سجّل الدخول إلى تطبيق Sina Finance وابحث عن 【الإفصاح عن المعلومات】 لعرض مزيد من مستويات التقييم

(المصدر: إنه صندوق ETF الرائع)

اليوم عادت أسهم A في الصين للارتداد بعد هبوطها خلال جلسة التداول، وتحسنت معنويات السوق بشكل كبير. ومن ناحية القطاعات، شهدت سلسلة صناعة الرقائق نشاطًا جماعيًا، وقويت مفاهيم لوحات الدوائر المطبوعة (PCB)، وارتفع قطاع CPO بشكل متذبذب للأعلى، وحققت بعض المؤشرات المرتبطة بالتكنولوجيا ارتفاعًا كبيرًا.

إن نشاط السوق يدفع أيضًا المستثمرين إلى إيلاء اهتمام متزايد لمختلف أدوات الاستثمار. وباعتبار أن الصناديق المتداولة (ETF) هي أداة استثمارية شائعة الاستخدام، فإن معظم الناس يعرفون أنها تُستخدم غالبًا لتتبع مؤشر محدد؛ لكن إلى جانب تتبع المؤشرات، قد يشهد سوق الـ ETF نوعًا جديدًا من المنتجات: الـ ETF النشط.

في يونيو 2026، ذكر مفوضية تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) في منتدى لوجياتشوي (Lujiazui) دعمها لإطلاق صناديق ETF النشطة في أسواق شنغهاي وشنتشن. وبعد ذلك، أصدرت بورصتا شنغهاي وشنتشن إرشادات الأعمال ذات الصلة، لتوضح الترتيبات التنظيمية لإطلاق هذا المنتج الابتكاري.

وبالتزامن مع تقدم أعمال تقديم طلبات المنتجات، يتجه صندوق ETF النشط أيضًا من كونه مجرد مفهوم إلى أن يصبح حاضرًا في السوق. وبحسب معلومات منشورة، فإن أول 18 منتجًا من صناديق ETF النشطة على وشك تقديم طلبها رسميًا، وشركة جنوب (نانفانغ) هي إحدى هذه الشركات.

بالنسبة للمستثمرين الذين اعتادوا على ETFs المؤشرات مثل沪深300 ETF وCITICS 500 ETF، ما هو «ETF النشط» بالضبط؟ وما الذي يميّزه عن ETFs التي يعرفها الجميع جيدًا؟

ببساطة، إن صندوق ETF النشط هو صندوق تتم فيه إدارة محفظة استثماره بشكل نشط بواسطة مدير الصندوق، كما يعتمد آليات الاكتتاب والاسترداد الخاصة بـ ETF والتداول المدرج في البورصة.

لنبدأ أولاً بـ «النشط».

عادةً ما تستهدف ETFs المؤشرات التي يعرفها الجميع، بشكل أساسي، تتبع مؤشر محدد. وعلى سبيل المثال، في حالة沪深300 ETF، يتم توجيه تكوين محفظة الصندوق حول الأسهم المكوّنة لمؤشر沪深300 وأوزانها، وتتمثل إحدى أهم مهام مدير الصندوق في محاولة جعل أداء الصندوق قريبًا قدر الإمكان من المؤشر الذي يتبعه.

لا يسعى صندوق ETF النشط أساسًا إلى نسخ أي مؤشر محدد بعينه. وضمن نطاق الاستثمار واستراتيجية الاستثمار المحددة في عقد الصندوق، يمكن لمدير الصندوق إجراء أبحاث واختيار وتخصيص على مستوى القطاعات والأسهم الفردية وأوزان المحفظة، ثم تعديل المحفظة وفقًا لظروف السوق وتقدير الاستثمار.

على سبيل المثال، عند مواجهة نفس الدفعة من الأسهم القابلة للاستثمار، قد يولي مديرو الصناديق اهتمامًا أكبر لبعض الاتجاهات في تطور قطاعات بعينها، أو قد يركزون أكثر على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح، ومستوى التقييم، والميزة التنافسية، وبناءً على ذلك يقررون اتجاه و比例 توجيه التخصيص داخل المحفظة. بعبارة أخرى، يَنسُب صندوق ETF المرتبط بمؤشر ما إلى حد كبير بناء محفظته وفق قواعد المؤشر، بينما يعكس صندوق ETF النشط بدرجة أكبر أبحاث مدير الصندوق وحُكمه.

ثم لننظر إلى «ETF».

رغم أن أسلوب الاستثمار أكثر «نشاطًا»، فإن صندوق ETF النشط ما زال يحتفظ بالسمات الأساسية لكيفية عمل ETF. بعد إدراج المنتج في السوق، يمكن للمستثمرين من خلال حساباتهم في الأوراق المالية، خلال أوقات التداول، شراء وبيع المنتج مثل أي ETF آخر يتم تداوله داخل البورصة؛ كما يعتمد المنتج أيضًا آلية الاكتتاب والاسترداد الخاصة بـ ETF في تشغيله.

لذلك، لا يعني صندوق ETF النشط مجرد «نقل» الصناديق التقليدية النشطة إلى داخل البورصة، بل يعني إدخال أسلوب إدارة نشطة ضمن الإطار الخاص بمنتجات ETF.

بالطبع، لا يعني «النشط» بالضرورة «العشوائي». فمجال استثمار صندوق ETF النشط، واستراتيجية الاستثمار، ومؤشر المقارنة لأداء الصندوق، وخصائص المخاطر والعائد، جميعها تكون محددة ومتفقًا عليها في الوثائق القانونية مثل عقد الصندوق ونشرة الاكتتاب وما شابه ذلك.

ينتمي كل من ETF النشط وETF المؤشر إلى فئة ETF، ويمكن إدراج كليهما في البورصة والتداول عبرها. وأهم فرق بينهما يتمثل في ما إذا كان تتبع مؤشر محدد يشكل الهدف الأساسي أم لا.

تتمثل الفروق الرئيسية بين الاثنين فيما يلي:

ومن منظور السوق العالمية، فإن صندوق ETF النشط ليس مفهومًا جديدًا تمامًا. فقد استكشفت الأسواق الخارجية هذا المجال لسنوات عديدة، وكانت استراتيجيات المنتجات متنوعة نسبيًا؛ فهناك صناديق تعتمد على اختيار الأسهم بشكل نشط، واستثمارات كمية، كما توجد أيضًا استثمارات في السندات وتعزيز العائد واتجاهات أخرى مختلفة.

وفقًا لإحصاءات جهات مثل ETFGI، وحتى نهاية مايو 2026، تجاوز حجم صندوق ETF النشط عالميًا 2 تريليون دولار أمريكي. وتُظهر ممارسات السوق الخارجية أن ETF لا يمكنه فقط تلبية احتياجات تتبع المؤشرات، بل يمكن أيضًا أن يكون حاويًا/منصةً لاستراتيجيات الاستثمار النشط. (مصدر البيانات: شركة جيوتاي هاتونغ للأوراق المالية، 2026.07.20)

مع المضي قدمًا في طلبات المنتجات لدى أول شركات صناديق، مثل شركة جنوب (نانفانغ)، سيتدرج صندوق ETF النشط تدريجيًا ليأخذ موقعه ضمن أفق المستثمرين المحليين. لفهم هذا المنتج الجديد، يتمثل المفتاح في استيعاب كلمتين: «نشط» تحدد كيفية بناء المحفظة، و«ETF» تحدد كيفية تشغيل المنتج.

تنبيه بشأن المخاطر: الآراء الواردة في النص تُقدَّم لأغراض مرجعية فقط ولا تشكل توصية استثمارية. توجد مخاطر في الاستثمار، لذا يُرجى الحذر. ينبغي اختيار المنتجات المناسبة وفقًا لقدرة المستثمر على تحمل المخاطر. إن محتوى وآراء هذه النشرة لا تُعد إلا معلومات خدمة للعملاء، وليست مرجعًا لتزويد المستثمرين بإجراء قرارات استثمارية بشأن اتجاهات السوق أو الأسهم الفردية أو الصناديق. لا تقدم شركتنا أي ضمان بشأن اكتمال هذه المعلومات أو دقتها، ولا تضمن عدم حدوث أي تغيير أو تحديث للآراء أو التحليلات أو أحكام التقدير ذات الصلة. كما لا تمثل هذه النشرة وجهة نظر شركتنا الرسمية. الاستثمار ينطوي على مخاطر، واتخاذ القرار يستلزم الحذر. الاستثمار بالتقسيط/الدفعات المنتظمة لا يساوي الادخار، ولا يضمن عائدًا، والأداء السابق لا يمثل بالضرورة أداءً مستقبليًا. قبل اتخاذ قرار الاستثمار، ينبغي على المستثمر قراءة عقد الصندوق، ونشرة الاكتتاب/طلب الاكتتاب، والإعلانات الرسمية ذات الصلة التي تنشرها شركتنا في وسائط الإفصاح المحددة من قبل لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC). أي معلومات تظهر في هذه المقالة (بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر التعليقات والتوقعات والجداول والمؤشرات والنظريات وما إلى ذلك) تُقدَّم فقط كمرجع، ولا ينبغي أن تُستخدم كأساس لاتخاذ قرار استثماري وتداول الصناديق من قِبل المستثمر. يجب على المستثمر إتمام طلبات الاشتراك والاسترداد لأسهم الصندوق في أماكن العمل الخاصة بالأعمال في مؤسسة بيع الصناديق أو بطرق أخرى توفرها مؤسسة البيع. ومع ذلك، فإن الصندوق ليس وديعة لدى مؤسسة البيع ولا يُعد التزامًا عليها، كما لا يتم ضمانه أو دعمه من قبل مؤسسة البيع. ولا تستطيع مؤسسة البيع ضمان عائد الصندوق أو سلامة رأس المال.