هل صعود البيتكوين في عدة دورات متتالية كان بسبب حدث التنصيف وحده؟
ليس بالضرورة.
في عام 2017، جاءت موجة صعود البيتكوين مع توسّع البورصات وانتشار واسع لفكرة العملات الرقمية. أما دورة الازدهار بعد 2020، فكان وراءها في الأساس التيسير العالمي للسيولة، وانخفاض الفوائد، وتدفق سيولة مفرط في السخاء. لاحقًا، دخلت الأموال المؤسسية إلى السوق، كما فتح صندوق ETF الفوري المجال أمام ذلك، وهي طريقة لعب مختلفة تمامًا.
التنصيف يحدث كل مرة، لكن ما يدفع السعر فعليًا إلى الارتفاع ليس هو نفسه تمامًا كل مرة.
التنصيف يقلّل فقط من عدد العملات المُصدَرة، لكنه لا يخلق من العدم المال لشراء البيتكوين. عندما يبيع المُعدّنون يوميًا كميات أقل، فهذا بالتأكيد يقلّل الضغط البيعي، لكن لكي ترتفع قيمة البيتكوين من سعر إلى آخر، في النهاية يجب أن يكون هناك من يضع أمواله الحقيقية في السوق.
إذا بعد عام 2028 دخل العالم مجددًا في دورة تيسير، وتوفرت سيولة كافية بالدولار، واستمرت الأموال المؤسسية في التدفق إلى السوق، فظهور موجة قوية في 2029 لن يكون أمرًا مستغربًا.
لكن إذا كانت في ذلك الوقت الفوائد مرتفعة، وشُدّ الخناق على السيولة، واتجه التنظيم نحو تشديد أكبر، وخاب أمل شهية المخاطرة في السوق، فقد لا ينقذ التنصيف وحده الموقف.
كثيرون يقلبون العلاقة السببية.
يعتقدون أن التنصيف هو ما صنع سوقًا صاعدًا. في الواقع، من المرجح أكثر أن التنصيف يوفّر قصة جيدة وسهلة التذكّر وسهلة الانتشار، بينما ما يشعل السوق فعليًا هو السيولة والمشاعر والأموال الجديدة.
والأمر أعقد أكثر لأن بيتكوين اليوم لم تعد مجرد أصل مضاربي في ذلك “المستنقع الصغير” منذ عشر سنوات.
في السابق، كان حجم سوق البيتكوين صغيرًا، وكان تغيير بضعة مليارات أو بضعة مئات من مليارات الدولارات كافيًا لقلب الأسعار رأسًا على عقب. أما الآن فالحجم يكبر باستمرار، ولتحقيق تضخم مشابه لما حدث في المراحل المبكرة—عشرات المرات أو حتى مئة مرة—لن تحتاج إلى “مزيد” من الأموال فقط، بل إلى “مزيد كثير” منها.
لذلك، قد يظل مفهوم الدورات موجودًا، لكن قوة تأثيرها قد تضعف على الأرجح أكثر فأكثر. قد يرتفع البيتكوين، وقد يستمر في تسجيل قمم جديدة، لكن ربما لن يحدث مجددًا أن يرفع الجميع إلى السماء في سنة بعينها كما كان في الماضي.
وهناك مشكلة أخرى أكثر إزعاجًا.
عندما يعرف الجميع قاعدة ما، غالبًا ما تتوقف عن العمل بالطريقة نفسها التي كانت تعمل بها سابقًا.
إذا كان الجميع مقتنعًا بأن 2029 سيكون عامًا صاعدًا، فلن تنتظر الأموال الذكية حتى 2029 لتدخل. ربما بدأت بالتمهيد منذ 2027، وربما بدأت بالفعل في التداول على توقعات التنصيف خلال 2028.#长鑫存储科创板IPO募资579亿元
ليس بالضرورة.
في عام 2017، جاءت موجة صعود البيتكوين مع توسّع البورصات وانتشار واسع لفكرة العملات الرقمية. أما دورة الازدهار بعد 2020، فكان وراءها في الأساس التيسير العالمي للسيولة، وانخفاض الفوائد، وتدفق سيولة مفرط في السخاء. لاحقًا، دخلت الأموال المؤسسية إلى السوق، كما فتح صندوق ETF الفوري المجال أمام ذلك، وهي طريقة لعب مختلفة تمامًا.
التنصيف يحدث كل مرة، لكن ما يدفع السعر فعليًا إلى الارتفاع ليس هو نفسه تمامًا كل مرة.
التنصيف يقلّل فقط من عدد العملات المُصدَرة، لكنه لا يخلق من العدم المال لشراء البيتكوين. عندما يبيع المُعدّنون يوميًا كميات أقل، فهذا بالتأكيد يقلّل الضغط البيعي، لكن لكي ترتفع قيمة البيتكوين من سعر إلى آخر، في النهاية يجب أن يكون هناك من يضع أمواله الحقيقية في السوق.
إذا بعد عام 2028 دخل العالم مجددًا في دورة تيسير، وتوفرت سيولة كافية بالدولار، واستمرت الأموال المؤسسية في التدفق إلى السوق، فظهور موجة قوية في 2029 لن يكون أمرًا مستغربًا.
لكن إذا كانت في ذلك الوقت الفوائد مرتفعة، وشُدّ الخناق على السيولة، واتجه التنظيم نحو تشديد أكبر، وخاب أمل شهية المخاطرة في السوق، فقد لا ينقذ التنصيف وحده الموقف.
كثيرون يقلبون العلاقة السببية.
يعتقدون أن التنصيف هو ما صنع سوقًا صاعدًا. في الواقع، من المرجح أكثر أن التنصيف يوفّر قصة جيدة وسهلة التذكّر وسهلة الانتشار، بينما ما يشعل السوق فعليًا هو السيولة والمشاعر والأموال الجديدة.
والأمر أعقد أكثر لأن بيتكوين اليوم لم تعد مجرد أصل مضاربي في ذلك “المستنقع الصغير” منذ عشر سنوات.
في السابق، كان حجم سوق البيتكوين صغيرًا، وكان تغيير بضعة مليارات أو بضعة مئات من مليارات الدولارات كافيًا لقلب الأسعار رأسًا على عقب. أما الآن فالحجم يكبر باستمرار، ولتحقيق تضخم مشابه لما حدث في المراحل المبكرة—عشرات المرات أو حتى مئة مرة—لن تحتاج إلى “مزيد” من الأموال فقط، بل إلى “مزيد كثير” منها.
لذلك، قد يظل مفهوم الدورات موجودًا، لكن قوة تأثيرها قد تضعف على الأرجح أكثر فأكثر. قد يرتفع البيتكوين، وقد يستمر في تسجيل قمم جديدة، لكن ربما لن يحدث مجددًا أن يرفع الجميع إلى السماء في سنة بعينها كما كان في الماضي.
وهناك مشكلة أخرى أكثر إزعاجًا.
عندما يعرف الجميع قاعدة ما، غالبًا ما تتوقف عن العمل بالطريقة نفسها التي كانت تعمل بها سابقًا.
إذا كان الجميع مقتنعًا بأن 2029 سيكون عامًا صاعدًا، فلن تنتظر الأموال الذكية حتى 2029 لتدخل. ربما بدأت بالتمهيد منذ 2027، وربما بدأت بالفعل في التداول على توقعات التنصيف خلال 2028.#长鑫存储科创板IPO募资579亿元