في مساء 6 أغسطس، حدّدت شركة Unitree Technology سعر إصدار طرحها الأولي في سوق STAR عند 150.80 يوان للسهم، ما رسّخ رسملة سوقية بعد الطرح بنحو 61 مليار يوان.
خلال ساعات، قفز عقد $UNITREE الدائم على منصة Hyperliquid فوق 80 دولارًا، لتصل التقييمات الضمنية إلى 30–36 مليار دولار — أي أعلى بأربع مرات كاملة.
نفس الشركة. سوقان. أسعار مختلفة تمامًا في ليلة واحدة.
قدّم سوق الأسهم من فئة A المرساة الرسمية. في المقابل، سبقت السوق العملات الرقمية رواية “أول سهم لشركة روبوتات بشرية صِرفة”.
قد يكون هذا أهم حدث لاكتشاف الأسعار في قطاع الذكاء المجسد في 2026.
الأساسيات: لاعب في العتاد حقق بالفعل ربحية على نطاق واسع
في 2025، سجلت Unitree إيرادات تقارب 1.708 مليار يوان، بزيادة 335% على أساس سنوي، مع صافي ربح غير متوافق مع المعايير المحاسبية العادية يُعزى إلى الشركة الأم بنحو 600 مليون يوان وهوامش إجمالية مستقرة عند حوالي 60%. وتظل هذه الأرقام نادرة في قطاع الروبوتات البشرية الحالي. وقد شحنت الشركة أكثر من 5,500 روبوت بشري خالص في 2025، وتجاوزت مبيعاتها التراكمية من الروبوتات الرباعية الأرجل 30,000 وحدة، محافظةً على حصة رائدة عالميًا على المدى الطويل. كما تغير هيكل الإيرادات بشكل حاسم: إذ شكّلت الروبوتات البشرية أكثر من 50% من الإيرادات لأول مرة، لتصبح أكبر مساهم.
استراتيجية المنتج واضحة. يبدأ سعر G1 بحوالي 99,000 يوان، بينما جرى خفض R1 أكثر إلى نطاق 29,900–39,900 يوان. ومن خلال الوحدات المشتركة المطورة ذاتيًا بالكامل وخوارزميات التحكم في الحركة، تواصل الشركة خفض التكاليف. ولا تزال سيناريوهات التطبيق تهيمن عليها البحوث والتعليم، فيما تتوسع الأوامر التجارية والصناعية بالتوازي. للنصف الأول من 2026، تتوقع الشركة إيرادات تتراوح بين 1.052 و1.128 مليار يوان، مع نمو سنوي ما يزال عند 35–45%. وقد تباطأ النمو، وازدادت استثمارات البحث والتطوير بالإضافة إلى استثمار العلامة التجارية — وهي مرحلة طبيعية من التوسع ومتغير رئيسي في ما إذا كانت التقييمات الحالية قادرة على الاستمرار.
تحول سرد القطاع: من أداء العتاد إلى النماذج المجسدة، ومن العروض التجريبية إلى النشر الحقيقي
تحول السرد الأساسي في قطاع الروبوتات بوضوح في 2026. ففي السنوات السابقة، كانت حرارة القطاع مدفوعة أساسًا بصانعي العتاد الذين يتنافسون على أداء الحركة، وقدرة التوازن، والعروض على المسرح. ومع دخول 2026، انتقل التركيز التنافسي بسرعة إلى النماذج الكبيرة المجسدة — النماذج العالمية، والتعميم على المشاهد، واتخاذ القرار الذاتي، والتعلم المعزز. ولا يزال رأس المال يتدفق إلى الشركات المرتبطة بالنماذج، مع أن أحجام التمويل تجاوزت بالفعل إجماليات الأعوام السابقة كاملة.
يتضح إجماع الصناعة تدريجيًا: العتاد يحل أولًا مسألة «هل يمكنه التحرك، هل يمكن بيعه، هل يمكن توسيعه»، بينما تحل النماذج مسألة «هل يمكنه فهم البيئات وإتمام المهام المعقدة ذاتيًا». وفي الوقت نفسه، انتقل السرد من التحقق المعملي إلى النشر في العالم الحقيقي. وتشير البيانات الرسمية من وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات إلى أن إنتاج الروبوتات البشرية في الصين خلال عام 2026 من المتوقع أن يتجاوز 100,000 وحدة. وتمثل الشركات الصينية أكثر من 80% من الشحنات العالمية، ما يشكل نمطًا قياديًا تمثله Unitree وAgiBot. وتواصل الأسعار الانخفاض إلى نطاق عشرات الآلاف من اليوان، بينما أصبحت نضج سلسلة التوريد وتوسيع الطاقة الإنتاجية من الكلمات المفتاحية المتكررة. ويقدّر التقييم العام أن 2026 يمثل السنة الأولى للاستخدام التجاري على نطاق صغير، مع توقع الإنتاج الضخم الأوسع حول 2028.
المؤسس وانغ شينغشينغ: مسار يمتد لعقد من الزمن لبناء تقني من جيل التسعينيات
وُلد وانغ شينغشينغ عام 1990 في يويهَاو، نينغبو، تشجيانغ. درس الميكاترونكس في جامعة تشيجيانغ للعلوم والتكنولوجيا للحصول على درجة البكالوريوس، ودرس الهندسة الميكانيكية في جامعة شنغهاي للحصول على الماجستير. وخلال الجامعة بدأ بناء الروبوتات باستخدام متحكم دقيق ثمنه 200 يوان؛ وفي الدراسات العليا طور ذاتيًا الروبوت الرباعي الأرجل XDog، الذي جذب اهتمامًا من الخارج. بعد التخرج في 2016، انضم لفترة وجيزة إلى DJI، ثم غادر خلال أشهر، ليؤسس Unitree بتمويل ملائكي يقارب 2 مليون يوان. وفي البدايات كانت الشركة تكاد تتكون منه وحده؛ وعندما جف التمويل كان يدفع رواتب الموظفين من جيبه الخاص.
ويواصل العمل بصفته الرئيس التنفيذي ومدير التكنولوجيا، محافظًا على أسلوب إداري مسطح للغاية، يتابع مباشرة تقدم البحث والتطوير، ويشارك شخصيًا في تعريف المنتجات والتوظيف. ومن خلال أسهم مزدوجة الفئة ذات حقوق تصويت خاصة، سيظل يسيطر على أكثر من 65% من قوة التصويت بعد الإدراج. وبسعر الإصدار الحالي، تُقدَّر حصته بنحو 20 مليار يوان. وتشكل هذه السمة القوية في قيادة المؤسس والحمض النووي المدفوع بالتكنولوجيا الفارق الواضح بين Unitree والشركات المدفوعة رأس ماليًا فقط.
النقاط الرئيسية من الجولة الترويجية الإلكترونية في 7 أغسطس
بعد ظهر 7 أغسطس، عقدت Unitree اجتماع التبادل عبر الإنترنت للمستثمرين الخاص بإدراجها في سوق STAR. وأجاب وانغ شينغشينغ وفريق الإدارة مباشرة عن أسئلة المستثمرين. وشملت النقاط الرئيسية ما يلي:
مراجعة الأداء: تركز الشركة على روبوتات بشرية عامة عالية الأداء، وروبوتات رباعية الأرجل، والمكونات، ونماذج الذكاء المجسد. وفي 2025، وبينما نما صافي الربح غير المتوافق مع المعايير المحاسبية العادية بسرعة، حققت الشركة أعلى حجم شحنات للروبوتات البشرية في العالم. ومنذ الإنتاج الكمي لـ H1 في 2023، ارتفعت إيرادات مبيعات الروبوتات البشرية من أقل من 3 ملايين يوان إلى 868 مليون يوان، وارتفعت حصتها من الأعمال الرئيسية من 1.88% إلى 51.78%.
التموضع الصناعي: الإنجازات الحالية ليست سوى نقطة بداية. لا يزال قطاع الذكاء المجسد ككل في مرحلة مبكرة من التطور، شبيهة بالبدايات الأولى للحواسيب المنزلية. ولا تزال القدرة على التعميم في البيئات غير المألوفة تتطلب تحسينًا مشتركًا على مستوى الصناعة بأكملها.
الاتجاه المستقبلي: ستواصل الشركة معالجة التقنيات الأساسية الناعمة والصلبة، بما في ذلك النماذج الكبيرة المجسدة، وجمع بيانات المشاهد وتحليلها، والتعلم المعزز، ونماذج الجسم المجسدة، والمكونات الأساسية المطورة ذاتيًا، والمشغلات عالية الأداء. وستستكشف بنشاط أشكال منتجات أكثر مثل الروبوتات البشرية، والرباعية الأرجل، والميكا، دافعةً الروبوتات لتولي أعمال بدنية عالية الشدة وعالية المخاطر.
رسالة إلى المستثمرين: تأمل الشركة أن يشتري المستثمرون أسهمها لأنهم يدركون قيمتها طويلة الأجل، لا بدافع المضاربة قصيرة الأجل.
كان الطابع العام للجولة الترويجية عمليًا — عرض نتائج تحقيق الإيرادات الحالية مع التصريح بوضوح بأن القطاع لا يزال في مرحلة مبكرة.
شحنات الروبوتات البشرية وسيناريوهات التطبيق
بلغت شحنات الروبوتات البشرية العالمية في 2025 نحو 13,000–18,000 وحدة، مع استحواذ الصين على 80–90%. وشحنت Unitree أكثر من 5,500 وحدة، وتبعتها AgiBot عن قرب؛ وتحتفظ الشركتان معًا بحصة كبيرة. ومن المتوقع أن يتجاوز إنتاج الصين في 2026 حاجز 100,000 وحدة، ويهدف Unitree إلى مضاعفة لا تقل عن ذلك لتصل إلى نطاق 10,000–20,000 وحدة.
لا تزال سيناريوهات التطبيق الرئيسية الحالية شديدة التركّز: إذ تمثل البحوث والتعليم أعلى نسبة (40–70% لدى بعض الشركات)، وتُستخدم من قبل الجامعات ومؤسسات البحث للتحقق من الخوارزميات، وجمع البيانات، والتدريس؛ تليها خدمات التفاعل وسيناريوهات جمع البيانات؛ ثم العروض الترفيهية والمعارض التي تستحوذ على حصة معينة؛ بينما تتسارع الخدمات اللوجستية الصناعية، وعمليات خطوط الإنتاج، والتفتيش، لكنها لا تزال تمثل نسبة إجمالية منخفضة نسبيًا. أما الدخول الحقيقي على نطاق واسع إلى المصانع والمنازل فلا يزال يتطلب المزيد من خفض التكاليف وتحسين قدرة النماذج على التعميم.
اكتشاف الأسعار وملاحظات المراقبة عبر الأسواق
يقابل تقييم السوق A البالغ 61 مليار يوان نسبة سعر إلى الأرباح غير المتوافقة مع المعايير المحاسبية العادية بنحو 219 مرة. وقد قبلته المؤسسات بالكامل مع مضاعفات اشتراك غير مباشرة تجاوزت 2,600 مرة. وفي الوقت نفسه، وفرت عقود Hyperliquid علاوة تقارب أربعة أضعاف، مسعّرة ندرة «أول شركة مدرجة في العالم يكون نشاطها الأساسي الروبوتات البشرية» إلى جانب مزايا نطاق سلسلة التوريد الصينية. ويعكس فجوة التقييم بين السوقين اختلافات في الأفق الزمني وتفضيل المخاطر.
قرب موعد الاشتراك في 10 أغسطس، هناك ثلاث مجموعات بيانات تستحق متابعة دقيقة: تركّز الحيازات وأوامر الشراء الكبيرة بسقف يومي لرمز $UNITREE على Hyperliquid؛ ومعدلات التخصيص النهائية عبر الإنترنت وخارجه إلى جانب ترتيبات قفل التخصيص الاستراتيجي؛ وعلاوة الافتتاح وهيكل حجم التداول في اليوم الأول من الإدراج.
أدى إدراج Unitree رسميًا إلى نقل الذكاء المجسد من المختبرات ومقاطع العرض التوضيحية إلى مرحلة الأصول القابلة للتداول والمعيارية. وقد قدم سوق الأسهم A المرسى الرسمي عند 61 مليار يوان، بينما سبقت Hyperliquid خيال القطاع بتقييم ضمني أعلى. إن سباق التسعير بين السوقين ذاته يشكل أحد أبرز عمليات اكتشاف الأسعار في 2026.
إخلاء مسؤولية: هذه المقالة مرجع معلوماتي فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية. سوق العملات المشفرة شديد التقلب؛ ينطوي الاستثمار على مخاطر. يرجى إجراء بحثكم الخاص وتحمل العواقب بشكل مستقل.