الأسهم الأمريكية والذهب وأسواق العملات المشفرة تقوم في الوقت نفسه بشيء واحد يستحق القلق:
لقد شهدت جميعها ارتدادًا، كما عادت جميعها إلى مستويات مرتفعة نسبيًا.
على السطح، يبدو الأمر كما لو أن الأسهم الأمريكية تتداول أرباح الشركات ونمو الذكاء الاصطناعي، والذهب يتداول الدولار ومعدلات الفائدة الحقيقية، والإنماء المشفر يتداول السيولة وتفضيل المخاطر؛ لكن خط التسعير المشترك الحقيقي خلف هذه الفئات الثلاثة لا يزال هو:
التوظيف → التضخم → مجلس الاحتياطي الفيدرالي → الدولار والسندات الأمريكية → الأصول العالمية.
لذلك، فإن بيانات الوظائف غير الزراعية لهذا الأسبوع ليست مجرد موجة تداول معزولة، بل هي أول اختبار ضمن إعادة التسعير المتواصلة في أغسطس.
البيانات المسبقة أرسلت إشارات متناقضة بالفعل
تتوقع السوق أن يضيف تقرير غير-فِـرْم في يوليو نحو 80 ألفًا إلى 83 ألفًا وظيفة، مقارنةً بالقيمة السابقة البالغة 57 ألفًا، مع توقع بقاء معدل البطالة عند حوالي 4.2%.
لكن إشارات ما قبل إعلان غير-فِـرْم ليست باتجاه واحد:
زادت الوظائف في القطاع الخاص وفق ADP بمقدار 4.4 آلاف فقط، وهبط بند التوظيف في قطاع الخدمات لدى ISM إلى 47.4، ما يشير إلى أن التوظيف بدأ يبرد؛ وفي الوقت نفسه ارتفع بند أسعار قطاع الخدمات لدى ISM إلى 70.3، ما يعني أن ضغوط التضخم لم تختفِ مع التوظيف.
وهذا يشكل تركيبة شائكة:
يتراجع التوظيف، لكن الأسعار ما تزال حارة.
إذا كان غير-فِـرْم مجرد تباطؤ معتدل، يمكن للسوق الاستمرار في تداول هبوطٍ سلس؛ وإذا ساء التوظيف بشكل واضح، ستبدأ السوق في القلق بشأن الركود؛ وإذا كان التوظيف قويًا والأجور حارة أيضًا، فقد تعيد السوق دفع توقعات رفع الفائدة للأعلى.
ثلاث سيناريوهات رئيسية لغير-فِـرْم
النوع الأول: التوظيف ضعيف نسبيًا لكن ليس داخل مرحلة انكماش/ركود اقتصادي.
هذه هي النتيجة التي يحبها سوق الارتداد الحالي أكثر. قد تتعرض ضغوط على الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وقد يستفيد الذهب نسبيًا، كما قد تستمر الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة في إظهار تفضيل للمخاطرة.
لكن المشكلة أن هذا المنطق تم تداوله مسبقًا من قبل السوق. حتى لو تطابقت البيانات مع التوقعات، يجب الحذر من “الاندفاع للأعلى أولًا ثم جني الأرباح”.
النوع الثاني: التوظيف قوي بوضوح، وفي الوقت نفسه الأجور ساخنة.
هذه هي أخطر تركيبة قصيرة الأجل لثلاث فئات من الأصول.
سيعيد السوق رفع توقعات تشديد السياسة النقدية؛ قد ترتفع عوائد سندات الخزانة لأجل سنتين والدولار، وستتأثر أولًا أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة. سيتم كبح الذهب بسبب ارتفاع العوائد الحقيقية. أما BTC وETH وSOL فقد يشهدان تقلبات أكبر لأن توقعات السيولة ستصبح أكثر تشددًا.
النوع الثالث: التوظيف ضعيف جدًا، ويرتفع معدل البطالة بوضوح.
وهذا لا يعني بالضرورة أنه سوق صاعد تمامًا (إيجابي بالكامل).
قد تكون الاستجابة الأولى في السوق هي التداول على انخفاض الفائدة، فتتسارع الأسهم الأمريكية والذهب والعملات المشفرة جميعًا؛ لكن إذا تحولت لاحقًا إلى تسعير ركود/تباطؤ اقتصادي، فقد تتراجع الأسهم الأمريكية والقصص/العملات المشفرة وتعيد جزءًا من المكاسب، بينما قد يظل الذهب متفوقًا نسبيًا بسبب طابعه كملاذ آمن.
لذا فإن أهم نقطة في غير-فِـرْم هذه المرة ليست النظر إلى الوظائف المضافة وحدها، بل مراقبة ما يلي في الوقت نفسه:
الوظائف المضافة، ومعدل البطالة، ومتوسط الأجور بالساعة، وهل سيتم خفض القيم السابقة مرة أخرى؟
بعد غير-فِـرْم، يبقى الضغط الحقيقي في الخلف
في 12 أغسطس: مؤشر CPI الأمريكي. في 13 أغسطس: الإعلان عن PPI. في 14 أغسطس: الإعلان عن مبيعات التجزئة.
ستجيب هذه المجموعات الثلاث من البيانات عن سؤال محوري واحد:
بعد أن يبرد التوظيف، هل يتراجع التضخم أيضًا؟
إذا كان التوظيف ضعيفًا وواصل التضخم أيضًا التراجع، يمكن للسوق أن يستمر في التداول على أساس التيسير؛ أما إذا كان التوظيف ضعيفًا والتضخم ما يزال مرتفعًا، فإن منطق التسعير سينتقل إلى حالة ركود تضخمي، وهذا سيكون الأسوأ بالنسبة للأسهم الأمريكية والعملات المشفرة.
في فجر 20 أغسطس بتوقيت بكين، سيتم الإعلان عن محضر اجتماع FOMC، وستقوم السوق بإعادة تقييم اختلافات الأعضاء حول التضخم وحدود رفع الفائدة والظروف المالية.
أما نهاية الشهر فهي نافذة الجولة الثانية المكثفة:
في 26 أغسطس: الإعلان عن PCE وتقدير الناتج المحلي الإجمالي (تقدير ثانوي) وأوامر السلع المعمرة؛ في 27 أغسطس فجرًا: تقرير أرباح نيفيديا؛ ثم ندخل نافذة مؤتمر جاكسون هول. وفي 28 أغسطس أيضًا تنتهي خيارات BTC وETH الشهرية.
قد تتداخل إشارات السياسة المالية، وأرباح الذكاء الاصطناعي، وتسويات المشتقات خلال 48 ساعة، وقد لا تكون تقلبات نهاية الشهر أقل من تقلبات غير يوم/أحداث التوظيف (غير-فِـرْم).
ما الذي يجب مراقبته لكل فئة من الأصول الثلاثة على حدة؟
يركز المستثمرون في الأسهم الأمريكية على عوائد سندات الخزانة لأجل سنتين وعشر سنوات، وعلى توجيهات نيفيديا لطلب الذكاء الاصطناعي ونفقات رأس المال. ما إذا كان المؤشر سيواصل الارتفاع لا يعتمد فقط على الفائدة، بل أيضًا على قدرة أرباح الشركات على استيعاب التقييم الحالي.
يركز الذهب على مؤشر الدولار والعوائد/المعدلات الحقيقية. طالما أن الدولار والعوائد الحقيقية لا تشهد صعودًا مستمرًا، تبقى منطق الذهب على المدى المتوسط سليمًا؛ لكن في مرحلة المستويات المرتفعة، قد يؤدي التوظيف القوي والأجور الحارة والتضخم الحار إلى عمليات تراجع سريعة.
في العملات المشفرة، يركز المستثمرون على سيولة الدولار، وتفضيل المخاطرة في الأسهم الأمريكية، وتدفقات أموال صناديق ETF، ومعدل التمويل (funding rate)، والعقود المفتوحة (open interest). ما يزال BTC بمثابة مرساة للسوق؛ وإذا لم يستطع BTC الحفاظ على مستوى الاختراق بعد صدور البيانات، فلا ينبغي مطاردة الارتداد/التعويض لكل من ETH وSOL.
الاستنتاج الأساسي
ما يجب تداوله فعليًا في أغسطس ليس بيانات بعينها، بل كيف يعدّل السوق باستمرار توقعاته لأسعار الفائدة والسيولة.
غير-فِـرْم يحدد اتجاه الجولة الأولى، وCPI يختبر ما إذا كان هذا الاتجاه صالحًا، ومحضر FOMC وPCE يحددان تسعير السياسة، بينما قد تكمل نيفيديا وجاكسون هول تأكيد نهاية الشهر النهائي.
لذلك، بعد أن تعود الأصول الثلاثة إلى مناطق مرتفعة، فإن التصرف الصحيح ليس الرهان على البيانات، بل تقليل الرافعة المالية وعدم المطاردة لأول شمعة بيانات، مع مراقبة مؤشر الدولار، وعوائد سندات الخزانة لأجل سنتين، وهل تم تأكيد هيكل الفترة من 5 دقائق إلى 15 دقيقة أم لا.
رد الفعل الأول للأسعار يكون غالبًا مجرد سيولة.
لا يمكن أن يكون الاتجاه مستمرًا إلا إذا حصل على تأكيد مشترك من الفائدة والدولار وبنية السوق.
ستقوم مجموعة “守约社区” (مجتمع شَو-يُو) بالتحديث المستمر للتغيرات في التسعير عبر الأسواق قبل كل حدث مهم وبعده. تذكيرات الأحداث اليومية وتفسير السوق موجهان إلى مجموعة المعجبين، أما الاستراتيجيات العميقة وإطار التنفيذ فتتولى “私享会” (جلسة خاصة)، ويمكنك استشارة “启航” مباشرة بشأن أي أسئلة تداول محددة.
مجتمع守约｜启航
تنبيه بشأن المخاطر: هذا المقال/النص يُستخدم فقط لأغراض أبحاث السوق وتبادل المعلومات، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية أو وعدًا بالعائدات. يرجى التحكم في حجم المراكز والرافعة المالية خلال نوافذ الأحداث عالية التقلب.
#الأسهم_الأمريكية #الذهب #BTC #ETH #غير_فِـرْم #CPI #الاحتياطي_الفيدرالي #نيڤيديا#杰克逊霍尔全球央行年会
@MK守约
مجموعة المعجبين “守约”