إذا قمت بتفكيك TVL الخاص بـ Babylon، ستكتشف بيانات غير بديهية للغاية: في الواقع، معظم BTC لا تكون “مقفلة” فعليًا.
يأتي الرهن في Babylon على مرحلتين؛ المرحلة الأولى هي قفل UTXO على شبكة البيتكوين الرئيسية، والمرحلة الثانية هي تفويض المستخدم للمدققين النهائيين. لكن الأهم هو أنه خلال فترة القفل على الشبكة الرئيسية، لا تزال BTC قابلة للاسترداد الشرطي عبر قيام المستخدم بإنشاء معاملة multi-signature. غير أنه بمجرد الاسترداد، تتوقف النقاط والأرباح فورًا. لذلك فهو أشبه بوعد يمكن إيقافه بدل قفل صلب.
الآثار التي يسببها هذا الأمر قد تم التقليل من شأنها من قبل كثيرين. على سبيل المثال، ضمن رهن 56 ألف BTC التي يعرضها Babylon حاليًا (حتى نهاية مارس)، حوالي 23% في الحالة المتوسطة “يمكنها إلغاء التفويض فورًا لكنها لم تُسترد بعد”. هذه الـ BTC تبدو على السلسلة كأنها ما تزال مرهونة إلى عناوين الرهن، لكن في الواقع قد تكون نية المستخدم قد تغيّرت، وبمجرد أن تتقلب السوق بشكل حاد فمن المرجح أن تُسحب.$BTC
وهذا يشكل مخاطرة هيكلية محتملة للبروتوكولات التي تعتمد ميزانية الأمان من Babylon (بما في ذلك بعض مشاريع المشتقات داخل نظام BABY البيئي). اقتصاديًا يُسمّى ذلك “رهن الأموال الساخنة”. فالأمان الذي توفره مرن، ولا يمكن حساب الحوافز الاقتصادية بدقة 1:1 ببساطة بناءً على TVL المتراكم.
لحسن الحظ، أدركت Babylon هذه النقطة، وهي تختبر في BTC Staking Phase-2 إدخال فترة تبريد/قفل إلزامية لتحويل هذه الأموال الساخنة إجباريًا إلى أصل غير قابل للقطع لمدة لا تقل عن 7 أيام. بمجرد الإطلاق، سيتعين إعادة معايرة نموذج الأمان لمشاريع BABY. إذا فهمت هذا الاتجاه، فقد تكون قد أدركت قبل 90% من الـKOLs لماذا لا تكون رواية المرحلة التالية هي “حجم TVL”، بل هي “جودة الرهن النشط”.
#baby @BabylonLabs_io $BABY