قال جيمي? ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة جيه بي مورغان، إن المستثمرين يقلّلون عمومًا من مختلف المخاطر الكامنة في الاقتصاد العالمي؛ وبالنظر إلى مستويات الأسعار الحالية، فإنه لن يشتري الأسهم ولن يزيد من حيازته للسندات الأمريكية طويلة الأجل.

　　في وقت متأخر من مساء يوم الاثنين، قال ديمون إن السوق لم يُسعّر بما يكفي سلسلة من القضايا الجيوسياسية والأزمات المالية التي كانت تتصاعد باستمرار.

　　“أعتقد أن هذه المخاطر من المرجح أن تكون أكبر مما يتصوره معظم الناس.” أشار ديمون إلى عدة مخاطر كامنة: اندلاع القتال في أوكرانيا والشرق الأوسط، والتوترات الجيوسياسية بين الصين والولايات المتحدة، ومع استمرار ارتفاع عجز الحكومات، فإن الإنفاق العسكري لدى مختلف الدول يتواصل في التوسع.

　　عندما سُئل عما إذا كان السوق قد قلّل من احتمال اندلاع أزمة كبيرة، قال ديمون إنه من الصعب تحديد مقدار المخاطر التي تم تسعيرها بالفعل في أسعار الأصول. “ربما تكون السوق قد استوعبت جزءًا من المخاطر، لكنها لا تستطيع أبدًا أن تستوعب مقدمًا الصدمات المفاجئة الحقيقية التي قد تقع في المستقبل.”

　　بصفته الرئيس التنفيذي لبنك يمتلك حاليًا أكبر قيمة سوقية عالميًا، غالبًا ما يوجّه ديمون تحذيرات علنية بشأن مختلف المخاطر والأخطار الاقتصادية المحتملة.

　　تتناقض هذه التصريحات بشكل صارخ مع اتجاهات معنويات السوق الأخيرة: إذ يتجاهل المستثمرون في الفترة الأخيرة عوامل الاضطراب المختلفة مثل الحروب والرسوم الجمركية. ومنذ بداية العام، اقتربت وتيرة ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من 10%—فقد ظلّ الإنفاق الاستهلاكي لدى السكان قويًا، وتراجع التضخم تدريجيًا، كما تدفقت الأموال بكثافة إلى قطاع الذكاء الاصطناعي، ما دفع الأسهم الأميركية للارتفاع.

　　في الأسبوع الماضي، أعلنت جيه بي مورجان وعدد من نظرائها بياناتها المالية الفصلية بما يفوق التوقعات، مع نمو كبير في إيرادات أعمال التداول وبنوك الاستثمار. وعلى هذا الأساس، اعتقد السوق أن قدرة الاقتصاد الأميركي على تحمل صدمات الصراع الجيوسياسي تفوق بكثير ما كان متوقعًا.

　　أقرّ ديمون بأنه مقارنةً بعقود مضت، انخفض اعتماد الدول العالمية على استيراد الطاقة، وتحسّنت المرونة الاقتصادية. لكن هذا لا يعني أنه لن تلوح لحظة تحوّل حاد في الاقتصاد.

　　“للضغط على الاقتصاد، أو إثارة نقطة حرجة، قد يكون الأمر يتطلب المزيد من الأحداث السلبية التي تتراكم طبقة فوق طبقة. لكن حتى لو اندلعت في الوقت الراهن جولة جديدة من الصراع، فربما لا تكون كافية لثقب السوق.”

　　قال ديمون إن قضية العجز المالي الأميركي على المدى الطويل لا بد أن تصل في النهاية إلى لحظة تسوية، وربما تدفع أسعار الفائدة إلى الارتفاع المستمر. “في رأيي، عاجلًا أم آجلًا سيتحوّل العجز إلى مشكلة كبيرة.” وتوقع أن يطلب مستثمرو السندات (وهو ما يطلق عليه السوق اسم “قوات السندات الإلزامية”) عوائد أعلى لتعويض المخاطر، ما سيؤدي في النهاية إلى دفع إجمالي أسعار الفائدة للارتفاع.

　　وجهات نظر حول دورة استثمارات سوق الأسهم والذكاء الاصطناعي

　　عند الحديث عن سندات الخزانة الأميركية، سأل الصحفي عما إذا كان سيشتري سندات طويلة الأجل، فأجاب ديمون مباشرة: “بالنسبة لي شخصيًا، لا.” ويرى أنه حتى لو عاد التضخم إلى مستوى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ينبغي أن تكون شريحة العائد “المعقول” على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات بين 4% و4.5%، وأن مساحة الصعود لأسعار سندات الخزانة الأميركية تكاد تكون معدومة.

　　وبالنسبة لسوق الأسهم، فهو أيضًا يتخذ موقفًا حذرًا. قال ديمون إنه إذا كانت أساسيات شركة بعينها بالغة الجودة، فقد يخصص لها استثمارًا منفردًا؛ لكن مع التقييمات الإجمالية الحالية، فإنه لن يشتري على نطاق واسع أسهم الشركات الكبرى (داخلة في مؤشر واسع).

　　وفي حديثه عن موجة الذكاء الاصطناعي، اتخذ ديمون موقفًا موضوعيًا ومتحفظًا، وشبّه حماسة الاستثمار الرأسمالي في الذكاء الاصطناعي بمرحلة بدايات تطور الإنترنت في القرن الماضي. “إن حجم الاستثمار في القطاع اليوم غير مسبوق. وعلى المدى الطويل، فمن المرجح جدًا أن تتحقق العوائد، تمامًا كما حدث مع قطاع الإنترنت آنذاك.”

　　وأضاف أنه خلال فترة فقاعة الإنترنت، تلاشت في النهاية شركات رائدة مبكرة مثل ياهو ونتسكيب، بينما برزت شركات حقيقية الفائزين لاحقًا مثل غوغل وفيسبوك. “لكن وتيرة تحقيق عوائد القطاع وحجم الأرباح، لن تكون أبدًا على قدر التفاؤل الذي تتوقعه السوق في الوقت الحالي.”