المؤشرات الرئيسية

(بتوقيت هونغ كونغ: من 13 يوليو الساعة 4 مساءً إلى 20 يوليو الساعة 4 مساءً): — ارتفع BTC/USD بنسبة 2.0% (62,900 دولار → 64,150 دولار)، وارتفع ETH/USD بنسبة 4.2% (1,785 دولار → 1,860 دولار)

نظرة فنية فورية لعملة BTC/USD

• شهدت قيمة عملة البيتكوين (وكذلك الإيثريوم) خلال الأسبوع الماضي أداءً قويًا نسبيًا، وهو ما يتوافق إجمالًا مع التحليل الفني المتوسط الذي كنا نتابعه باستمرار خلال الأسابيع القليلة الماضية، كما جاء مدفوعًا بتصاعد التوقعات بشأن إحراز تقدم بشأن مشروع قانون (CLARITY) لدى الكونغرس الأمريكي قبل بدء عطلة الصيف في 8 أغسطس. على المدى القصير، على الرغم من أن سوق الأسهم شهد حالة هروب واسع إلى الأمان بسبب تخفيض الرافعة المالية المتعلقة بمؤشر كوريا المركب KOSPI وبصفقات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وكذلك بسبب تصعيد أوضاع الحرب بين إيران وإسرائيل أكثر، إلا أن البيتكوين ما زالت تجد دعمًا فوق مستوى 62,000 دولار. وفي الوقت نفسه، ما يزال نطاق 64,500 إلى 65,000 دولار يمثل مقاومة قوية. — حاليًا، ما زلنا نتوقع أن يتحرك السعر في نطاق جانبي مع تذبذب، لكن مع ميل تدريجي إلى الارتفاع البطيء، كما نلاحظ أيضًا أن القيعان قصيرة الأجل تتشكل أعلى من السابقة، وهي إشارة إيجابية. مع تحول مشروع (CLARITY) إلى محور تركيز السوق، قد تُحدث الأخبار ذات الصلة بعض الضجيج وتُربك مسار التحليل الفني قصير الأجل. ومع ذلك، ما زلنا نركز على منطقة الدعم الواقعة تحت مستوى 60,000 إلى 61,000 دولار. إذا تم كسر هذه المنطقة، فقد يحاول السعر أولًا إعادة اختبار الانخفاض نحو 58,000 دولار، وربما يتشكل هبوط نهائي على شكل موجة فرعية، مع هدف عند 50,000 إلى 55,000 دولار. من ناحية أخرى، إذا اخترق السعر بوضوح مقاومة نطاق 64,500 إلى 65,000 دولار، فمن المتوقع أن يحاول أولًا تجاوز 68,000 دولار، ثم التقدم لاحقًا نحو مقاومة أقوى قرب 74,000 دولار. عندها، سيتعين على السوق في النهاية أن يحدد: هل تم بالفعل تكوين القاع في هذه الجولة، وهل سيستمر في الارتفاع بشكل كبير؛ أم أن السعر سيعود إلى الضعف مرة أخرى قبل أن يبدأ أخيرًا دورة صعود أكثر جوهرية داخل العام، بما يعني آخر مرة ينزل فيها تحت 60,000 دولار. ## موضوع السوق — أظهر السوق في الأسبوع الماضي إجمالًا ميلًا لتجنب المخاطر، رغم أن بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الأقل من المتوقع عززت في بداية الأسبوع بشكل طفيف شهية المخاطرة. لكن تصاعد الوضع بين إيران وإسرائيل استمر، ثم بدأ أن ينعكس في النهاية على أسعار النفط؛ إذ تجاوز خام برنت مستوى 90 دولارًا للبرميل، مرتفعًا بنسبة تزيد قليلًا عن 20% عن أدنى مستوياته في الفترة القريبة. وفي الوقت نفسه، استمرت عملية تخفيض الرافعة المالية في سوق الأسهم عبر تداولات KOSPI وتداولات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. فقد ازداد عدد حالات إفلاس المتداولين الأفراد الشباب في كوريا، كما بدأت الجهات التنظيمية اتخاذ إجراءات تحد من تنفيذ تداولات الرافعة المالية الإضافية على المدى القصير. وبشكل عام، نرى أن هذا الأخير يعد تعديلًا صحيًا للسوق؛ أما الأول فقد يظل مصدر ضغط على الأصول ذات المخاطر خلال فصل الصيف بأكمله. إذا بقيت الأوضاع الجيوسياسية في حالة عدم يقين لفترة طويلة، فقد يؤدي ذلك إلى استمرار النفط عند مستويات مرتفعة، كما قد تظل الفائدة مرتفعة لفترة أطول. وبما أنه لا يبدو وجود حل واضح في الوقت الحالي، فإن مخاطر الذيل المتمثلة في التصعيد أو سوء التقدير آخذة في الارتفاع. — تحسن شعور السوق في قطاع العملات المشفرة عمومًا، حيث عززت تصريحات البيت الأبيض التوقعات الإيجابية بشأن (CLARITY). ومع اقتراب عطلة الصيف، تضيق نافذة الوقت لتمرير مشروع القانون؛ وبعد العطلة، قد تصبح الانتخابات النصفية عاملًا مهيمنًا في الأجندة السياسية، وقد يتم تأجيل موعد تمرير القانون إلى عام 2027. استمر السوق في تسجيل تدفقات نقدية إلى صناديق ETF، لكن منطقة 64,500 إلى 65,000 دولار لا تزال تواجه مقاومة قوية. أما من ناحية المراكز، فإحساسنا العام أنها ما تزال خفيفة جدًا. فعلى مستوى التداول قصير الأجل، يعيد المتداولون ملء المراكز القصيرة عندما يتم دفع السعر إلى 64,000 دولار بالهروب المفاجئ للسيولة. وفي المقابل، يبدو أن المستثمرين على الأجل المتوسط قد خفّضوا مراكزهم أو خرجوا منها بالفعل خلال آخر 4 إلى 6 أسابيع، كما نواصل ملاحظة اتجاه قيام القائمين بالتعدين ببيع العملات. ورغم أن السوق قد بنى بعض مراكز صعودية لآخر أسبوعين، إلا أنه إذا تم تمرير (CLARITY) خلال 2 إلى 3 أسابيع قادمة، فقد يُضطر السوق إلى المطاردة الشرائية (追涨)، ما قد يدفع البيتكوين إلى الصعود نحو 68,000 دولار. وتُظهر بيانات Polymarket احتمال الموافقة بنسبة 38%، ما يعني أن مساحة الصعود لا تزال كبيرة بمجرد تحقق مشروع القانون. من ناحية أخرى، إذا استمرت الحرب في الشرق الأوسط في الحفاظ على شعور تجنب المخاطر، ولم يتم تمرير (CLARITY) خلال 2 إلى 3 أسابيع، فقد تؤدي مشاعر خيبة الأمل إلى تراجع البيتكوين إلى نطاق 60,000 إلى 61,000 دولار. وبما أن الإيثريوم كان مدفوعًا بتوقعات إيجابية في السابق، فقد تفوق في الأداء على البيتكوين؛ لذا فإذا انعكس المزاج، فقد يكون الإيثريوم أكثر عرضة لحدوث هبوط سريع وصولًا إلى 1,600 دولار.

تذبذب بيتكوين (BTC)

• انخفضت التقلبات الضمنية بشكل عام في الأسبوع الماضي، رغم أن التقلبات الفعلية عادت إلى الارتفاع قليلًا مقارنة بمستوياتها شديدة الانخفاض في الأسبوع السابق. ومع ذلك، فإن معظم هذا التقلب يرتبط بعوامل حدثية، أهمها بيانات مؤشر CPI وتوقعات السوق المتفائلة بشأن مشروع قانون (CLARITY). ومع دخول أواخر الصيف، استمرت مشاركة السوق في التراجع، وأصبح المستثمرون أكثر تقبلًا لإبقاء بيتكوين مؤقتًا ضمن نطاق واسع بين 60,000 و66,000 دولار. الاستثناء الوحيد هو الفترة من 31 يوليو حتى انتهاء العقود، حيث ظهرت بعض الطلبات الصعودية ذات الرافعة العالية للتحوط من سيناريو قد يؤدي فيه مشروع (CLARITY) إلى تسريع تمريره قبل أن يستأنف الصيف إجازاته، ما دفع تقلبات ذلك الأجل الضمنية إلى الارتفاع. وحتى مع ذلك، يظل الأمر مجرد رهان قصير الأجل شديد التركّز. وحتى إذا تمت الموافقة على القانون، لم يُظهر السوق اهتمامًا أو توقعات باستمرار صعودي هيكلي في تكوين السعر. من جهة أخرى، وبسبب انخفاض واضح في مراكز الموجودات الفورية بالسوق، لم نرَ طلبًا ملموسًا على التحوط من الهبوط. وفي الوقت نفسه، يواصل بائعو استراتيجيات البيع المغطى (covered call) بيع خيارات على جانبي السعر—فوق وتحت—لزيادة العوائد في ظل بيئة تذبذب ضمن نطاق حالي. — مع دخول السوق رسميًا في الصيف، ومع استمرار الأسعار الفورية في تثبيت هذا النطاق المتوازن، بدأت البنية الزمنية للتقلبات الضمنية تصبح أكثر حدة. ما زلنا نتوقع أنه اعتبارًا من سبتمبر ستشهد التقلبات الفعلية ارتفاعًا، خصوصًا بالنظر إلى الانتخابات الرئاسية النصفية الأمريكية والخلفية الكلية للاقتصاد الكلي. إذ تم تأجيل توقعات السوق بشأن أول خفض للفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، والتي كانت بين يوليو وأغسطس، إلى سبتمبر وأكتوبر. ومع ذلك، وبالنظر إلى أننا نقترب حاليًا من أواخر الصيف، لا يُظهر السوق اهتمامًا مؤقتًا بأداء التداول خلال سبتمبر وأكتوبر. وهذا ما أدى إلى مزيد من الانخفاض في تقييمات التقلبات الآجلة في الطرف البعيد من المنحنى إلى أدنى مستوياتها في نطاق آخر عامين؛ ونعتقد أنه يمكن البدء من النقاط الحالية بالتفكير في تراكم مراكز شراء كاستراتيجية استثمار بالقيمة.

الانحراف/التفلطح في الدولار لبيتكوين (BTC)

• تراجعت في الأسبوع الماضي درجة ميل تسعير الانحراف تجاه خيارات البيع (put)، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن سعر العملة المشفرة لا يزال يُظهر قوة نسبية في ظل بيئة ملاذ آمن خارجية، كما بدأت الطلبات الصعودية لآجال قصيرة في الانتقال إلى منحنى التقلبات العام. كما نلاحظ أن بعض بائعي استراتيجيات البيع المغطى الذين كانوا يركزون سابقًا على بيع خيارات الشراء (call)، بدأوا بإدراج بيع خيارات هبوطية في استراتيجياتهم. يعكس ذلك أن رفع القيعان الأخيرة للأسعار جعلهم يبدون قدرًا من الثقة نسبيًا تجاه مسار السعر من الأسفل. — يحصل التقييم الحالي للتفلطح على قدر من الدعم قرب المستويات الحالية. ومع إعادة تسعير الانحراف، يبدو أن تقلبات الطرف الهبوطي أقل نسبيًا من المستوى الذي كان عليه في الآونة الأخيرة. وبالنظر إلى الخلفية الجيوسياسية الحالية، ما زال السوق غير راغب في بيع مخاطر ذيل هبوطي بسعر منخفض جدًا. علاوة على ذلك، وبما أن MSTR وSTRC لم تُظهرا أي علامات تعافٍ واضحة، فقد يظل سايلور مضطرًا إلى مواصلة بيع الأصول خلال الأشهر المقبلة، لذلك يبقى السوق حذرًا إزاء مخاطر الذيل الهبوطي. على جانب الصعود، امتصت احتياجات السوق لشراء خيارات الشراء الفردية (single calls) وللفوارق الضيقة لخيارات الشراء (call spreads) جزءًا من تقلبات جناح الصعود. في السابق، أدى ضغط عروض البيع الكبيرة لخيارات البيع المغطاة (covered calls) إلى تراكم انكشافات طويلة (bullish volatility long) تقلبات في هذا الجزء. أما الآن فقد خفّت ضغوط هذا العرض، وهو ما يدعم أيضًا تسعير التفلطح.

أتمنى لكم أسبوعًا ناجحًا في التداول!