كشخص يعتمد على الاستثمار لإدارة دخله الرئيسي، يُعتبر تقرير المراجعة السنوي لمؤسس صندوق بريدج ووتر، راي داليو، من المقالات التي يجب أن أقرأها كل عام.
في اليومين الماضيين، نشر داليو مراجعة عام 2025 وتوقعات عام 2026 على X.
https://x.com/RayDalio/status/2008191202751893770
بشكل عام، الانطباع هو: في عام 2026، تزداد المخاطر في سوق الأسهم الأمريكية، وتوجد فرص أكبر في الصين والأسواق الأخرى حول العالم. التنويع في الاستثمار والحفاظ على جزء من التدفق النقدي هو الطريق الصحيح.
من وجهة نظر مستثمر عادي، أختصر هذا التقرير في عشر نقاط:
1. لا تنخدع بأرقام الحساب؛ فالأموال تتآكل قيمتها. بصفتك مستثمرًا فرديًا، قد ترى أن الأرقام في حساب الأسهم ترتفع فتفرح. لكن داليّو يحذّرك أن السبب غالبًا هو أن «القيمة الشرائية لـ«النقود» نفسها» تتناقص. في عام 2025، جميع العملات الورقية (الدولار، اليورو، الين) تتعرض للتراجع.
2. الذهب ليس مجرد زينة، بل مرآة تكشف قيمة الأصول. من اشترى الذهب العام الماضي حقق ربحًا بنسبة 65%. لماذا؟ لأن الذهب هو «العملة الصعبة الوحيدة غير الرئيسية» ووسيلة قيمة صلبة.
3. لم يعد السندات ملاذًا آمنًا. الفكرة التقليدية تقول: «المخاطر في الأسهم كبيرة، أما السندات فهي آمنة». لكن داليّو يشير إلى أن سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل أصبحت الآن خطِرة.
4. لا تركز فقط على أمريكا؛ المال الذكي ينتقل. الأموال تغادر الولايات المتحدة. في عام 2025، حققت أسواق الأسواق الناشئة وأوروبا والصين أداءً أفضل من الأسهم الأمريكية.
5. الأسهم الأمريكية الآن باهظة جدًا، والعائد مقابل السعر ضعيف للغاية. رسوم الدخول الحالية (التقييم) مرتفعة. حسب حسابات داليّو، فإن معدل العائد المتوقع للأسهم الأمريكية في المستقبل يبلغ فقط 4.7%، وهذا أقل حتى من شراء بعض السندات.
6. انتبه لتلك الأصول التي لا يمكنك بيعها (العقارات/الاستثمارات الخاصة). أيام الأصول التي يصعب تحويلها إلى نقد ستكون صعبة. ارتفعت تكاليف التمويل، ويعاني الجميع من نقص السيولة.
7. قد لا يستطيع راتبك اللحاق بمعدل التضخم، وهذا قد يؤدي إلى اضطرابات سياسية. تعمل تقنيات الذكاء الاصطناعي على رفع الكفاءة، فيُؤخذ العائد كـ«علاوات/أرباح» من قبل المساهمين، ويحصل العاملون على نصيب أقل. وهذا يؤدي إلى اتساع فجوة الفقر والثراء. عليك أن تنتبه لتأثير هذا الاضطراب الاجتماعي على السوق.
8. قد يؤدي السياسة إلى تعثّر السوق. عام 2026 هو عام الانتخابات النصفية في الولايات المتحدة، وقد يغضب الناس بسبب ارتفاع الأسعار بشكل كبير، ما قد يتسبب في خسارة الحزب الجمهوري لمجلس النواب. الجمود السياسي والصراع بين اليمين واليسار سيُدخلان السوق في حالة عدم يقين كبيرة. أكثر ما يخشاه السوق هو عدم اليقين.
9. قد يضخ الاحتياطي الفيدرالي فقاعات لإنقاذ السوق. في مواجهة ديون وضغوط اقتصادية، من المرجح أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة، فيحاول ضغط معدلاتها إلى الأسفل. ورغم أن ذلك قد يدفع أسعار الأصول إلى الارتفاع على المدى القصير (أي يضخ الفقاعة)، إلا أنه على المدى الطويل يشبه إطفاء الحريق بحرق الحطب.
10. استوعب الصورة الكبيرة: هذا عالم أحادي التوجه. في السابق كان الجميع يجلسون للتعاون، أما الآن فالأمر لمن يملك القبضة الأقوى (أحادية التوجه/الأولوية لأمريكا). هذا التحول يجلب مخاطر فرض العقوبات والصراعات، ويُخيف المستثمرين الأجانب.
