقق من مقدار الجزء الفعلي من المخزون المتاح.

تضم الشركة الآن 1,279 $BTC فقط. لكن 954 BTC مرهونة مقابل ديْن بقيمة 35 مليون دولار، ما يترك 325 BTC فقط مرنة بالفعل. هذا يعني أن نحو 75% من بيتكوينها محبوس خلف المقرضين، مع ضمان يقارب 36.7 ألف دولار لكل BTC.

لقد رأينا هذا الفيلم من قبل. في 2022، بدا أن عدة عمال مناجم وشركات كريبتو تركز على الخزينة بصحة جيدة، حتى حوَّلت الديون احتياطيات عملاتهم إلى نقطة ضغط. قارن ذلك بـ $MSTR ، حيث لا يكتفي المستثمرون بمراقبة عدد BTC؛ بل يراقبون الاستحقاقات وشروط التمويل ومدى المساحة التي لدى الشركة قبل أن تصبح الرافعة المالية هي القصة.

العبرة بسيطة: حجم الخزينة ليس هو نفسه قوة الخزينة. سواء كنت تتابع $BTC أو $MSTR أو غيرها من صفقات الكريبتو الموجودة في الميزانية، فإن السؤال الحقيقي هو مقدار قاعدة الأصول التي يمكن استخدامها فعليًا عندما تتعقد الأمور في الأسواق.

ما الذي تعتقد أنه أكثر أهمية هنا: إجمالي BTC المحتفظ به، أم BTC غير المرهون؟

#Bitcoin #CryptoMarkets #BTCTreasury