#BIP-110分叉标记预计本周末启动 昨晚美国7月非农就业意外减少2.3万人，而市场预期为增加8万，预期差超过10万人，偏差幅度约达5个标准差，创下2020年以来第三大单月降幅，也是今年2月以来最差表现。更令人警惕的是，5月和6月数据合计下修10.3万人，过去12个月月均新增就业仅3.4万人，显示此前的“就业韧性”被严重高估，经济放缓迹象明显。然而失业率却从4.2%降至4.1%，主因劳动参与率跌至61.4%——26.4万人退出劳动力市场，并非更多人找到工作，而是放弃求职，导致统计分母缩小。
市场短期将此解读为“加息无望”，比特币一度突破65300美元，但随后回落至64800附近，涨幅力度有限。CME显示9月加息概率从一周前的67%降至44%，美元指数和美债收益率走低，风险偏好有所修复。但中期风险在于，若就业持续恶化，市场逻辑可能从“加息暂停”切换至“衰退定价”，对风险资产将构成利空而非利好。
下周CPI成为真正决战。美联储官员沃什、库克已明确表态，若通胀偏热则准备支持9月加息，卡什卡利更主张立即行动。非农将加息概率打下去，CPI随时可能将其扳回。市场当下交易的是“不加息”，但很快可能被迫面对“经济这么差为何还不降息”的困局。美联储夹在就业疲弱与通胀顽固之间，而通胀权重目前仍高于就业，只要CPI不崩，加息周期难言结束。BTC方向未明，CPI之后的市场解读远比短期价格更重要。$TUT $RE
市场短期将此解读为“加息无望”，比特币一度突破65300美元，但随后回落至64800附近，涨幅力度有限。CME显示9月加息概率从一周前的67%降至44%，美元指数和美债收益率走低，风险偏好有所修复。但中期风险在于，若就业持续恶化，市场逻辑可能从“加息暂停”切换至“衰退定价”，对风险资产将构成利空而非利好。
下周CPI成为真正决战。美联储官员沃什、库克已明确表态，若通胀偏热则准备支持9月加息，卡什卡利更主张立即行动。非农将加息概率打下去，CPI随时可能将其扳回。市场当下交易的是“不加息”，但很快可能被迫面对“经济这么差为何还不降息”的困局。美联储夹在就业疲弱与通胀顽固之间，而通胀权重目前仍高于就业，只要CPI不崩，加息周期难言结束。BTC方向未明，CPI之后的市场解读远比短期价格更重要。$TUT $RE