#比特币ETF连续五日净流入创五月来最长 قبل سبعة أيام كانت البيتكوين ما تزال ترتجف تحت مستوى 65000، وفي 21 يوليو قفزت دفعة واحدة إلى 66808 دولارًا. ارتفعت خلال 24 ساعة بنسبة 3.86%، وتراكمًا خلال الأسبوع بنسبة 5%. هل تعتقد أن سوق الصعود عاد؟ قبل ذلك، انظر إلى مصدر هذه الأموال بالضبط.
تم عرض الأرقام. في 21 يوليو، اخترق البيتكوين حاجز 66 ألفًا، مسجّلًا أعلى مستوى داخل اليوم عند 66694. وصعدت الإيثريوم أيضًا بنسبة 4.26% إلى 1941 دولارًا. خلف هذا قوتان تدفعان. أولاهما: الصناديق المتداولة (ETF). فقد سجلت الولايات المتحدة لِـ ETF الفوري للبيتكوين خمس جلسات متتالية من صافي التدفقات الداخلة؛ في 20 يوليو وحده بلغت 227 مليون دولار يوميًا، وبإجمالي خمسة أيام وصلت إلى 727 مليون دولار، وهي أطول سلسلة شراء متواصلة منذ أواخر أبريل. كما ارتفع إجمالي الأصول من أدنى مستوى في يوليو عند 75 مليار دولار إلى 79 مليارًا. كما زادت صناديق الإيثريوم بمبلغ 38 مليون دولار، وكان ذلك مدفوعًا بشكل أساسي من ETHA التابعة لـ بلاكروك. ثانيتهما: عودة شهية المخاطرة. فقد انعكس الأسبوع الماضي تراجع أسهم أشباه الموصلات الذي كان يضغط على قطاع العملات المشفرة؛ إذ قادت أسهم الرقائق في آسيا موجة انتعاش، وارتفع Coinbase بأكثر من 12%، بينما صعدت Robinhood وCircle بأكثر من 7%، وارتفع Strategy بأكثر من 5%.
لكن لا تتعجل في الصراخ: "عاد الثور بسرعة". خلفية هذه الارتفاعات هي انحسار حالة النفور من المخاطرة، لا انفجار الطلب الداخلي. الشرارة كانت الصراع الأمريكي الإيراني: إذ تسرّبت إشارات من إيران بأن وسيطًا اقترح تعليق الضربات لمدة 10 أيام، فتراجعت أسعار النفط على الفور، وهبط خام برنت 1% إلى 88.58 دولارًا. وبعبارة أخرى، ارتفع البيتكوين لأن موجة الـ risk-off الخارجية تراجعت، وأصبح رأس المال يجرؤ على العودة والمخاطرة، لا لأن أحدًا كان يشتريه بجنون.
أشار المتداول السابق في بورصة نيويورك Eric Krown إلى نقطة مفصلية: الآن هناك انفصال كلاسيكي بين معنويات السوق والسعر. وهو يعتقد أن القاع الكلي يجب أن يُقاس بقدرة الإغلاق الشهري على الثبات فوق 63735 دولارًا، مانحًا ذلك ثقة 85%، لكن نافذة التوقيت تشير إلى أوائل أغسطس، لا إلى هذه اللحظة. يجب أن تتأكد عدة مؤشرات في الوقت نفسه، لا أن تراهن بكل شيء اعتمادًا على سعر واحد فقط.
إذا نظرنا إلى المدى المتوسط والطويل، فأنا أرى ثلاث نقاط. أولًا، تدفقات أموال صناديق المؤشرات المتداولة ETF هي بالفعل المؤشر الحقيقي لاتجاه السوق. خمسة أيام متتالية من التدفقات الداخلة قلبت اتجاه التراجع الذي استمر ثمانية أسابيع في أواخر يونيو، لكن 727 مليون دولار مقارنة بحجم 79 مليارًا ليست سوى موجة صغيرة. الاتجاه بدأ بالانعطاف فقط، ولم يصل إلى مرحلة الحماس الجنوني بعد. ثانيًا، الاقتصاد الكلي هو القيد الأساسي. طالما استمرت التوترات الجيوسياسية وتقلبت توقعات خفض الفائدة، فلن يتمكن البيتكوين من التخلص من لقب "الأصل عالي المخاطر"، وسيظل يتحرك مع أسهم التكنولوجيا في وول ستريت. ثالثًا، لا تزال قاعدة دورة التنصيف قائمة، لكن الإيقاع قد أعيدت كتابته. تاريخيًا، تكون الفترة من 6 إلى 12 شهرًا بعد التنصيف هي مرحلة الصعود الرئيسية، لكن هذه الدورة في 2026 تشهد تدخلًا عميقًا من ETFs والمؤسسات؛ فلا تفرض على الواقع سيناريوهات 2017 و2021 القديمة.
لذلك، وبشكل موضوعي، يوجد ضغط بيع فوق مستوى 66 ألفًا على المدى القصير، و63735 هو خط الفصل بين القوة والضعف؛ وإذا لم يثبت السعر فوقه فسيحتاج إلى إعادة اختبار القاع. وعلى المدى المتوسط، يجب انتظار تزامن عدة مؤشرات في أوائل أغسطس قبل الحديث عن انعكاس الاتجاه. وعلى المدى الطويل، فإن حيازات المؤسسات وقنوات ETF تجعل تقلبات البيتكوين الحادة صعودًا وهبوطًا أصعب، لكن أسطورة الارتفاع بمئة ضعف قد اختفت عمليًا أيضًا؛ إنه الآن أصل واسع النطاق عالي التقلب.
هل تشعر الآن أن "الارتداد فرصة للركوب"، أم أنك مقتنع بأن "هذه الموجة مجرد ارتداد، فلا تتحمس"؟