1، الخلفية
يدير بنك نيويورك ميلون (BNY Mellon) أصولًا بحجم هائل، وهو واحد من أبرز جهات الحفظ والتسوية في العالم. ويخطط لإطلاق تجربة بلوك تشين خاصة قبل نهاية هذا العام، وإصدار خدمة تسوية سندات خزانة أمريكية مُرمّزة بالعملات بشكل متاح على مدار الساعة في عام 2027. ويعكس ذلك أن المؤسسات المالية التقليدية لم تعد تكتفي بإثبات المفهوم لـ“التسوية عبر السلسلة”، بل بدأت في دمجها ضمن عمليات الأعمال الأساسية. لا تتمثل النقلة في مجرد “إضافة السلسلة”، بل في إدخال سندات الخزانة الأمريكية—وهي أصل عالي الجدارة الائتمانية، منخفض المخاطر، وقوي السيولة—ضمن نظام تسوية رقمي أكثر كفاءة.📌
2، التحليل الأساسي
من منظور منطق الأعمال، تكمن قيمة ترميز سندات الخزانة الأمريكية في تحسين كفاءة التسوية، وخفض تكاليف المطابقة، وتعزيز تدفق السيولة بين مناطق زمنية وأسواق مختلفة. تعني التسوية على مدار الساعة أن الصفقات لم تعد مقيدة بالأيام المصرفية التقليدية وباختلاف المناطق الزمنية، ما يساعد بشكل مباشر في إدارة سيولة المؤسسات، وتنسيق الضمانات (الرهونات)، وإدارة السيولة. كما أن اختيار BNY Mellon البدء بتجربة على سلسلة خاصة يعكس تفضيل الجهات المؤسسية حاليًا لمسار بلوك تشين “قابل للتحكم، ومتوافق، وقابل للتدقيق”، بدلًا من المسارات المفتوحة بالكامل. وبعبارة أخرى، تهتم عمالقة المال أكثر بما إذا كانت التقنية يمكن دمجها ضمن أطر الرقابة القائمة، وليس بالسعي وراء سردية “مركزية أقل” بشكل مجرد.
3، تأثير السوق
إذا تم تنفيذ هذه الخدمة وفق الخطة، فسيكون تأثيرها أكبر من مجرد سوق سندات الخزانة الأمريكية. أولًا، ستدفع المؤسسات المالية التقليدية بشكل أكثر حماسًا نحو ترقية صناديق مُرمّزة، وأدوات سوق المال، وأصول من فئة اتفاقيات إعادة الشراء (الريبو)، لتشكيل بنية تحتية مالية أوسع مبنية على السلسلة. ثانيًا، ستكتسب المسارات المتعلقة بالعملات المستقرة (Stablecoins) وRWA والتسوية عبر السلسلة حالة مرجعية جديدة، وسيركز السوق أكثر على تركيبة “الأصول الحقيقية + الحفظ المتوافق + كفاءة التسوية”. وبالنسبة لصناعة الكريبتو، فإن هذا النوع من التقدم يعني أن معدلات تبني المؤسسات آخذة في الارتفاع، كما ستتحول بؤرة المنافسة تدريجيًا من التداول المضاربي إلى قدرات التسوية الأساسية، وقدرات حفظ الأصول، وقدرات الربط المتوافق مع القواعد.⚠️
4، المخاطر ونقاط المراقبة
لكن لا يزال تنفيذ المشروع فعليًا يواجه تحديات متعددة، بما في ذلك الموافقات التنظيمية، والتوافقية بين الأنظمة المختلفة، وأمان العقود الذكية والحفظ، إضافةً إلى مسألة مواءمة التسوية عبر السلسلة مع شبكات التسوية الحالية. وبشكل خاص، رغم أن نموذج السلسلة الخاصة قد يسهل التقدم التوافقي، إلا أنه قد يضعف أيضًا تأثيرات الشبكة الناجمة عن الانفتاح الذي توفره البلوك تشين. لذلك، ينبغي لاحقًا التركيز على ثلاث نقاط: ما إذا كان سيتم تنفيذ التجربة في موعدها، وما إذا كانت كفاءة التسوية ستكون أعلى بشكل ملحوظ من الأنظمة التقليدية، وما إذا كانت الخدمة ستتوسع لتشمل أنواعًا أكبر من الأصول. وبوجه عام، تُعد هذه ترقية من نوع “مؤشر اتجاه” على مستوى المؤسسات، وتمثل انتقال التمويل التقليدي بتجسيد ترميز الأصول من “المختبر” إلى “بيئة الإنتاج”.🚀
#RWA #区块链 #BNYMellon
يدير بنك نيويورك ميلون (BNY Mellon) أصولًا بحجم هائل، وهو واحد من أبرز جهات الحفظ والتسوية في العالم. ويخطط لإطلاق تجربة بلوك تشين خاصة قبل نهاية هذا العام، وإصدار خدمة تسوية سندات خزانة أمريكية مُرمّزة بالعملات بشكل متاح على مدار الساعة في عام 2027. ويعكس ذلك أن المؤسسات المالية التقليدية لم تعد تكتفي بإثبات المفهوم لـ“التسوية عبر السلسلة”، بل بدأت في دمجها ضمن عمليات الأعمال الأساسية. لا تتمثل النقلة في مجرد “إضافة السلسلة”، بل في إدخال سندات الخزانة الأمريكية—وهي أصل عالي الجدارة الائتمانية، منخفض المخاطر، وقوي السيولة—ضمن نظام تسوية رقمي أكثر كفاءة.📌
2، التحليل الأساسي
من منظور منطق الأعمال، تكمن قيمة ترميز سندات الخزانة الأمريكية في تحسين كفاءة التسوية، وخفض تكاليف المطابقة، وتعزيز تدفق السيولة بين مناطق زمنية وأسواق مختلفة. تعني التسوية على مدار الساعة أن الصفقات لم تعد مقيدة بالأيام المصرفية التقليدية وباختلاف المناطق الزمنية، ما يساعد بشكل مباشر في إدارة سيولة المؤسسات، وتنسيق الضمانات (الرهونات)، وإدارة السيولة. كما أن اختيار BNY Mellon البدء بتجربة على سلسلة خاصة يعكس تفضيل الجهات المؤسسية حاليًا لمسار بلوك تشين “قابل للتحكم، ومتوافق، وقابل للتدقيق”، بدلًا من المسارات المفتوحة بالكامل. وبعبارة أخرى، تهتم عمالقة المال أكثر بما إذا كانت التقنية يمكن دمجها ضمن أطر الرقابة القائمة، وليس بالسعي وراء سردية “مركزية أقل” بشكل مجرد.
3، تأثير السوق
إذا تم تنفيذ هذه الخدمة وفق الخطة، فسيكون تأثيرها أكبر من مجرد سوق سندات الخزانة الأمريكية. أولًا، ستدفع المؤسسات المالية التقليدية بشكل أكثر حماسًا نحو ترقية صناديق مُرمّزة، وأدوات سوق المال، وأصول من فئة اتفاقيات إعادة الشراء (الريبو)، لتشكيل بنية تحتية مالية أوسع مبنية على السلسلة. ثانيًا، ستكتسب المسارات المتعلقة بالعملات المستقرة (Stablecoins) وRWA والتسوية عبر السلسلة حالة مرجعية جديدة، وسيركز السوق أكثر على تركيبة “الأصول الحقيقية + الحفظ المتوافق + كفاءة التسوية”. وبالنسبة لصناعة الكريبتو، فإن هذا النوع من التقدم يعني أن معدلات تبني المؤسسات آخذة في الارتفاع، كما ستتحول بؤرة المنافسة تدريجيًا من التداول المضاربي إلى قدرات التسوية الأساسية، وقدرات حفظ الأصول، وقدرات الربط المتوافق مع القواعد.⚠️
4، المخاطر ونقاط المراقبة
لكن لا يزال تنفيذ المشروع فعليًا يواجه تحديات متعددة، بما في ذلك الموافقات التنظيمية، والتوافقية بين الأنظمة المختلفة، وأمان العقود الذكية والحفظ، إضافةً إلى مسألة مواءمة التسوية عبر السلسلة مع شبكات التسوية الحالية. وبشكل خاص، رغم أن نموذج السلسلة الخاصة قد يسهل التقدم التوافقي، إلا أنه قد يضعف أيضًا تأثيرات الشبكة الناجمة عن الانفتاح الذي توفره البلوك تشين. لذلك، ينبغي لاحقًا التركيز على ثلاث نقاط: ما إذا كان سيتم تنفيذ التجربة في موعدها، وما إذا كانت كفاءة التسوية ستكون أعلى بشكل ملحوظ من الأنظمة التقليدية، وما إذا كانت الخدمة ستتوسع لتشمل أنواعًا أكبر من الأصول. وبوجه عام، تُعد هذه ترقية من نوع “مؤشر اتجاه” على مستوى المؤسسات، وتمثل انتقال التمويل التقليدي بتجسيد ترميز الأصول من “المختبر” إلى “بيئة الإنتاج”.🚀
#RWA #区块链 #BNYMellon