أكثر المشاهد غرابة اليوم هو: أكبر شركة في العالم تمتلك البيتكوين تبيع مرة أخرى، ومع ذلك لم ينخفض السوق. كشفت Strategy أنها باعت الأسبوع الماضي 1,638 عملة BTC، وجمعت حوالي 104.7 مليون دولار؛ وحتى بعد الظهر بتوقيت آسيا، ارتفع سعر BTC بدلًا من ذلك إلى نحو 63,700 دولار، بزيادة تقارب 1.7% خلال 24 ساعة. كما ارتفع إجمالي القيمة السوقية للسوق المشفّر بنحو 2.4%.
الخلاصة الأساسية مباشرة للغاية: السوق لم يتجاهل ضغوط البيع، بل إن أمر البيع هذا كان قد وقع بالفعل وبحجمه يمكن استيعابه، كما عادت مشتريات صناديق ETF إلى الظهور مجددًا. والأهم من ذلك هو أن احتياطيات الشركات من البيتكوين لم تعد مجرد “قفل دائم”، بل يمكنها عند الحاجة أن تصبح أصلًا سائلًا قابلًا للبيع.
وفقًا للإفصاحات التي قدمتها الشركة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وبعد إتمام الصفقة لا تزال Strategy تمتلك 842,138 سهمًا من البيتكوين (BTC)، بإجمالي تكلفة يقارب 63.5 مليار دولار، ومتوسط تكلفة يبلغ حوالي 75,419 دولارًا. عملية البيع هذه تشكل أقل من 0.2% من ممتلكاتها؛ والكمية المطلقة ليست كبيرة. لكن مع كون سعر BTC الحالي أقل من متوسط تكلفة الشركة الإجمالي، فهذا يشير إلى أن تخصيص الأموال قد يكون أولوية على توقيت السوق. ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن هذه الأموال ستُستخدم لدعم توزيعات أرباح الأسهم الممتازة وإعادة شراء الأسهم.
لماذا لا يزال بإمكان BTC الارتفاع؟ أولاً، إن 1,638 BTC تم بيعها تدريجيًا خلال الأسبوع السابق للإفصاح. لذا فقد تم بالفعل امتصاصها في سوق الفورية، ولم تظهر عند نشر الخبر أوامر بيع مماثلة بشكل مفاجئ لتضغط على السعر. ثانيًا، تُظهر بيانات Farside النهائية أن صافي تدفقات واردات ETF للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة في 3 أغسطس بلغ حوالي 170.1 مليون دولار، وهو أعلى بكثير من قيمة بيع العملات من Strategy والتي بلغت حوالي 104.7 مليون دولار. ومن منظور حجم السيولة وحده، فإن الطلب الجديد من ETF يكفي لموازنة بيع الشركة هذا.
ثالثًا، تميل الأموال أكثر إلى BTC وليس إلى مطاردة العملات البديلة بشكل شامل. وفي نفس الفترة، سجلت صناديق ETH الفورية صافي تدفقات خارجية بنحو 11.9 مليون دولار. وعلى الرغم من أن عملات رئيسية مثل SOL وBNB ارتفعت أيضًا بنحو 1% إلى 2% بعد الظهر، إلا أن نسبة BTC من إجمالي القيمة السوقية للسوق لا تزال عند حوالي 56%. وهذا يبدو أقرب إلى تعويض/إعادة تموضع مؤسسي في BTC أكثر من كونه تفضيلًا عالي المخاطر للعودة الشاملة.
يرى جانب الشراء أن مبيعات الشركة والبيانات الاقتصادية الكلية القوية لم تتمكن من كسر مستوى 63 ألف دولار؛ كما أن قدرة السوق على الاستيعاب أقوى مما يبدو ظاهريًا. وإذا تمكنت BTC من الثبات فوق 64 ألف دولار، فقد تستمر مشاعر السوق على المدى القصير في التعافي. أما ما يجب أن ينتبه له جانب البيع فهو أن الهيكل الرأسمالي لـ Strategy يتضمن توزيعات أرباح الأسهم الممتازة وفوائد الديون ومتطلبات إعادة الشراء. وإذا أصبح تمويل حقوق الملكية أكثر صعوبة، فقد تتحول حيازة الشركة من BTC من كونها مشتريات طويلة الأجل إلى إمداد على مراحل، وقد لا يقتصر الخطر على هذه الصفقة الواحدة.
التركيز الليلة على ثلاث نقاط: ما إذا كانت BTC قادرة على اختراق 64 ألف دولار بشكل فعّال؛ وأداء MSTR بعد افتتاح السوق الأمريكي مقارنة بصافي قيمته من الأصول التي يحتفظ بها؛ وما إذا كانت صناديق ETF الفورية في الولايات المتحدة ستواصل تسجيل صافي تدفقات واردة لليوم الثاني على التوالي. إذا ضعفت أموال ETF مرة أخرى، وفي الوقت نفسه انخفضت BTC مرة أخرى تحت 63 ألف دولار، فإن موثوقية هذه الموجة من الارتداد ستنخفض.
تنبيه بالمخاطر: توجد فروقات بين توقيت الإفصاحات للشركات وتوقيت الصفقات على السلسلة؛ كما أن تدفقات صناديق ETF لا تعني اتجاه الأسعار في المستقبل. قد يؤدي استخدام الرافعة المالية العالية والأخبار المفاجئة إلى تضخيم التقلبات. هذا النص مخصص فقط لمراقبة السوق ولا يشكل نصيحة استثمارية.