الدروس الرئيسية
تقرير 2025 من Binance Research يظهر أن العملات المشفرة تواصل صناعتها: التنظيم، طرق التسوية عبر الستابل كوينز، الوصول المؤسسي وتوليد التدفقات النقدية كانت بنفس أهمية تحركات السعر.
لقد أصبح البيتكوين يتصرف بشكل متزايد كأصل ماكرو اقتصادي، مع تدفق الطلب والسيولة عبر قنوات منظمة مثل ETFs Spot وخزائن الشركات، في حين كانت مؤشرات النشاط على الطبقة الأساسية تتراجع.
تتشكّل آفاق 2026 الواردة في التقرير من خلال إطار سياساتي أكثر بنّاء ومجموعة من «فرسان النضال» على السلسلة باتت تنضج—وهي الـstablecoins وDeFi المولِّدة للإيرادات وأصول العالم الحقيقي المُرمّزة، بالإضافة إلى التطبيقات التي تحافظ على العلاقة مع المستخدمين.
أصدرت Binance Research تقريرًا سنويًا يلخص ما شهدته أسواق العملات المشفرة في 2025 ويعرض الموضوعات لِـ 2026. هذه المدونة هي ملخص لأهم النقاط التي قد تكون الأكثر فائدة لاتخاذ القرار من التقرير، مع التركيز على الإشارات البنيوية: أطر تنظيمية أوضح، وتوسع الوصول المؤسسي، وصعود الـstablecoins كـبنية تحتية للتسوية، وبلوغه DeFi مرحلة النضج كقطاع يولّد تدفقات نقدية، وانتقال عملية ترميز الأصول من برامج تجريبية إلى تدفقات إنتاج. يُرجى الاطلاع على التقرير الكامل هنا.
2025: تقدم بنيوي وأسواق يتأثر مسارها بالاقتصاد الكلي
شهد عام 2025 إنجازات كبرى رغم سوق مضطرب. فقد تجاوز إجمالي القيمة السوقية لسوق العملات المشفرة 4 تريليون دولار لأول مرة، وبلغ البيتكوين مستوى قياسيًا جديدًا عند 126 ألف دولار. وفي الوقت نفسه، سيطرت حالة عدم اليقين على صعيد الاقتصاد الكلي—السياسة النقدية، والتوترات التجارية، والمخاطر الجيوسياسية—على سلوك السوق. تصف Binance Research عامًا تميّز بـ«ضباب البيانات»، يشمل إدارة أمريكية جديدة، وصدمة الرسوم الجمركية في «Liberation Day»، وإغلاقًا حكوميًا («shutdown») غمّض الإشارات الاقتصادية. تطورت العملات المشفرة ضمن نطاق واسع، إذ تأرجحت القيمة الإجمالية للسوق بين نحو 2.4 تريليون و4.2 تريليون دولار، لتُنهي العام بانخفاض يقارب 7.9%.
التفسير المتفائل هو أن التقدم البنيوي استمر حتى عندما لم تسير تطورات الأسعار على الإيقاع—وهو أحد أوضح مؤشرات نضج التقرير. فقد تقدّم الوصول وقنوات التسوية والتنظيم، وكانت عدة قطاعات ذات أعلى نمو مرتبطة بالاستخدام العملي أكثر من ارتباطها بالمضاربة.
تصنيع قطاع الكريبتو
يُعدّ التصنيع موضوعًا مهمًا في 2025: فقد كافأ السوق بشكل متزايد البنى التحتية وطرق الوصول ذات المصداقية. فقد أدى وضوح التنظيم—خصوصًا فيما يتعلق بالـstablecoins—إلى جانب توسع المنتجات الاستثمارية الخاضعة للتنظيم إلى مضاعفة سبل المشاركة بالنسبة للمؤسسات والمستثمرين المتمرسين. وبالتوازي، واصل مركز الثقل الاقتصادي للنظام البيئي التحرك نحو عناصر أساسية تدعم الامتثال: الـstablecoins للتسوية، والسندات الحكومية المُرمّزة لإدارة السيولة على السلسلة، والتطبيقات القادرة على تحقيق دخل من تدفقات متكررة بدلًا من دورات الحماس العابرة.
وهذا أحد الأسباب التي جعلت «النشاط» وحده يصبح مؤشرًا أضعف. ويُبرز التقرير مرارًا الفرق بين مقاييس الاستخدام الخام والأهمية الاقتصادية: ما يهم هو ما إذا كان يمكن للشبكة أو البروتوكول أن يستحوذ على قيمة متكررة، وأن يولّد رسومًا أو إيرادات مستدامة، وأن يدعم عمليات تسوية وتداول موثوقة.
البيتكوين كأصل على صعيد الاقتصاد الكلي
في 2025، أظهر البيتكوين تباينًا بين طلب السوق والنشاط على طبقته الأساسية (أو «layer-base»). حافظ BTC على هيمنة سوقية بين 58% و60% تقريبًا، وعلى قيمة سوقية قريبة من 1.8 تريليون دولار، بينما كانت السيولة والطلب تمر بشكل متزايد عبر قنوات مالية خارج السلسلة (off-chain).
رقمان من التقرير يسلطان الضوء على هذا التحول:
جَمعت صناديق ETF للبيتكوين الفورية (spot) في الولايات المتحدة أكثر من 21 مليار دولار من تدفقات صافية واردة.
تجاوزت حيازات الشركات 1.1 مليون BTC، وهو ما يعادل حوالي 5.5% من إجمالي المعروض.
الشكل 1: جذبت صناديق ETF Spot BTC أكثر من 21.3 مليار دولار من التدفقات الصافية الواردة
وفي الوقت نفسه، انخفض عدد العناوين النشطة بنحو 16% على أساس سنوي، وظل عدد المعاملات أقل من قمم الدورات السابقة. لا يعني ذلك جعل الطبقة الأساسية بلا أهمية، بل يشير إلى أن دور البيتكوين في السوق بات يُحدَّد بشكل متزايد من خلال طريقة تداوله وحيازته داخل محافظ الاقتصاد الكلي والقنوات الخاضعة للتنظيم. وتعززت أمنية الشبكة: تجاوز معدل الهاش 1 زِتّاهاش في الثانية، وارتفعت صعوبة التعدين بنحو 36% خلال عام—وهو دليل على الاستثمار المستمر في ميزانية أمن البيتكوين، حتى بعد أن أصبحت مؤشرات الاستخدام أكثر اعتدالًا.
باختصار، يقترب البيتكوين من وضع أصل اقتصادي كلي مؤسسي وسـائل، بدلًا من كونه شبكة تركز فقط على المعاملات.
تدخل DeFi ضمن «الـblue chips»
في 2025، ابتعدت DeFi عن النمو القائم فقط على الحوافز للتقرب من كفاءة رأس المال والالتزام التنظيمي. استقرت القيمة الإجمالية المقفلة حول 124.4 مليار دولار، مع توجّه واضح لتركيبة رأس المال نحو الـstablecoins والأصول التي تولّد عوائد، بدلًا من الرموز التضخمية. وبالتوازي، تعزز الإنتاج الاقتصادي لـDeFi: فقد وصلت إيرادات البروتوكولات إلى 16.2 مليار دولار، وهي قيمة يصفها التقرير بأنها مماثلة لإيرادات المؤسسات المالية التقليدية الكبرى.
الشكل 2: وصلت الإيرادات الشهرية لـDeFi إلى رقم قياسي بلغ 1.65 مليار دولار. المصدر: DefiLlama، Binance Research، حتى 31 ديسمبر 2025
كان أحد أبرز الاتجاهات هو التحول من ترميز السردية إلى تقديمها كضمان. فقد بلغت القيمة الإجمالية المقفلة في RWA 17 مليار دولار، وتجاوزت قيمة منصات التداول اللامركزية (DEXs)، وذلك بفضل سندات الخزانة والأسهم المُرمّزة. تغيّر هذه الديناميكية بشكل جوهري طبيعة الضمانات في التمويل على البلوك تشين: فالاقتراب من أدوات حقيقية تُولّد عوائد يجعل DeFi أكثر ترابطًا مع طلب مالي متكرر.
يشير التقرير أيضًا إلى ازدياد أهمية التنفيذ على البلوك تشين: فقد بلغ معدل تداول Spot DEX/CEX ذروته عند حوالي 20%. ورغم أن هذه النسب قد تتذبذب، فإن الاتجاه العام يتمثل في تزايد مكانة التنفيذ اللامركزي لبعض التدفقات، خصوصًا مع صعود الـstablecoins وازدياد سيولة الضمانات في RWA.
تتحول الـstablecoins إلى «العملة الورقية على الويب»
إذا كان هناك قطاع في عالم الكريبتو أصبح جماهيريًا بوضوح في 2025، فهو بالتأكيد الـstablecoins، التي فرضت نفسها كـبنية تحتية موثوقة للتسوية.
التعلّمات الرئيسية المتعلقة بالـstablecoins في التقرير:
قفز إجمالي القيمة السوقية للـstablecoins بنحو 50% لتتجاوز 305 مليارات دولار.
يدور حجم المعاملات اليومي حول 3.54 مليارات دولار.
بلغ حجم المعاملات السنوي 33 ألف مليار دولار، أي أكثر من ضعف حجم Visa (حوالي 16 ألف مليار دولار).
تسارعت الوضوح التنظيمي، بدفع من قانون GENIUS الأمريكي.
اتسعت المنافسة خارج احتكار ثنائي: فقد تجاوز BUIDL وPYUSD وRLUSD وUSD1 وUSDf وUSDtB كلٌّ منها حاجز مليار دولار من القيمة السوقية.
الشكل 3: تجاوزت ستة stablecoins جديدة حاجز مليار دولار من القيمة السوقية. المصدر: Artemis، Binance Research، حتى 31 ديسمبر 2025.
الاستنتاج المتفائل بسيط: أصبحت الـstablecoins بشكل متزايد وسيلة التبادل الافتراضية في أسواق العملات المشفرة، كما أنها بمثابة مسار فعّال للتسوية عبر الحدود والمدفوعات وتطبيقات التكنولوجيا المالية. وفي كثير من الحالات، تمكّن المستخدمين والشركات من الاقتراض عبر مسارات الكريبتو مع تحييد التقلبات التي تُبعد الوافدين الجدد.
الطبقات 1: التحويل إلى نقد هو القاعدة
عبر شبكات Layer 1، أثبتت 2025 أن عدد المعاملات وحده لا يكفي. فقد فشلت كثير من الشبكات في تحويل النشاط إلى عمولات أو إلى استحواذ على القيمة أو إلى أداء مستدام للرمز. كما أن التمايز بات ينتج بشكل متزايد عن تدفقات قابلة للتسييل بشكل متكرر، مثل التداول والمدفوعات والتسويات المؤسسية.
يظل الإيثير مهيمنًا من حيث نشاط المطورين والسيولة في DeFi والقيمة الإجمالية، لكن ضغط العمولات بسبب التنفيذ على rollups قد أثّر على الأداء النسبي لـ ETH مقارنةً بـ BTC.
حافظ SOL على استخدام قوي، وزاد من عرض الـstablecoins، وولّد إيرادات بروتوكولية كبيرة حتى بعد انتهاء موجات المضاربة، كما حصل على الضوء الأخضر لِـ ETF Spot أمريكي، مما حسّن إمكانية الوصول على المستوى المؤسسي.
استفادت BNB Chain من طلب قوي على معاملات المستخدمين العاديين ومن سرديات سوقية قوية، ما دعم تدفقات تسوية كبيرة بالـstablecoins ونشر أصول واقعية مُرمّزة. كما يعرض التقرير BNB بوصفه أفضل أصل كريبتو أداءً في 2025.
ركزت شبكات layer 2 أكثر من 90% من التنفيذ المرتبط بالإيثير في 2025، مدفوعة بتطورات تقلّل تكلفة توفر البيانات. تركز النشاط والعمولات على عدد محدود من rollups مثل Base وArbitrum، بينما تراجعت الكثير غيرها مع خفوت الحوافز. كما لا تزال التجزئة (أكثر من 100 rollup) وعدم تكافؤ لا مركزية المُسلسِلات (sequencers) تُعدّ قيودًا، ما يعزّز محورًا رئيسيًا لِـ 2026: قد تنتقل عملية استحواذ القيمة «إلى أعلى» باتجاه طبقة التطبيق التي تحتفظ بعلاقة المستخدم، بدل بقائها على مستوى blockspace.
آفاق 2026: إعادة تشغيل المخاطر ونمو تقوده وتيرته عبر التبني
تدور آفاق التقرير لعام 2026 حول بيئة سياسـات أكثر بنّاء وتحول نحو نمو تقوده عملية التبني.
على الصعيد الكلي-الاقتصادي، قد يدعم «ثالوث سياساتي» عودة شهية المخاطرة: تيسير نقدي، وتحفيز مالي عبر السيولة وسداد/استرداد ضرائب، وإزالة القيود التنظيمية. عندما تتراخى الأوضاع المالية، تستفيد غالبًا الأصول عالية المخاطر، وكانت العملات المشفرة تاريخيًا شديدة الحساسية لدفعات السيولة العالمية. كما يشير التقرير إلى إمكانية إنشاء «احتياطي استراتيجي من BTC» في الولايات المتحدة باعتبارها محفزًا سياساتيًا.
بالنسبة للمنتجات وبنية السوق، ترتبط الموضوعات بدرجة أقل بسردية واحدة، وأكثر بمناطق يمكن أن تتركز فيها الاستخدامات المستدامة:
PayFi: تقارب بين neo-banks والمحافظ، مع توليد الـstablecoins لعوائد لخدمة تطبيقات مالية جديدة لدى الجمهور العام.
التحول إلى مؤسسات: دمج الأسواق النقدية وسندات الخزانة والتسوية الخاصة بـRWA على البلوك تشين داخل سير العمل التشغيلي.
استحواذ القيمة: مع انخفاض تكلفة blockspace، قد تتمكن تطبيقات مثل المحافظ والـaggregators وDEXs والأسواق التنبؤية من استحواذ قدر أكبر من القيمة.
التمويل الذكي والعملي بالوكالات: تنفيذ مدعوم بالذكاء الاصطناعي، سير عمل مؤتمت وأدوات قائمة على الثقة.
الأسواق التنبؤية: تسعير المعلومات كبديل للسرديات القائمة على الرأي.
خلاصة القول: ينبغي أن يستفيد عام 2026 من الأنظمة القابلة للتحقق والملتزمة والقائمة على المنفعة المتكررة.
أفكار أخيرة
في 2025، واصلت الكريبتو تحقيق التقدم، حتى في مواجهة رياح معاكسة على الصعيد الكلي-الاقتصادي. انتقلت شهية الطلب على البيتكوين بشكل متزايد عبر قنوات خاضعة للتنظيم، واكتسبت الـstablecoins زخمًا بوصفها بنية تحتية للتسوية، ونضجت DeFi لتصبح قطاعًا يولّد إيرادات، واقتربت عملية ترميز الأصول من تمويل بجودة صناعية. تستند آفاق 2026 المقدّمة في تقرير Binance Research إلى هذه الأسس: زيادة التكامل المؤسسي، واعتماد أقوى على مستوى طبقة التطبيق، وتشكيل كلي-اقتصادي قد يصبح أقل تقييدًا. وللرسوم البيانية التفصيلية والمنهجية والقائمة الكاملة للموضوعات لعام 2026، يُرجى الاطلاع على التقرير الكامل هنا.
يتضمن استخدام الأصول الرقمية مخاطر. يُرجى ملاحظة أن (i) الأصول الرقمية أصول متقلبة وقد لا تكون مناسبة لك ولملفك الشخصي، وبالتالي يجب ألا تستثمر إلا في المنتجات التي تعرفها والتي تفهم مخاطرها (ii) قد تتضمن الأصول الرقمية مخاطر خسارة رأس المال ومخاطر انخفاض قيمة رأس مالك و(iii) لا تُعد العوائد السابقة مؤشرًا موثوقًا على العوائد المستقبلية. أنت وحدك المسؤول عن قراراتك الاستثمارية، وBinance ليست مسؤولة عن الخسائر التي قد تتكبدها. لمزيد من المعلومات، يُرجى الاطلاع على شروط الاستخدام لدينا وإشعارنا بالمخاطر.