橙子Joyce

بعد انتهاء عملية خفض الرافعة المالية على نطاق واسع في يوليو وعمليات بيع أسهم شركات التكنولوجيا، انعكس معنويات السوق بسرعة في مطلع أغسطس.
تُظهر أحدث التقارير الصادرة عن غولدمان ساكس أن المستثمرين يعيدون بسرعة بناء تعرضهم للمخاطر، إذ ارتفعت طلبات شراء الخيارات (الخيارات الصعودية) إلى مستويات تاريخية مرتفعة، وقد بدأ السوق بالفعل في الدخول في حلقة تغذية راجعة من نوع "ارتفاع أكثر يعني شراء أكثر" مدفوعة بعمليات إعادة تغطية المراكز. وقال لي كوبيرسميث، خبير استراتيجيات السيولة لدى غولدمان ساكس، بشكل مباشر: "اكتمل إعادة ضبط المراكز في يوليو، والآن، يتعقّب المستثمرون المسار خلال كامل شهر أغسطس."
تشير البيانات إلى أن حجم تداول الخيارات الصعودية على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) يوم الثلاثاء تجاوز 4 ملايين عقد، مسجلاً أعلى رقم قياسي يومي في التاريخ؛ وفي الوقت نفسه، سجلت انحرافية SPX لخيارات الشراء/البيع (skew) أكبر هبوط لها خلال ما يقرب من عشر سنوات في يومي التداول الماضيين، ما يعكس ارتفاعًا حادًا في طلب المستثمرين على التعرض لمخاطر الصعود.

يرى كاشكاري أن الاقتصاد الأمريكي وسوق العمل لا يزالان قويين، وأن مستويات الفائدة الحالية لا تشكّل تقييدًا كافيًا، وأن التضخم لا يزال يبتعد عن هدف 2%؛ ولذلك ينبغي البدء في رفع الفائدة في وقت مبكر وبشكل تدريجي، بدل الانتظار حتى يصبح التضخم راسخًا ثم الاضطرار إلى تشديد نقدي حاد. وشدّد على دعمه لزيادات تدريجية للفائدة، لكنه لم يلتزم بأن يبدأ ذلك في أقرب وقت ممكن مع شهر سبتمبر. وحين سُئل عما إذا كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بثلاث زيادات فائدة خلال هذا العام، أجاب كاشكاري بأن ذلك «ليس مستبعدًا». وتبدو الخلافات داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي حول مسار الفائدة للظهور تدريجيًا. وفي يوم الأربعاء، أدلى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، كاشكاري، بتصريحات علنية قال فيها إن الوقت حان لبدء رفع الفائدة ببطء لكبح التضخم وتجنب الاضطرار لاحقًا إلى تشديد كبير. ووفقًا لما نقلته CNBC، قال كاشكاري في مقابلة ميدانية إنه يميل إلى البدء بأول زيادات تدريجية في أقرب وقت مع سبتمبر، لكنه لم يقدم التزامًا واضحًا بخصوص الجدول الزمني. وأكد أنه لا يدعو إلى زيادات حادة، بل يريد التحرك في وقت مبكر عبر خطوات صغيرة. وتتعارض هذه التصريحات بشكل واضح مع موقف غالبية أعضاء لجنة السوق المفتوحة في الأسبوع الماضي، ما يجعل توقعات السوق لمسار السياسة في سبتمبر وأكتوبر أكثر تعقيدًا. وكان كاشكاري واحدًا من بين ثلاثة أعضاء صوّتوا معارضين في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الأسبوع الماضي، ومن بينهم كاشكاري نفسه، إذ أيد هؤلاء الثلاثة جميعًا رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، بينما صوت الأعضاء التسعة الآخرون لصالح الإبقاء على معدل الفائدة دون تغيير. وهذه هي أول مرة يبرز فيها تصويت معارض في اجتماع لجنة السوق المفتوحة منذ تولى رئيس الاحتياطي الفيدرالي ووش مهامه في مايو هذا العام. وقال كاشكاري في يوم الأربعاء إنّه لم يتأكد بعد من الإجراء الذي ينبغي اتخاذه في الاجتماع المقبل للجنة السوق المفتوحة في سبتمبر، مضيفًا أنه يأمل في مراقبة بيانات الاقتصاد اللاحقة. وعندما سُئل عما إذا كان من الممكن أن يرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الفائدة ثلاث مرات قبل نهاية العام، أجاب: «هذا ليس مستبعدًا». وأضاف: «إذا استمر التضخم في التسطّح، بل وتفاقم أكثر، فأعتقد أننا سنضطر إلى البدء في تعديل الفائدة تدريجيًا من أجل خفض مستوى التضخم». ويشكك كاشكاري في موقفه الراهن المؤيد لرفع الفائدة على أساس تقييمه لوضع الاقتصاد الحالي. وأشار إلى أن أداء أرباح الشركات قوي، وأن كلًا من سلوك المستهلكين وأسواق العمل ما زالت متماسكة، وفي هذا السياق لا يرى دليلًا على أن السياسة النقدية تحمل حاليًا تقييدًا واضحًا. «إن أرباح الشركات مبهرة جدًا، والمستهلكون لا يزالون قادرين على التحمل، وسوق العمل أيضًا قادر على التحمل. وأنا أنظر إلى هذه المؤشرات، ولا أستطيع إلا أن أسأل نفسي: ما الدليل الذي يقول إن السياسة النقدية أصبحت الآن مقيدة بشكل خاص؟» قال. كما أوضح أن الاقتصاد الأمريكي يواجه سلسلة من الصدمات من جانب العرض، ما يستمر في خلق ضغط على المستهلكين، وأن التضخم لا يزال يبتعد مسافة كبيرة عن هدف مجلس الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ويرى أنه بدلًا من انتظار رسوخ التضخم ثم الاضطرار إلى زيادات حادة، من الأفضل اتخاذ إجراءات مبكرة بخطوات صغيرة الآن. وتتضح الخلافات داخل اللجنة. ففي اليوم السابق لصدور التصريحات المذكورة أعلاه عن كاشكاري، عبّرت آنّا بولسون، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، وهي أيضًا تمتلك حق التصويت في اجتماع لجنة السوق المفتوحة هذا العام، عن رأي مختلف تمامًا. ووفقًا لما نقلته CNBC، ترى بولسون أن الأدلة المتاحة تُظهر أن مستوى الفائدة الحالي قد شكّل بالفعل «تقييدًا معتدلًا» على الظروف الاقتصادية، وأنه ينبغي دعم الإبقاء على الفائدة دون تغيير مع الاستمرار في تقييم البيانات. وقالت أيضًا إن تصويتها الأسبوع الماضي لصالح الإبقاء على الفائدة دون تغيير كان بالنسبة لها «ليس قرارًا صعبًا». إن اختلافهما العلني يعكس التوتر الداخلي داخل لجنة السوق المفتوحة بشأن آفاق التضخم وإيقاع السياسة. وقال كاشكاري إنه غير متأكد بعد من طبيعة القرار الذي قد تتخذه اللجنة في اجتماع 15 و16 سبتمبر، وإن البيانات في ذلك الوقت ستكون حاسمة. وفي الوقت الراهن، تميل التسعيرة في السوق قليلًا إلى رفع الفائدة في سبتمبر، بينما ترتفع احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر. ولم يمارس ووش ضغطًا؛ وما زالت استراتيجية التواصل بحاجة إلى توضيح. ورغم أن ووش كان قد عبّر في السابق عن تفضيله لخفض معدلات الفائدة، قال كاشكاري إن رئيس الاحتياطي الفيدرالي لم يضغط عليه. «قال لي: “افعل ما تعتقد أنه صحيح للاقتصاد”. قلت له: “أنا ممتن جدًا لهذا”.» هكذا نقل كاشكاري كلامه. وكانت ثلاث أوراق رفض (تصويتات معارضة) هي أول مرة تظهر فيها معارضة خلال فترة ووش في رئاسته، وهو ما يجذب انتباهًا كبيرًا من الخارج. وأشار كاشكاري كذلك إلى أن لجنة السوق المفتوحة يجب في النهاية أن تتخذ قرارًا بشأن استراتيجية التواصل المناسبة، لكنه لم يكشف عن تفاصيل محددة. وتوحي هذه الإشارة بأن النقاشات الداخلية لا تزال جارية حول كيفية قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بنقل إشارات السياسة إلى السوق.

بلغت الإيرادات 7.8 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 92% على أساس سنوي؛ خسارة السهم بعد التخفيف 0.09 دولار أمريكي.
بلغت صافي الخسارة 541 مليون دولار أمريكي، بانخفاض قدره 467 مليون دولار أمريكي مقارنةً بصافي الخسارة البالغ 1 مليار دولار أمريكي في الفترة نفسها من العام الماضي.
بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بعد التعديل 3.5 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 191% على أساس سنوي؛ ارتفعت من 1.2 مليار دولار أمريكي إلى 3.5 مليار دولار أمريكي.
أبرز النقاط في العمل
تحقق نمواً قوياً بالاعتماد على نموذج التكامل الرأسي الأقصى؛ حققت أعمال صناعة الفضاء وأعمال اتصالات ستارشيب وشبكات ستارلينك وأعمال الذكاء الاصطناعي إيرادات إجمالية بزيادة سنوية قدرها 92%
خلال آخر 90 يوماً، تم إنجاز رحلتين تجريبيتين ناجحتين لطرازات أولية من Starship V3، مع مواصلة دفع تقنيات إعادة استخدام الصواريخ المتكاملة بالكامل بسرعة إلى أرض الواقع

يركز أبرز ما في نتائج SpaceX الحالية على ثلاث نقاط: نمو عدد مشتركي أعمال Starlink وحجم الإيرادات، والجدول الزمني المحدد لعمليات تجارية لصاروخ Starship، واتجاه إرشادات الإنفاق الرأسمالي خلال العام. وقبل إعلان النتائج، كانت التباينات في الأهداف السعرية التي وضعتها مختلف المؤسسات واضحة بشكل كبير، ما يعكس تبايناً جوهرياً بين المؤسسات في تقديرها لتقييم SpaceX.
وفي الوقت نفسه، فإن حجم الأسهم المقيدة التي تنتهي فترة حظر التداول فيها في 6 أغسطس سيكون كبيراً جداً. منذ بلوغ السهم ذروته بعد الإدراج، انخفضت أسعار أسهم SpaceX بشكل تراكمي بأكثر من 50%، وكانت حساسية السوق تجاه ضغوط البيع المحتملة قبل فك القيد مرتفعة نسبياً. وإذا لم تتمكن النتائج من تعزيز ثقة السوق في الوقت نفسه، فلا يمكن إغفال احتمال ظهور مسار تداول ضاغط مصحوب بزيادة في أحجام التداول قبل موعد فك القيد وما بعده. ومن الجدير بالذكر أن ماسك نفسه رد مؤخراً على منصة التواصل الاجتماعي، حيث قال إن استرجاع سعر سهم SpaceX حالياً سيكون «فرصة شراء ممتازة»، وقد يوفّر هذا التصريح نوعاً من التخفيف العاطفي من رغبة بعض المساهمين الأوائل في البيع.

يظهر تقرير أبحاث صادر عن ميريل لينش (بنك أوف أميركا) أن شركة سامسونج للإلكترونيات ستُدرج 60% إلى 70% من مبيعات الذاكرة ضمن اتفاقيات طويلة الأجل. وتكون الشروط منحازة بوضوح لصالح جانب المورد: إذ إن نطاق خفض السعر محدود (لا يتجاوز 5% في أي ربع واحد)، كما لا توجد عمليًا سقوف لفرص رفع الأسعار. وفي ظل تزايد الطلب على قدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي بشكل حاد مع محدودية التوسع في الإنتاج، تستفيد سامسونج من الاتفاقات طويلة الأجل لتأمين كبار العملاء مع الاحتفاظ بمرونة رفع الأسعار. وتواصل أسعار الفورية للـDRAM وNAND الارتفاع قبل ذروة الربع الرابع، حيث يدعم ارتفاع أسعار الذاكرة تلازم ارتفاع الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي مع دورة إعادة التزويد بالمخزون.
يستمر نمو الطلب على خوادم خدمات الذكاء الاصطناعي، ما يواصل دعم ارتفاع أسعار الذاكرة. كما ترتفع بشكل ملحوظ سلطة التسعير لدى الشركات الرائدة في مجال الذاكرة.

أمازون(AMZN.US)
جوجل-سي(GOOG.US)
مايكروسوفت(MSFT.US)
① تتزايد الفجوة في وجهات نظر وول ستريت بشأن الرابحين والخاسرين في مجال الذكاء الاصطناعي؛ ② بعد الإعلان عن نمو قوي في أعمال الخدمات السحابية من قِبل أكبر ثلاثة مزودين للخدمات السحابية على مستوى فائق الاتساع—أمازون ومايكروسوفت وألفابت—ارتفعت القيمة السوقية مجتمعةً هذا الأسبوع بنحو 1.5 تريليون دولار (ما يعادل نحو 10 تريليون يوان صيني).
مع قيام عمالقة التكنولوجيا العالميين بإصدار نتائجهم تباعًا، مع تأكيد أو رفع توقعات الإنفاق الرأسمالي، يتضح أن موجة استثمارات الذكاء الاصطناعي لم تبرد. تتجه وجهات نظر وول ستريت بشأن الرابحين والخاسرين في قطاع الذكاء الاصطناعي إلى مزيد من التباين.
حتى الآن في موسم الأرباح الحالي، قامت 6 من أصل «عمالقة التكنولوجيا السبعة» في السوق الأمريكية المدرجة بالكشف عن نتائجها. وخلال هذا الأسبوع، شهدت القيمة السوقية لهذه الشركات الست تدفقاتاً مالية تقارب 2 تريليون دولار.