傻瓜只看到两种状态：牛市或熊市。
正是这个傻瓜在交通信号灯变黄的瞬间冲进十字路口，根本不看左右，只因为刚才是红灯，便认为接下来一定是绿灯。只有傻瓜在黄灯时进入十字路口，而不理解接下来会发生什么。市场的运作方式完全相同。它们不仅仅是“牛市”或“熊市”，尤其是在主要的顶部和底部。转变的时刻正是创造最大机会的地方，但也是大多数人最困惑的地方。

当我说我预期熊市结束时，这并不意味着我们已经进入牛市。这意味着我在熊市期间进行积累，因为我相信它的最后阶段即将到来。正是在这个阶段，风险调整后的回报总是最高的。最大的投资是在熊市中进行的，而不是在每个人都同意牛市已经开始之后。

所以让我明确一点：我们仍然处于熊市中。我从未声称过其他情况。不同之处在于，我是在大众认识到转变之前进行买入。那些只能用黑白思维的人无法理解，积累发生在确认之前。当市场在公众眼中正式成为牛市时，最大的机会已经过去。