الأموال ذات الرافعة المالية التي تدفع صعود قطاع أشباه الموصلات تعود الآن لتنتقم؛ حيث دخلت أسواق أشباه الموصلات في كل من أميركا وكوريا واليابان (تايوان) دورة تخفيض الرافعة في الوقت نفسه
في شهر يونيو، واصلت صناديق <ETF> ذات الرافعة المالية إضافة الوقود لأسواق الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات، لكن في يوليو بدأت بالفعل عملية تخفيض الرافعة العكسي بسرعة كبيرة. انخفض حجم الأصول لدى صناديق <ETF> الرافعة المالية للأسهم التكنولوجية الأميركية مقارنةً بأعلى مستوى في يونيو بنحو 50 مليار دولار، ولم يتبقَّ حالياً سوى ما يقارب 50 مليار دولار، لتعود إلى أدنى مستوياتها منذ أبريل.
وبالمثل، تراجع حجم صناديق <ETF> المرتبطة بكوريا وتايوان من أعلى مستوى بأكثر من النصف، ولا يزال حالياً نحو 27 مليار دولار فقط. وبإجمالي السوقين معاً، لا يزال هناك حوالي 77 مليار دولار. خلال فترة قصيرة تزيد قليلاً عن شهر، اختفت تقريباً نصف أصول صناديق الرافعة.
إن تراجع حجم صناديق الرافعة يأتي جزئياً من الخسائر في صافي القيمة الناتجة عن هبوط الأسهم الأساسية، وجزئياً من قيام المستثمرين باسترداد استثماراتهم بشكل اختياري، وجزئياً من قيام الصناديق بإعادة الموازنة اليومية للحفاظ على رافعة تبلغ ضعفين أو ثلاثة أضعاف. بعد أن يسترد المستثمرون أموالهم، يحتاج الصندوق إلى بيع الأسهم؛ ومع هبوط الأسهم الأساسية، يحتاج الصندوق أيضاً إلى تقليص المراكز للحفاظ على الرافعة المستهدفة.
عندما تكون السوق في صعود، تعمل هذه الآلية على خلق طلب شراء ميكانيكي مستمر. ومع ارتفاع أسعار الأسهم وزيادة قيمة <ETF>، لكي يستمر الصندوق في الحفاظ على رافعة ثابتة، فإنه يواصل شراء الأسهم الأساسية؛ وكلما ارتفعت الأسعار زاد ما يشتريه الصندوق، وبالتالي يكبر حجم الصندوق أيضاً.
بعد انعكاس اتجاه السوق، تنقلب العملية برمتها. إذ يؤدي هبوط الأسهم إلى تراجع <ETF>، ثم يبدأ الصندوق في تقليص المراكز. وبعد أن يرى المستثمرون توسع الخسائر، يستمرون في الاسترداد، ما يجبر الصندوق بدوره على بيع المزيد من الأسهم الأساسية.
الـ <SOXL> الذي يراهن بثلاثة أضعاف على ارتفاع أشباه الموصلات في أميركا انخفض بالفعل بنحو 67% مقارنةً بأعلى مستوى في يونيو. وبعد خسارة 67%، يحتاج الأمر إلى ارتفاع بأكثر من 200% لاستعادة مستواه الأصلي.
تتركز الرهانات في المنتجات الأميركية التكنولوجية على <Nvidia> و<AMD> و<Broadcom> و<Micron>. وفي كوريا تتركز الأموال في <SK海力士> و<三星电子>. أما في تايوان فترتكز في <台积电> وسلسلة إمداد أشباه الموصلات. وفي النهاية، تكون الرهانات على قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي، والعمليات التصنيعية المتقدمة، ورقائق الذاكرة.
في المرحلة السابقة، اشترت الأموال العالمية القصة نفسها في الوقت نفسه؛ وقامت صناديق الرافعة المالية بتضخيم هذه الصفقة أكثر. والآن، مع انخفاض أسهم التكنولوجيا الأميركية وأشباه الموصلات في كوريا في الوقت نفسه، بدأت الرافعة في الأسواق الثلاثة بالانكماش معاً.
وبالطبع، بما أن حجم صناديق الرافعة اقترب من النصف، فهذا أيضاً يعني أن المراكز التي توفرها الرافعة المالية يجري تنظيفها.
في شهر يونيو، واصلت صناديق <ETF> ذات الرافعة المالية إضافة الوقود لأسواق الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات، لكن في يوليو بدأت بالفعل عملية تخفيض الرافعة العكسي بسرعة كبيرة. انخفض حجم الأصول لدى صناديق <ETF> الرافعة المالية للأسهم التكنولوجية الأميركية مقارنةً بأعلى مستوى في يونيو بنحو 50 مليار دولار، ولم يتبقَّ حالياً سوى ما يقارب 50 مليار دولار، لتعود إلى أدنى مستوياتها منذ أبريل.
وبالمثل، تراجع حجم صناديق <ETF> المرتبطة بكوريا وتايوان من أعلى مستوى بأكثر من النصف، ولا يزال حالياً نحو 27 مليار دولار فقط. وبإجمالي السوقين معاً، لا يزال هناك حوالي 77 مليار دولار. خلال فترة قصيرة تزيد قليلاً عن شهر، اختفت تقريباً نصف أصول صناديق الرافعة.
إن تراجع حجم صناديق الرافعة يأتي جزئياً من الخسائر في صافي القيمة الناتجة عن هبوط الأسهم الأساسية، وجزئياً من قيام المستثمرين باسترداد استثماراتهم بشكل اختياري، وجزئياً من قيام الصناديق بإعادة الموازنة اليومية للحفاظ على رافعة تبلغ ضعفين أو ثلاثة أضعاف. بعد أن يسترد المستثمرون أموالهم، يحتاج الصندوق إلى بيع الأسهم؛ ومع هبوط الأسهم الأساسية، يحتاج الصندوق أيضاً إلى تقليص المراكز للحفاظ على الرافعة المستهدفة.
عندما تكون السوق في صعود، تعمل هذه الآلية على خلق طلب شراء ميكانيكي مستمر. ومع ارتفاع أسعار الأسهم وزيادة قيمة <ETF>، لكي يستمر الصندوق في الحفاظ على رافعة ثابتة، فإنه يواصل شراء الأسهم الأساسية؛ وكلما ارتفعت الأسعار زاد ما يشتريه الصندوق، وبالتالي يكبر حجم الصندوق أيضاً.
بعد انعكاس اتجاه السوق، تنقلب العملية برمتها. إذ يؤدي هبوط الأسهم إلى تراجع <ETF>، ثم يبدأ الصندوق في تقليص المراكز. وبعد أن يرى المستثمرون توسع الخسائر، يستمرون في الاسترداد، ما يجبر الصندوق بدوره على بيع المزيد من الأسهم الأساسية.
الـ <SOXL> الذي يراهن بثلاثة أضعاف على ارتفاع أشباه الموصلات في أميركا انخفض بالفعل بنحو 67% مقارنةً بأعلى مستوى في يونيو. وبعد خسارة 67%، يحتاج الأمر إلى ارتفاع بأكثر من 200% لاستعادة مستواه الأصلي.
تتركز الرهانات في المنتجات الأميركية التكنولوجية على <Nvidia> و<AMD> و<Broadcom> و<Micron>. وفي كوريا تتركز الأموال في <SK海力士> و<三星电子>. أما في تايوان فترتكز في <台积电> وسلسلة إمداد أشباه الموصلات. وفي النهاية، تكون الرهانات على قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي، والعمليات التصنيعية المتقدمة، ورقائق الذاكرة.
في المرحلة السابقة، اشترت الأموال العالمية القصة نفسها في الوقت نفسه؛ وقامت صناديق الرافعة المالية بتضخيم هذه الصفقة أكثر. والآن، مع انخفاض أسهم التكنولوجيا الأميركية وأشباه الموصلات في كوريا في الوقت نفسه، بدأت الرافعة في الأسواق الثلاثة بالانكماش معاً.
وبالطبع، بما أن حجم صناديق الرافعة اقترب من النصف، فهذا أيضاً يعني أن المراكز التي توفرها الرافعة المالية يجري تنظيفها.