يقول أحد محللي العملات الرقمية إن عملة هيديرا HBAR تقترب من اختبار حاسم، مع احتمال بوجود إصدار وشيك بقيمة 268 مليون دولار من الرموز في الربع الحالي. ويأتي الرقم من تقرير إدارة الخزينة الخاص بهيديرا. ويُظهر التوقع الأخير جدولة إطلاق 4.07 مليار HBAR في الربع الثالث من عام 2026. كما أن نحو 3.88 مليار HBAR مرتبطة ببرنامج تطوير النظام البيئي. تُوجَّه هذه التمويلات بشكل أساسي إلى مؤسسة هيديرا.

قصة الإصدار ليست بهذه البساطة

أكد المحلل أن “الإصدار” لا يعني “البيع”. وبحسب تعريف هيديرا، تُعتبر الرموز قد تم إصدارها عندما تنتقل من الحسابات الخاضعة لسيطرة مجلس هيديرا إلى حسابات تابعة لطرف آخر، وغالبًا ما تكون المؤسسة. وقد تظل هذه الرموز محفوظة لعدة أشهر أو حتى عدة أرباع.

كما أشار المحلل أيضًا إلى أن هيديرا لا تُعرّف المصطلح “الإمداد المتداول” ولا تستخدمه بنفسها. لذلك قد تعتمد أرقام الإمداد التي يوردها مختلف المتتبعين على تعريفاتهم هم.

ستُمثل أحدث التوقعات ثاني أكبر إصدار ربع سنوي في تاريخ هيديرا، خلف الربع الأول من 2023. ومع ذلك، فإن التوقعات السابقة لم تكن دائمًا متطابقة مع التحركات الفعلية. فقد أدى إصدار متوقع بلغ 4 مليارات HBAR في الربع الثاني في النهاية إلى انتقال 186 مليون HBAR فقط. أما توقع الربع السابق فكان 3.72 مليار HBAR، بينما كانت الحركة الفعلية نحو 383 مليون.

يقول المحلل إن هذا يترك احتمالين: قد تكون المؤسسة تُبطئ التوزيع عمدًا، ما قد يقلل الضغط البيعي الفوري. أو أن عمود التوقعات قد يكون غير موثوق.

الخزينة تُوشك على النفاد تقريبًا

إذا اكتمل أحدث التوقع، فسيتم توزيع حوالي 47.5 مليار من أصل 50 مليار HBAR مُسبق التعدين. وهذا سيترك فقط 2.4 مليار، أي أقل من 5%، دون إصدار. ومع ذلك، فإن جدول التوزيع الأصلي يستمر حتى نحو 2033. علاوة على ذلك، تنشر هيديرا توقعًا واحدًا فقط لكل ربع سنة في كل مرة.

كما تحدّى المحلل ادعاءات بأن إصدارًا سابقًا من HBAR أدى إلى ارتفاع بنسبة 700%. ارتفع HBAR من قرابة 0.05 دولار إلى 0.39 دولار بين سبتمبر وديسمبر 2024، لكن جاء إصدار 3.97 مليار HBAR بعد ذلك في الربع الأول من 2025، ثم تراجع بنسبة 83% إلى حوالي 0.0612 دولار.

السؤال الأكبر هو إيرادات الشبكة

أكبر قلق لدى المحلل هو ما إذا كانت هيديرا ستتمكن في النهاية من تمويل نفسها عبر رسوم الشبكة. كانت الرسوم الحالية نحو 1,354 دولارًا يوميًا، أو قرابة 1.5 مليون دولار سنويًا، مقابل قيمة سوقية تقارب 3 مليارات دولار.

لا يتم حرق الرسوم. بل تُوزَّع على مكافآت الاستيك، ومكافآت العقد (الـnode rewards)، وخزينة الشبكة. كما رفعت هيديرا رسوم المعاملة الرئيسية من 0.1 إلى 0.8 في يناير لتحسين الاستدامة على المدى الطويل.

بشكل عام، يظل المحلل منفتحًا على السيناريو الصعودي، مشيرًا إلى أن الرموز المُفرَج عنها لا يتم بيعها تلقائيًا وأن الرسوم قد تنمو بسرعة. لكن الخلاصة الأساسية واضحة: بعد ثماني سنوات من عمليات تمويلها الخزينة، يجب على هيديرا أن تُثبت بشكل متزايد أن نشاط شبكتها يمكنه دفع الفواتير بنفسه.