لقد مررنا هذا الأسبوع بأسبوع شديد التقلب بشكل لا يصدق.

الأسهم الكورية KOSPI هبطت في يوم واحد بنسبة تقارب 15%. بعد عدة أيام من الهبوط بنسبة 10%، نفذت شركة هاينكس إصلاحًا عنيفًا بالصعود بنسبة 30% في يوم واحد، لتقفل مباشرة عند حد الارتفاع. يوم اجتماع FOMC في الولايات المتحدة شهد أيضًا تأرجحًا حادًا بين صعودٍ وهبوطٍ سريع ثم تحولًا.

حتى مع هذا الأسبوع الفائق تحت هجوم مزدوج من تقارير عمالقة التكنولوجيا وحدث FOMC، فإن الحفاظ على نشاط في السوق يعني أنك ربحت نصف المعركة بالفعل.

شراء في القاع مريح جدًا! هل عاد الثور؟

تلاشى البائعون، وتغطية المراكز القصيرة، والهجوم المضاد من جانب المراكز الطويلة؛ اجتمعت العوامل الثلاثة معًا. تم تنفيذ إصلاح عنيف من أدنى نقطة قبل التداول عند 655 إلى 695 باستخدام $QQQ. قام المقدم أيضًا بتنفيذ bull put spread قرب 663، فحقق أرباحًا من موجة ارتداد بعد هبوط مفرط.

لكن هل يمكن التأكد من أن 665 التي ظهرت سابقًا هي بالضرورة قاع هذه الموجة الهابطة؟

رأيي هو: لا يمكن.

على الرغم من أن الارتداد كان سريعًا، فإن خط مقاومة هابطًا متسارع الميل تشكّل منذ قمة 1 يوليو لا يزال يهيمن على حركة السوق متوسطة الأجل. ومن أسفل هذا الخط الهابط، تمّت محاولة الارتداد واللمس 11 مرة.

إذا اعتبرنا 23 يوليو، أي بداية الدخول في صفقة بيع على المكشوف من الجانب الأيمن عندما تمّ رفض السعر عند إعادة اختبار نطاق الانكماش قرب 710، كنقطة انطلاق. فإن خط الاتجاه الهابط هذا، في موجة الهبوط الحالية من الجانب الأيمن، لا يزال حتى الآن مجرد الاختبار الثاني له.

وبما أن المحاولات السابقة كلها فشلت، فلا يوجد أي سبب لأن نطارد الشراء عند هذا المستوى. قبل أن تظهر في توقعات الفائدة الخارجية دلائل واضحة على توقف الرفع أو التحول إلى الخفض، فإن البيع عند هذا الخط المقاوم له أسباب أكثر بكثير من الشراء.

انتباه، ما أقصده هو أن أسباب البيع أكثر من أسباب الشراء، وليس أن لمس هذا الخط المقاوم والبيع عليه على المكشوف سيجلب لك أرباحًا بسهولة؛ بل المقصود أنك لا ينبغي أن تطارد الصعود عند هذا المستوى. إن التصفية الثنائية السريعة حول اجتماع FOMC في 30 يوليو وتداولات الحجم الكبير عند القاع قد جعلت المتشائمين يفقدون كثيرًا من ثقتهم الكبيرة في البيع على المكشوف التي كانت لديهم الأسبوع الماضي. وإذا واصلت بشكل أعمى الحفاظ على فكرة الدخول باتجاه واحد على أنه short، فمن المحتمل جدًا أن تفوّت فرصة جيدة جدًا للدخول مجددًا في الجانب الطويل.

متى سيتحول ذلك إلى اتجاه صعودي أو تظهر فرصة دخول شراء من الجانب الأيمن؟

أنا شخصيًا أميل إلى سيناريوهين: الأول أن تكون قوة الارتداد والزيادة قوية جدًا، بحيث يخترق السعر نقطة 710، وهي نقطة بداية البيع على المكشوف من الجانب الأيمن في هذه الموجة. وهذا قد يكتسح معنويات المتشائمين مباشرة. لكن احتمالية حدوث تقلبات حادة على طريقة موجة الصعود المدعومة بالرافعة المالية في أبريل إلى مايو منخفضة جدًا. وفي ظل العبرة المستفادة من التراجع الكبير الذي شهده أشخاص مثل situational awareness و白毛股神 وغيرهم، يبقى من المشكوك فيه ما إذا كان السوق لا يزال يملك سيولة ومالًا مرفوع الرافعة الكافية لدفع الأسهم إلى صعود بهذه الحدة. ولا ننسى أيضًا أن توقعات ارتفاع الفائدة الحالية وازدياد عوائد السندات الأمريكية ستسحب قدرًا كبيرًا من السيولة بعيدًا عن الأصول عالية المخاطر.

النوع الثاني هو الارتداد بعد استمرار الصراع بين المراكز الطويلة والقصيرة. فالـshorts يعيدون تغطية مراكزهم تدريجيًا، بينما يترك الـlongs وقتًا لتجهيز الأموال للشراء. ثم يبدأ التعافي الصعودي البطيء. وبموضوعية، رغم أنني أميل حاليًا إلى نظرة محايدة تميل للهبوط، فإن السوق من الصعب جدًا أن يشهد مجددًا موجة هبوط ناتجة عن تقليل الرافعة المالية بمستوى أواخر يوليو (لذا لا تتوقع أيضًا تحقيق عوائد زائدة عبر put أو SOXS). لقد انخفضت الرافعة المالية في السوق إلى مستوى معقول. لكن إخراج المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية من السوق لا يعني بالضرورة أن السوق سيتحول صعودًا فورًا. لذلك لا بد من إيجاد نقطة توافق عند منطقة مقاومة الهبوط ودعم الـlongs. وعندما يكتسب المشترون المحتملون الثقة بأن السوق قد استقر بالفعل، عندها فقط سيشترون دخولًا من الجانب الأيمن.

أين قد تكون نقطة التوافق هذه؟ لا يزال الأمر غير مؤكد بعد. أول مستوى سعري سيُحتمل أن تتصارع عليه الأطراف من الأسفل قد يكون قرب 675 (المنطقة ذات الإطار البنفسجي في الرسم أعلاه). وقد تظهر أيضًا منطقة توافق محتملة قرب القاع السابق 665. وفي بيئة خارجية غير مواتية، فإن تسجيل قاع جديد أمر طبيعي جدًا.

أين يقع الدعم الحقيقي في الأسفل؟ من المبكر جدًا التنبؤ بذلك الآن. ولكن على أي حال، فإن الشراء بعد هذه الموجة شديدة الهبوط الناتجة عن تقليل الرافعة المالية يجب أن يكون مبنيًا على منطقة دعم تمنحك ثقة كبيرة، لا على شمعة صعودية سريعة.