我和我的模型分析$SMCI 财报.
这组数字一出来，SMCI这份财报的性质已经发生变化了。先不谈股价怎么“赌”，单从基本面判断，我会把它从我之前的 A/B档讨论，直接提升到“S级/强超预期”。
最关键的不是 EPS $1.62，而是 FY27收入指引 $65–72B。
逐项拆
指标 实际/指引 市场预期 判断
Q4 Revenue $11.1B $11.55B 🔴 低约4%
Q4 EPS $1.62 ~$0.62–0.94 🟢🟢 巨幅超预期
Q4 Adj. GM 17.6% 公司此前15–17% 🟢 超预告上沿
Q1 FY27 Revenue $14.5–15.5B — 🟢 强
FY27 Revenue $65–72B $52.5B 🟢🟢 核心爆点
Q1 FY27 Adj. EPS $1.01–1.10 — 🟢
市场此前看到的共识大约是Q4营收$11.55B、调整后EPS约$0.94，所以你现在这组数据确实意味着利润端远超预期，而收入略低于预期。
最重要的一点：FY27 $65–72B
这个数字非常关键。
市场原来：
FY27 Revenue ≈ $52.5B
现在公司：
$65–72B
中值：
$68.5B
相对于$52.5B：
+30.5%
这已经不是“小幅上调”。
这是：
公司直接告诉市场：FY27的业务规模可能比华尔街现在模型高30%左右。
而且这和你之前给我的：
Q4新订单 > $60B
终于形成了闭环。
更重要的是：Q1已经给你验证
FY27 Q1：
$14.5–15.5B
中值：
$15B
如果FY27最终做到$68.5B，那么Q1只占约22%。
这意味着公司并不是在说：
“Q4突然冲一下。”
而是在告诉市场：
FY27全年都是一个非常高的Revenue run-rate。
然后再看毛利率
这是今天真正漂亮的地方。
你之前给我的预告：
Q4 GM 15–17%
实际：
17.6%
也就是说：
不仅达到预告，而且突破了预告上沿。
这非常重要。
因为我们之前最大的疑问就是：
15–17%是不是一次性customer/product mix？
现在至少Q4的答案是：
实际比预告还好。
这组数字一出来，SMCI这份财报的性质已经发生变化了。先不谈股价怎么“赌”，单从基本面判断，我会把它从我之前的 A/B档讨论，直接提升到“S级/强超预期”。
最关键的不是 EPS $1.62，而是 FY27收入指引 $65–72B。
逐项拆
指标 实际/指引 市场预期 判断
Q4 Revenue $11.1B $11.55B 🔴 低约4%
Q4 EPS $1.62 ~$0.62–0.94 🟢🟢 巨幅超预期
Q4 Adj. GM 17.6% 公司此前15–17% 🟢 超预告上沿
Q1 FY27 Revenue $14.5–15.5B — 🟢 强
FY27 Revenue $65–72B $52.5B 🟢🟢 核心爆点
Q1 FY27 Adj. EPS $1.01–1.10 — 🟢
市场此前看到的共识大约是Q4营收$11.55B、调整后EPS约$0.94，所以你现在这组数据确实意味着利润端远超预期，而收入略低于预期。
最重要的一点：FY27 $65–72B
这个数字非常关键。
市场原来：
FY27 Revenue ≈ $52.5B
现在公司：
$65–72B
中值：
$68.5B
相对于$52.5B：
+30.5%
这已经不是“小幅上调”。
这是：
公司直接告诉市场：FY27的业务规模可能比华尔街现在模型高30%左右。
而且这和你之前给我的：
Q4新订单 > $60B
终于形成了闭环。
更重要的是：Q1已经给你验证
FY27 Q1：
$14.5–15.5B
中值：
$15B
如果FY27最终做到$68.5B，那么Q1只占约22%。
这意味着公司并不是在说：
“Q4突然冲一下。”
而是在告诉市场：
FY27全年都是一个非常高的Revenue run-rate。
然后再看毛利率
这是今天真正漂亮的地方。
你之前给我的预告：
Q4 GM 15–17%
实际：
17.6%
也就是说：
不仅达到预告，而且突破了预告上沿。
这非常重要。
因为我们之前最大的疑问就是：
15–17%是不是一次性customer/product mix？
现在至少Q4的答案是：
实际比预告还好。