ثلاثة أبعاد للنظر بعقلانية! لأن دورة الصعود والهبوط تُحرَّك بالاقتصاد الكلي والمنطق، وليست بتذبذب الأسعار، فالتذبذب في سوق العملات المشفرة كبير،

أولًا من ناحية الاقتصاد الكلي:

2014 قمة سوق العملات المشفرة بلغت قيمتها السوقية 1000 مليار

2017 قمة سوق العملات المشفرة بلغت قيمتها السوقية 8000 مليار

2021 قمة سوق العملات المشفرة بلغت قيمتها السوقية 30000 مليار

2026 حاليًا 2 تريليون؟

إذن المشكلة هنا: سوق العملات المشفرة هو سوق الزيادة، وخلال هذه الدورة، في سوق المخزون ارتفعت القيمة السوقية للذهب أيضًا بمقدار أكثر من 30 تريليون دولار، وكذلك سوق الأسهم الأمريكية ارتفع بشكل كبير.

الذهب في أغسطس 2017 بلغ 80 تريليون

الذهب في ديسمبر 2021 بلغ 120 تريليون

الذهب في 2025 بلغ 43 تريليون

سوق الزيادة، سوق المخزون، بهذه المقارنة، تُحل جميع المشاكل بالكامل،

والأهم: في كل مرة، يبدأ انفجار ذيل السوق الصاعدة بناءً على القيمة السوقية التي كانت نقطة البداية في السوق الصاعدة السابقة. وقطاع العملات الرقمية هو سوق شرِه للمرحلة المتأخرة (بعد التأخر)، وتتركز جميع الفقاعات في آخر بضعة أشهر.

في 2017: القيمة السوقية ظلت مستقرة أربع سنوات، وذيل السوق الصاعدة استمر بضعة أشهر، ثم قفزت 500 مليار مرة واحدة إلى 8000 مليار

في 2021، ظلّت القيمة السوقية مستقرة لمدة أربع سنوات، وارتفع «ذيل الثور» دفعة واحدة من 600 مليار إلى 3 تريليون

في 2026 أيضًا ظلّت القيمة السوقية مستقرة، وفي أكتوبر 2025 بلغت القيمة السوقية الإجمالية لقطاع العملات الرقمية أعلى مستوى عند 4.3 تريليون. إذًا ما السؤال؟ من 2017 إلى 2021، ارتفع إجمالي القيمة السوقية بمقدار 2.2 تريليون. وبالنسبة لهذه الدورة في العملات الرقمية، إذا بدأنا من 3 تريليونات، فإن الزيادة تساوي 1.3 تريليون، أي ما يساوي نصف إجمالي القيمة السوقية للسوق الصاعدة السابقة. السيولة في «إم2» العالمية تزداد كلما مرّ الوقت. سابقًا، من 1000 مليار إلى 8000 مليار: ارتفعت أولًا بمقدار 7 أضعاف، ثم 3 أضعاف. أما هذه المرة، إذا طبقنا نفس أسلوب الزيادة بعد النصف (تقسيم النصف) وارتفعت 1.5 مرة، فستكون أكبر بكثير من هذا الرقم.

ثانيًا من زاوية المنطق: إذا انهارت العملات البديلة كليًا فعلًا، فإن أول من يختفي ليس متداولي التجزئة، بل كامل الصناعة

بعد خمس سنوات من الهبوط—تقريبًا جميع متداولي التجزئة ماتوا. إمّا مبتورين اليد أو القدم. والواقع أن التهديد الحقيقي للعملات البديلة ليس متداولو التجزئة أصلًا.

في ذيل السوق الصاعدة الحقيقي سابقًا، يمكن أن تصل حصة العملات البديلة/المقلدة (altcoins) من إجمالي السوق إلى 60%–70%.

ليس ذلك مزاج المتداولين من الأفراد، بل بنية/تركيبة السيولة. العملات البديلة منتجات ترتبط بقوة بسلسلة رأس المال/التمويل. لماذا قبل ذلك تنافست كل البورصات على إدراج العملات البديلة بسرعة فائقة؟ لأن ذلك هو «الجذر».

قَبل أن يضرب «الأمير» مثالًا: قطاع العملات الرقمية يشبه KTV؛ و«البيج/البِج بَس» (الـ BTC) هو المايكروفون. لكن الذي يحدد الـKTV هو طاولة الفواكه (الفطور/المائدة) ومن يقدمون الخدمة (الطاقم/النساء/المرافقة) والإضاءة…

فضلًا عن ذلك، العملات البديلة الآن ليس لها أصلًا سيولة تحتها. إذا كانت الجهة الرئيسية فعلًا تريد «تحطيم» السوق لإخراج/تفريغ الكميات (ضرب القاع ثم بيع)، فمن سـتبيع لمن تحتها؟ لا يوجد مشترون ولا أحجام تداول. خروج الأموال الحقيقي لا يمكن إلا أن يحدث أثناء الصعود عندما تستطيع سحبها. إضافة إلى ذلك، نسبة بقايا العملات البديلة (قيمة ما تبقى) أصبحت أقل من مستوى ما قبل الانهيار: أدنى مستوى خلال ثماني سنوات—باستثناء القيمة السوقية للـ stablecoins وبالنسبة لحجم قيمة الإيثيريوم والبيتكوين. إذًا ما السؤال؟ السوق الهابطة هدفها تفجير/إزالة الفقاعات، لكن العملات البديلة الآن لا توجد لديها فقاعات أصلًا. إذًا كيف ستزيل السوق الهابطة هذه الفقاعات؟ إذا هبط قطاع العملات الرقمية أكثر، فمن الحقيقي أن إجمالي القيمة السوقية سيعود إلى ما فوق مستوى 2017 في السوق الصاعدة—وهذا الرقم يقترب مباشرة من مستوى قبل 8 أو 9 سنوات. الذهب—دائمًا—ارتفع في هذه الدورة ثلاث مرات. وسوق الأسهم الأمريكية ارتفع بعشرات الآلاف من الدولارات. فهل يعود قطاع العملات الرقمية إلى ما قبل 8 أو 9 سنوات؟ علاوة على ذلك، في هذه الدورة عندما كان البيتكوين عند 126 ألف، فإن ضغط البيع لا يمكن مقارنته أصلًا بذروة أسواق البيتكوين الصاعدة في 2017 و2021. وحتى الإيثيريوم: وعلى العكس، منذ أكتوبر من العام الماضي وحتى الآن، فإن الأعداد داخل السوق للبيتكوين والإيثيريوم تسجل انخفاضًا قياسيًا جديدًا باستمرار. ثلث الإيثيريوم تمت إعادة/تحويله إلى التكديس (staking/قفل). إذا كانت هذه قمة، فلماذا لا يبيع «الأسماك الكبيرة» أولًا؟ ولماذا لا يبيع كبار المستثمرين؟ لماذا الآن فقط متداولو التجزئة هم من يبيعون؟

لا يستطيع متداولو التجزئة الاحتفاظ بحصصهم عند القاع؛ فيظنونها «بطاطس ساخنة» (أمر مؤذٍ/يُحرِق)، ثم يندفعون للمطاردة (FOMO) كأنها ذهب. العملات الرقمية تتقلب بعشرات المرات؛ من 1 إلى 100. والآن صار الأمر 1، ولا أحد يمكنه شراء 1 والبيع عند 100. السوق لن يجعلك «تفلس» لمجرد أنك اشتريت عند 2. المشكلة أنك تفتقد الاتجاه، تفتقد الصبر؛ فحصص القاع هي التي قد تُفلسك.

ثالثًا: من زاوية الطبيعة البشرية. يتظاهرون بتقليد دورة مدتها أربع سنوات. إذا كانوا يفهمون فعلًا دورة الأربع سنوات، فلماذا لم يبدأوا بالشراء/الاستثمار عند القاع في نوفمبر 2022، بل كانوا يغنون/يُروّجون للهبوط في ذلك الوقت؟ هذا هو السؤال الأول. السؤال الثاني: هل من الممكن أن تكون دورة الأربع سنوات مجرد وهم؟ لأنه عند ظهورها لأول مرة، لم يلاحظها الجميع؛ لأن هذه كانت المرة الأولى، ولم يكن هناك نمط واضح. وعندما ظهرت للمرة الثانية، وبما أنها جاءت بعد المرة الأولى التي لم يكن لها نمط، فإن الناس أيضًا لن يصدقوها. ثالثًا: هل يمكن أن يكون ذلك فخًا؟ لأن قطاع العملات الرقمية لا يحدده خط زمني، بل تحدده حقًا السياسة الكلية (ماكرو) والمنطق. والآن، يكاد يكون كل متداولي التجزئة على الإنترنت، وكل مدرّسي التداول قصير الأجل على الإنترنت، ينتظرون شراء القاع في أكتوبر. أولئك الذين لم يسبق لهم أن اشتروا القاع من قبل في القاع، والذين كانوا على القمة ينادون «موسم العملات المقلدة/البديلة»، الآن يتفقون جميعًا على الشراء من القاع. حتى إنهم صاروا يجرؤون على شراء «قاع» جهة رئيسية (المحرك/المؤسسة) وعلى خطف حصص خصمهم في التداول. لقد قامت الجهة الرئيسية بتقليب/غسل السوق لفترة طويلة لتجعلهم ينزلون من القطار، والآن تعيدهم للصعود. برأيي، ما لم يتخلٍّ كامل قطاع العملات الرقمية عن التداول/يترك الورقة، مثل عام 2022 حين كان البيتكوين عند 15,000، وفي ذلك الوقت كانت هناك أصوات متوافقة تقول إنّه سيهبط إلى 5,000 أو 8,000. وفي 2025، قبل انطلاق الموجة الرئيسية لصعود الإيثيريوم، كانت هناك مجموعة من الأشخاص الذين يواصلون بيع/المراهنة على الهبوط حتى وصلوا إلى 5,000. وفجأة، صاروا يشترون القاع—مع أن السابقين لم يتجاوزوا القاع. لماذا هذه المرة تحديدًا صاروا متوافقين تمامًا ومعتبرين «أذكياء»؟ وإضافة إلى ذلك، لماذا يوجد الكثير من المروّجين للهبوط؟ لأن الطبيعة البشرية معقدة: كثيرون يحدث لهم إفلاس/تصفية مراكز، أو يتخذون موقفًا معاكسا/يترقبون، فيذهبون إلى الترويج للهبوط. وهناك أيضًا أشخاص على طريقة «تأثير السلطعون» (螃蟹效应)، لأن هؤلاء أكثر من يخاف أن تأتي موجة صعود؛ فالذين لم يعد لديهم حصص/سيولة على طاولة اللعب، يقاومون بشدة وحتى يخافون من أن يحصل شخص ما على موجة صعود. ومع ذلك، فإن قطاع العملات الرقمية سوق «متأخر/لاحق»، والتاريخ يخبرنا أن 90% من الناس لن يعيشوا حتى ذيل السوق الصاعدة.

التاريخ يخبرنا

أولًا: ليس كل الناس يستطيعون تمييز السوق الصاعدة.

ثانيًا، حتى لو علم أنه سوق صاعدة (بول ماركت)، فإنه لن يصدّق ذلك؛ لأن مخطط الشموع في السوق، إلى جانب الأخبار، يجعله يشعر بالخوف.

ثالثًا: حتى لو صدّق، فلن يستطيع الصمود.

الرابع: حتى لو تمسّك هو بذلك، فإنه لن يستطيع الاحتفاظ بها. اشترى بـ 10 دولارات، ثم هبطت إلى 5 دولارات؛ وعندما يعود السعر مجددًا إلى 10 دولارات، فإن طريقة تعامل متداولي التجزئة تختلف اختلافًا كبيرًا عن أولئك الذين لم يهبط السعر لديهم وارتفع مباشرة.

خامسًا: حتى لو تمسّك به، فلن يبيع. (هؤلاء الذين خرجوا بخسارة 100 ضعف بعد أن خسروا مرة، كثيرون للغاية؛ وأما الذين يحققون 10% ويخرجون أيضًا كثيرون).

السادس: لا يحتاج السوق الصاعدة إلى أن يصدّقها الكثيرون. كما قال تنبؤ/بث «مجموعة الأمير» (太子直播间)، فالسوق الصاعدة هي عملية انتقاء متبادل بين السوق والمتعاملين من الأفراد؛ ولا يفوز في النهاية إلا أصحاب «اليد الماسية».