这轮熊市最让我感慨的，不是价格跌了多少，而是——那些在2024-2025年牛市里喊"这次不一样"、"加密新范式"的人，现在都不说话了。

2024年初BTC从25000涨到74000，核心驱动是ETF。同期还有上海升级、坎昆升级、铭文生态、香港合规、Layer2爆发……无数个"主线叙事"。现在你记住了ETF，因为它走成了主线。但那些被证伪的叙事呢？都被遗忘了。

市场永远在重复同一个故事：事后看都很清晰，身处其中时全是迷雾。