比特币要涨到100万美元。

这话谁说的？Arthur Hayes（亚瑟·海耶斯），BitMEX的联合创始人。你可能会说：又来一个喊单的。加密圈这种人多了，天天喊"to the moon"（要上月球了），喊了十年也没见哪个真上了。

但这次，他的理由挺邪门的——不是为了让你接盘，而是他觉得，AI行业快炸了。

而不是技术炸，是钱炸了。

Hayes前天发了篇新文章叫"Situationship"（暧昧关系），核心逻辑就一句话：现在全世界往AI数据中心（data center，训练AI的大型机房）砸的钱，不是利润，是借来的。

استمع إلى هذا الرقم: الإنفاق الرأسمالي (CAPEX، أي الاستثمار في شراء المعدات وبناء المصانع) في الربع الثاني لدى ألفابت (الشركة الأم لغوغل) بلغ 44.9 مليار دولار، ومن المتوقع أن يتراوح الإنفاق السنوي بين 195 و205 مليارات. ومايكروسوفت أنفقت 41 مليارًا في ربع واحد. ما معنى هذا؟ إنه يعادل حرق ناتج محلي إجمالي لدولة متوسطة الحجم خلال ربع سنة واحد.

يقول هايز إن هذا لا يُسمى استثمارًا تقنيًا، بل هو "تجارة عقارية ترتدي ثوب الذكاء الاصطناعي" — شراء الأرض، وبناء المباني، وتمديد الكهرباء، وتركيب أجهزة التكييف، ثم حشر وحدات GPU (وحدات معالجة الرسوميات، وهي الشرائح الأساسية المستخدمة في تدريب الذكاء الاصطناعي) داخلها. المشكلة أن هذه الأشياء تتراجع قيمتها أسرع من السيارات، فما إن تظهر جيل جديد حتى يُقصَف الجيل القديم إلى النصف مباشرة. وماذا عن أموال بناء مراكز البيانات؟ معظمها أموال مقترضة. البنوك وشركات التأمين وصناديق الاستثمار الخاص كلها تضخ فيها.

وقد استخدم تشبيهًا لاذعًا جدًا: "هذا ليس إقراضًا لأبل، بل إقراضًا لليمان براذرز."

تأمل في ذلك، وتأمله جيدًا.

توقعات هايز تسير هكذا: ضخّ رأس المال في الذكاء الاصطناعي لا يمكن أن يستمر بهذه الجنون إلى الأبد. يتوقع أنه ابتداءً من النصف الثاني من 2027 سيتباطأ معدل النمو. ومتى ما تباطأ النمو، ستنكشف مشاريع مراكز البيانات الأكثر اندفاعًا والأعلى في الرافعة المالية — تمامًا مثل أزمة الرهن العقاري الثانوي في 2008. أولًا لن يستطيع مشروع أو مشروعان سداد الديون، ثم يمتد الأمر إلى البنوك والصناديق التي أقرضتها، وفي النهاية يُسحب النظام المالي كله إلى الأسفل.

وعندها، ماذا سيفعل الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية؟ يقول هايز إنه لا خيار أمامهما — لا بد من الإنقاذ. لأن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي هذه قد صُنفت بالفعل على أنها "أصول استراتيجية وطنية"، وهي ورقة حاسمة في المنافسة التكنولوجية مع الصين. إنقاذ الذكاء الاصطناعي يعني إنقاذ أمريكا.

كيف يتم الإنقاذ؟ بطباعة النقود. أكثر من المال الذي طُبع في 2008 و2020 مجتمعَين.

ثم ماذا؟ عندما تُطبع أموال أكثر، فإن العملات الورقية (fiat currency، أي العملة القانونية التي تصدرها الحكومة) تضعف قيمتها. وإجمالي عدد البيتكوين لا يتجاوز 21 مليونًا، لذلك فهو بطبيعته مقاوم للتضخم. وخلاصة هايز هي: البيتكوين سيصل في النهاية إلى مليون دولار للعملة الواحدة.

وبالطبع قال أيضًا — لا تتحمسوا الآن. على المدى القصير، قد يظل البيتكوين يتأرجح بين 60 و70 ألف دولار، وفي أسوأ الحالات قد يهبط إلى 50 ألفًا أو حتى 40 ألفًا. أما الموجة الكبيرة الحقيقية، فهي ستأتي بعد انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي أولًا.

شخصيًا، أرى أن منطق هايز فيه عيب جوهري: هو يفترض أن الذكاء الاصطناعي سينفجر حتمًا. لكن ماذا لو لم ينفجر؟ ماذا لو أن الذكاء الاصطناعي حقق أرباحًا فعلًا؟ عندها لن يكون هناك إنقاذ للسوق، ولا طباعة نقود، وبالتالي لن تكون هناك أيضًا موجة الصعود الكبيرة في البيتكوين التي يتحدث عنها.

لكن مع ذلك، لا يمكنك أن تركز فقط على استنتاجه بشأن 100 مليون دولار — فهو في الحقيقة يتحدث عن مشكلة أكبر: النظام المالي العالمي الآن يتعامل مع "الذكاء الاصطناعي" كراية، وتحت هذه الراية تراكمت ديون هائلة. هل يمكن سداد هذه الديون أصلًا؟ لا أحد يعلم. لكن الجميع يندفعون إلى الداخل، تمامًا كما كان الجميع يشتري المنازل في عام 2006.

وليس هايز وحده من يرى ذلك. مؤخرًا ظهر في عالم الكريبتو أيضًا رقم مثير للاهتمام: بروتوكولات DeFi (التمويل اللامركزي) بدأت جماعيًا "تعمل شيئًا". قامت Lido (بروتوكول ليدو، أكبر منصة رهن لإيثريوم) بإطلاق آلية إعادة شراء تلقائية باسم NEST، بحيث تستخدم إيرادات البروتوكول لإعادة شراء رمز LDO الذي تصدره بشكل دوري، فارتفع LDO بنسبة 10% في يوم واحد. كما أطلقت Uniswap (يوني سواب، أكبر منصة تداول لامركزية) منصة إصدار عملات لمجمّعاتها، فصعد UNI بنسبة 28% خلال شهر. هذه البروتوكولات لم تعد تكتفي بـ"صنع المنتجات"؛ بل بدأت "تصنع الأرباح" و"تنفذ إعادة الشراء" و"توزع الأموال على حاملي الرموز". كان هذا أمرًا لا يمكن تخيله في عالم الكريبتو سابقًا.

لذلك، لا تركز فقط على "مليون دولار" التي ذكرها هايز. قد لا نعرف إن كان كلامه صحيحًا أم لا، لكنه يذكّر بشيء مهم: عندما يكون الجميع يستدينون للمراهنة على الذكاء الاصطناعي، فوجود عدة بيتكوينات في يدك قد لا يكون أسوأ خيار.$BTC #比特币100万