اطّلع على أبرز تحركات المحللين في مجال الذكاء الاصطناعي (IA) هذا الأسبوع.
HSBC يرفع من تقييم Apple للشراء عند تحديد "طفرة تشغيلية"
رفّع بنك HSBC توصيته بشأن شركة Apple (NASDAQ: $AAPL ) من محايد إلى شراء، مع زيادة سعره المستهدف من 260 دولارًا إلى 366 دولارًا، مشيرًا إلى أن شركة تصنيع iPhone تشهد "طفرة تشغيلية"، مدعومة بقدرات الذكاء الاصطناعي وخط منتجات قوي يحافظ على نمو الشركة.
قال المحلل نيكولاس كوتي-كوليسون إن البنك كان يفضّل سابقًا أجزاء أخرى من سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي مثل شركات hyperscalers ومصنعي الذاكرة، لكنه يعتقد الآن أن Apple "مهيأة جيدًا للاستفادة من قاعدة أجهزة مثبتة لديها تبلغ 2.5 مليار جهاز مع Apple Intelligence المنقّحة التي تلوح في الأفق". وأشار إلى أن شركة Apple تستثمر فقط 2.5% من مبيعاتها المقدرة لعام 2026 في الإنفاق الرأسمالي (capex)، مقارنةً بـ39% لدى hyperscalers.
ومن بين المحفزات المهمة إطلاق Siri الوكيلية الجديدة من Apple في وقت لاحق من هذا العام، مع ذكاء بصري ومحادثات سياقية بين التطبيقات، بالاعتماد على نماذج أساسية مشتقة من Gemini تعمل على الجهاز نفسه وعلى خوادم السحابة الخاصة التابعة لـ Apple.
كما أشار كوت-كوليسون إلى خط قوي من الأجهزة قيد التطوير، بما في ذلك iPhone 18 Pro وPro Max في النصف الثاني من العام، وiPhone Air في أبريل 2027، وهاتف قابل للطي على طراز الكتاب، ونسخة خاصة بالذكرى العشرين لهاتف iPhone، بالإضافة إلى نظارات ذكية في 2027.
رفع HSBC توقعاته لإيرادات المجموعة لعام 2027-28 بنسبة 7% إلى 9%، بما في ذلك تقديرات مبيعات iPhone بنسبة 11% إلى 13%، كما رفع تقديره لإيرادات الخدمات لعام 2027 بنسبة 5.4%.
Piper Sandler تبدأ تغطية SpaceX بتوصية محايدة وسط رياح معاكسة قصيرة الأجل
في وقت سابق من هذا الأسبوع، بدأت Piper Sandler تغطية SpaceX (NASDAQ:$SPCX ) بتوصية محايدة وسعر مستهدف 156 دولارًا أمريكيًا، مشيرة إلى رياح معاكسة خاصة قصيرة الأجل رغم نظرة بناءة لعدة سنوات.
وقال المحلل ألكسندر بوتر إن الوسيط يشعر بأنه "مرتاح للدفاع عن أطروحة الأجل الطويل" بالنسبة إلى SpaceX بعد تغطيته Tesla (NASDAQ:TSLA) لأكثر من عقد، لكنه يبدأ بتوصية محايدة "لأن هناك بعض الرياح المعاكسة الخاصة قصيرة الأجل التي يُفترض أن تحد من الارتفاع المحتمل"، بما في ذلك تواريخ انتهاء متدرجة لفترات الحظر وعدم اليقين بشأن احتمال استحواذ Tesla.
وأضاف المحلل أن الأمر سيستغرق وقتًا قبل أن يقتنع السوق بأن SpaceX قادرة على تنفيذ اقتراحها بإطلاق مراكز بيانات ذكاء اصطناعي في المدار، بينما سيُستهلك الإنفاق الرأسمالي "بسهولة عشرات (إن لم تكن مئات) المليارات من الدولارات سنويًا" خلال تلك الفترة.
ورغم أن بوتر يرى SpaceX وRocket Lab (NASDAQ:RKLP) على أنهما "على الأرجح الأكثر تموضعًا على مدى عدة سنوات"، بالنظر إلى صعوبة بناء صواريخ قابلة لإعادة الاستخدام ومزايا التكلفة الناجمة عن التكامل العمودي، فإنه قال إن من "الصعب القول إن SPCX وRKLB ’رخيصتان‘" على أفق سنة واحدة.
بدلًا من ذلك، تفضّل الوسيط Ast Spacemobile (NASDAQ:ASTS)، التي بدأ تغطيتها أيضًا يوم الخميس، نظرًا لتقييم أكثر جاذبية ومسار أوضح لنمو EBITDA.
ومع تحول الذاكرة من سلعة دورية إلى عامل تمكين استراتيجي للذكاء الاصطناعي، يعتقد بنك أوف أمريكا أن مضاعفات التقييم يجب أن تتوسع.
واعترف البنك بمخاطر هبوطية، بما في ذلك تراجعات في متوسط سعر البيع (ASP) للذاكرة أكبر من المتوقع، وزيادة المنافسة من الداخلين الصينيين الجدد، واحتمال فقدان حصة لصالح منافسين أكبر، وضعف الطلب في مراكز البيانات أو الهواتف الذكية أو أجهزة الكمبيوتر الشخصية.
Broadcom لا تزال من بين الأسماء المفضلة في الذكاء الاصطناعي، خلف NVIDIA، بحسب مورغان ستانلي
أعاد مورغان ستانلي تأكيد توصيته فوق المتوسط لـ Broadcom (NASDAQ:AVGO)، داحضًا مخاوف المستثمرين من أن MediaTek (TW:2454) قد تؤدي إلى تآكل كبير في حصة الشركة من أعمال TPU الخاصة بـ Google.
قال المحلل جوزيف مور إن مورغان ستانلي تتوقع أن تحتفظ Broadcom بنحو 80% من حصة وحدات TPU بمرور الوقت، واصفًا التوقعات المتشائمة بحصة 50% أو الاستبدال النهائي بأنها "سابقة لأوانها." وأضاف أن "حصة MediaTek حقيقية، لكنها ليست معطِّلة"، مشبّهًا النقاش بديناميكيات Marvell/Alchip في العام الماضي بشأن شريحة Trainium الخاصة بـ Amazon، حيث تبيّن أيضًا أن مخاوف الاستبدال الكامل كانت مبالغًا فيها.
ورغم اعترافه بأن MediaTek لديها فرصة قابلة للتصديق نظرًا لتركز Google على التكاليف ورغبتها في تنويع الموردين، يعتقد مور أن وفورات التكلفة المحتملة قد يكون من الصعب تحقيقها، خاصة فيما يتعلق بذاكرة HBM، حيث ضمنت Broadcom بالفعل التوريد عبر العقود القائمة.
اختار BofA Micron كأفضل خيار مع انتقال الذاكرة من سلعة إلى عامل تمكين للذكاء الاصطناعي
اختار بنك أوف أمريكا Micron (NASDAQ:MU) كأفضل سهم لديه، بحجة أن الذاكرة أصبحت اتجاهًا استثماريًا هيكليًا ومستدامًا، في حين لا يزال القطاع يتداول عند مضاعفات أقل من متوسطه التاريخي.
يلاحظ البنك أن الذاكرة تمثل الآن نحو 35% إلى 40% من الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي في السحابة، أي أعلى بمقدار 2 إلى 3 مرات من المستويات التاريخية، لكن أسهم قطاع الذاكرة لا تزال تتداول عند نحو 10 مرات الربح المستقبلي. وأعاد بنك أوف أمريكا تأكيد توصية الشراء لـ Micron مع سعر مستهدف 1,550 دولارًا أمريكيًا، بحجة أن المستثمرين يقللون من شأن انتقال القطاع إلى عقود أطول أمدًا وهياكل تسعير أكثر قابلية للتنبؤ.
تستخدم التقييمات نهج مجموع الأجزاء، حيث تُسند 1,040 دولارًا أمريكيًا للسهم إلى أعمال الذاكرة الدورية التقليدية لدى Micron عند 3 مرات السعر إلى القيمة الدفترية المقدّر لعام 2028، وهو قريب من أعلى نطاقها التاريخي، مع تقييم أعمال HBM الخاصة بالذكاء الاصطناعي عند 31 مرة من أرباح 2028 المقدرة، بما يتماشى مع الوسيط في مجموعة النظراء في الحوسبة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي.
وأشار أيضًا إلى خطر التنفيذ المرتبط باستراتيجية التغليف لدى MediaTek، موضحًا أنه لا يزال يتوقع أن تعتمد الشركة على قدرة CoWoS لإنتاج وحدات TPU بتقنية 2nm، مع بقاء تغليف EMIB غير مثبت على النطاق الذي تتطلبه Google.
تقدّر مورغان ستانلي أن Broadcom ستولّد نحو 120 مليار دولار أمريكي من إيرادات الذكاء الاصطناعي في السنة المالية 2027، مع إيرادات مرتبطة بوحدات TPU بنحو 80 مليار دولار أمريكي، رغم أن حصة وحدات TPU من إجمالي إيرادات الذكاء الاصطناعي يُتوقع أن تنخفض إلى نحو 60% مع توسع العملاء الجدد لوحدات ASIC.
"$AVGO لا تزال من بين أسمائنا المفضلة في حوسبة الذكاء الاصطناعي ووصيفًا قويًا بعد NVIDIA،" قال مور، واصفًا Broadcom بأنها "واحدة من أفضل قصص النمو في أشباه الموصلات، مدعومة بريادتها في ASICs المخصصة، وفرانشايز شبكات قوية، وتنويع متزايد في إيرادات الذكاء الاصطناعي، وفريق إدارة نثق بقدرته على التنفيذ خلال التحولات في المنتجات."
ورغم أن النقاش حول MediaTek يمثل "عبئًا حقيقيًا"، قال المحلل إنه يعتقد أن "السوق يبالغ في تقدير المخاطر على مسار نمو Broadcom."
تتوقع Barclays أن تتضاعف أسهم SK Hynix الأمريكية بأكثر من الضعف
بدأت Barclays تغطية إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR) المدرجة حديثًا لـ SK Hynix (NASDAQ:SKHY) بتوصية فوق المتوسط وسعر مستهدف 330 دولارًا أمريكيًا، بما يعني ارتفاعًا يقارب 115%، مشيرة إلى أن شح المعروض في القطاع يُتوقع أن يزداد سوءًا في 2027 مع تحسن محدود فقط في 2028.
يُظهر نموذج DRAM العالمي للبنك نمو العرض بالبتات بنسبة 20% سنويًا في 2027، وهو ما لا يكفي لمواكبة نمو الطلب بالبتات، الذي من المتوقع أن يتسارع إلى 35%، ما يؤدي إلى "شح مستمر لعدة سنوات أخرى." وقال المحلل سايمون كولز إن هذا يدعم "نموًا إضافيًا كبيرًا من هنا."
بعد أسبوع من الاجتماعات مع المستثمرين في الولايات المتحدة، قال كولز إن النقاش المركزي لا يزال هو "هل هذه المرة مختلفة"، مع بقاء المستثمرين متشككين إلى حد كبير. وتركز الشك على ما إذا كانت العقود طويلة الأجل ستحمي الأسعار في ركود حاد، وكيفية التوفيق بين أسهم الذاكرة المتداولة عند مضاعفات ربحية من خانة الآحاد المتوسطة وأسماء معدات رأس المال لأشباه الموصلات المتداولة عند 30 إلى 40 ضعفًا.
قال كولز إنه يرى الذاكرة على أنها "رخيصة جدًا، ولكنها مرتبطة" بأسماء شركات المعدات.
وبشأن الصين، أقر كولز بالتقدم السريع في DRAM وNAND، مع تحسن اللاعب الصيني الرئيسي في معدل إنتاج DDR5 إلى أكثر من 75% بحلول نهاية 2025، ومع تقدير نمو الشحنات بالبتات بنسبة 55% سنويًا في 2025 و48% في 2026.
ومع ذلك، يقدّر أن أي مكاسب في حصة الشركات الصينية خارج الصين لن تُحرر سوى 1% إلى 4% من القدرة المجمعة لكل من Samsung وSK Hynix وMicron، ويرى أن "الأثر محدود على المشهد العالمي لسوق DRAM في الوقت الحالي." كما أشار إلى أن تطوير HBM3 لدى اللاعب الصيني الرئيسي لا يزال متأخرًا، مع احتمال تأجيل الإنتاج الضخم إلى 2027.
وبالنسبة إلى SK Hynix تحديدًا، يتوقع كولز أن تحافظ الشركة على ريادتها في HBM بحصة تتجاوز 50% لسنوات، وأشار إلى تحول في أطروحة الاستثمار نحو عوائد رأس المال، متوقعًا أن تمتلك SK Hynix نقدًا يعادل أكثر من 40% من قيمتها السوقية الحالية بحلول نهاية 2027، ما يوفر "فرصة واسعة لتعزيز نمو الأرباح من خلال إعادة شراء الأسهم."
