المؤشرات الرئيسية (5 يناير 16:00 بتوقيت هونغ كونغ -> 12 يناير 16:00 بتوقيت هونغ كونغ)

• BTC/USD -1.0% (من $92,600 إلى $91,700)

• ETH/USD -0.5% (من $3,165 إلى $3,150)

• استمر سوق BTC الفوري في الاتجاه الجانبي منذ نهاية نوفمبر، حيث أدت التقلبات الفعلية المتراجعة إلى إحباط كلا الجانبين. يمكن اعتبار مسار السعر في شكل وتدي، والذي يميل بشكل طفيف لاحتمال الحركة النهائية نحو الأسفل (ثم تشكيل عكس نهائي)، ولكن بالنظر إلى مستويات الدعم الجيدة التي لوحظت خلال الشهرين الماضيين، من المحتمل أيضًا أن يكون جزءًا من عملية تعديل طويلة الأجل وأكثر تعقيدًا نحو الأعلى. لا توجد استنتاجات حاسمة حتى الآن، لكننا نعتقد عمومًا أن المساحة المتاحة للتحرك نحو الأسفل (سواء من حيث الحجم أو التقلبات) ستكون محدودة، بينما الاتجاه نحو الأعلى لديه مساحة أكبر للحركة النهائية المحتملة، على الرغم من أننا لا نتوقع حركة سعرية أو تقلبات انفجارية. قد يؤدي الانخفاض تحت $89,000 أو الارتفاع فوق $95,000 إلى تحفيز السعر للخروج من مرحلة التوحيد الحالي/الشكل الوتدي، ونوصي بالصبر أثناء محاولة السوق تحديد الاتجاه التالي.

موضوع السوق

• اختتم أول أسبوع كامل من عام 2026 برتابة عامة في تحركات أسعار مختلف الأصول، مع عودة "السيولة الكاملة" إلى السوق، عاد جزء من التقلبات داخل اليوم المتطرفة التي ظهرت خلال فترة نقص السيولة في العطلات (مثل المعادن الثمينة) إلى وضعها الطبيعي. وعلى الرغم من أن الخلفية الكلية لا تزال تدعم شهية المخاطرة إجمالًا، فقد سجل مؤشر S&P 500 مستويات تاريخية مرتفعة، مرتفعًا قليلًا عن حاجز 7,000 دولار وبإغلاق قرب مستوى 6,966 دولار. وعلى الرغم من استمرار ضجيج السياسة الجيوسياسية (فنزويلا، إيران، غرينلاند)، فإن هذه السرديات يصعب إبرازها في التداولات اليومية، بينما يتجه الجميع إلى التخطيط لتموضع أكثر هيكلية للعام المقبل، متجاهلين الضجيج قصير الأجل.

• تأخرّت الأصول المشفرة مرة أخرى عن حركة الأصول ذات المخاطر عمومًا؛ بعد بداية إيجابية في مطلع العام، فقدت الزخم قبل مقاومة BTC الحاسمة عند 94,000–94,500 دولار. خلال معظم الأسبوع الماضي، تحولت تدفقات صناديق ETF إلى صافي تدفقات خارجية؛ لذا، بعد تسجيل أول يومين من العام صافي تدفقات داخلة بلغ 1 مليار دولار، فإن صافي التدفقات منذ بداية العام بات في الواقع مسطحًا. ومن منظور تخصيص الأصول، حتى في ظل أن السوق يبدو أكثر ميلًا إلى تخصيص الذهب عند المستويات الحالية كأداة للتحوط من تراجع قيمة الدولار، فإن سوق الأسهم/المخاطرة لا يزال أكثر استعدادًا لتخصيص الأسهم مباشرة. وبوصف ذلك، ما لم تظهر مؤشرات واضحة على صعود/أدلة على تذبذب، أو يتحول محفز هيكلي (مثل قيام الولايات المتحدة بشراء BTC كأصل احتياطي)، فقد تستمر الأصول المشفرة في التعرض للتجاهل في ظل هذه الآلية، لصالح أصول أخرى.

التقلبات الضمنية لخيارات BTC عند الضريبة/السعر القريب من ATM بالدولار

• انخفضت التقلبات الضمنية بشكل عام خلال الأسبوع الماضي، إذ بقيت التقلبات الفعلية ضمن نطاق 30–35%، كما خمدت موجة الشراء الصاعدة التي بدأت مع مطلع العام (وبالفعل، بعد فشل الاختراق عند 94,000 دولار، تحولت تدفقات الأموال إلى البيع/إلغاء مراكز شراء التقلبات الصاعدة).

• بدأت البنية الزمنية للتقلبات الضمنية تصبح أكثر حدّة، إذ انخفض تسعير التقلبات اليومية على المدى القصير إلى منتصف نطاق 35% تقريبًا، متقاربًا مع أداء التقلبات الفعلية مؤخرًا. وهذا لا مفر منه يؤثر على جميع تواريخ الاستحقاق حتى نهاية يناير، بينما لا يزال تسعير التقلب اليومي في نهاية يناير عند مستوى مرتفع في منتصف إلى أعلى 40% تقريبًا، ما يؤدي إلى تأثير التحدّد/الحدّة. طالما بقي السعر ضمن نطاق 88,000–94,000 دولار، فقد تنخفض تقلبات مقدمة المنحنى بسرعة، لذلك قد نواصل رؤية ضغوط على مقدمة المنحنى. أما في الطرف الأبعد من المنحنى، فبعد موجة التقلبات العالية في الربع الرابع من العام الماضي، يتخذ السوق موقفًا أكثر حذرًا تجاه بيع التقلبات بشكل هيكلي عند المستويات الحالية.

ميل/تفلطح BTC

• مع تلاشي زخم الصعود في مطلع العام وزيادة المعروض من التقلبات الضمنية في السوق، مال الميل بشكل أكبر إلى الجانب السلبي خلال الأسبوع الماضي. عندما يرتفع سعر العملة، تبدو التقلبات الفعلية على نحو متواضع، لكن عند بدء تراجع الأسعار الفورية يتسارع الإيقاع؛ ما يشير إلى وجود ارتباط موضعي واضح بين السعر الفوري والتقلبات الفعلية. ومع ذلك، وبالنظر إلى أن مراكز السوق أكثر نظافة، وأن الخلفية الكلية لا تزال تدعم شهية المخاطرة، يبدو أن السوق لا يقلق بشأن استمرار هبوط التقلبات عند هذه المستويات، ما يحد من مدى اتساع الميل.

• يبدو التفلطح شبه مستقر/جانبي، ويجد سعر العملة قدمًا له ضمن نطاق واسع قدره 88,000–94,000 دولار. غالبًا ما تتخذ العمليات على جانبي هذا النطاق شكل فروقات شراء (bull spreads) أو فروقات بيع (bear spreads)، ما يوفر ضغط بيع مستمر على التفلطح، في حين أن توقعات السوق لا تبدو قوية لاختراق جوهري وضمنيًا هذا النطاق خلال الأجل القصير.

نتمنى أن يكون أسبوع التداول الجديد موفقًا!