سيتجاوز الذهب في النهاية مستوى المقاومة صعودًا، لكن الأمر لن يكون بهذه السهولة. إن حالة التذبذب الناتجة عن الحرب في الشرق الأوسط، إلى جانب ارتفاع التضخم بسبب أسعار النفط، وغيرها من العوامل ستستمر لفترة من الوقت.
نادرًا ما تتحرك الأسواق المالية في خط مستقيم. ومع ذلك، وعلى الرغم من استمرار القلق إزاء التضخم، والجيوسياسة، وتباطؤ النمو الاقتصادي، توجد حالة صعودية مقنعة للأصول ذات المخاطر خلال الأشهر المقبلة من سنتين إلى ثلاثة. ورغم أن مستوى عدم اليقين ما يزال مرتفعًا، فإن عدة عوامل اقتصادية كبرى وعوامل مرتبطة بالسوق تتوافق بطريقة قد تدعم استمرار موجة الصعود الحالية.
١. البنوك المركزية أصبحت أكثر ميلاً للتيسير
أهم عامل محرّك للأسواق المالية هو السياسة النقدية. عبر الاقتصادات الكبرى، انخفض التضخم بشكل ملحوظ مقارنةً بأعلى مستوياته بعد الجائحة. وقد سمح ذلك للبنوك المركزية بالتحول من التشديد الحاد إلى موقف أكثر حيادية—أو حتى موقفًا داعمًا.
تؤدي خفض أسعار الفائدة إلى تقليل تكاليف الاقتراض للشركات والأسر مع زيادة القيمة الحالية لأرباح الشركات المستقبلية. تاريخيًا، كانت الفترات المحيطة بأول تخفيضات للفائدة غالبًا بنّاءة بالنسبة للأسهم، بشرط أن تتجنب الاقتصادات ركودًا حادًا.
٢. أرباح الشركات لا تزال متماسكة
على الرغم من التوقعات المتكررة بحدوث ركود في الأرباح، لا تزال العديد من الشركات تبلغ عن أرباح قوية. فقد أظهرت شركات التكنولوجيا والشركات الصناعية وشركات المنتجات الاستهلاكية قدرة على حماية الهوامش من خلال مكاسب الإنتاجية وإدارة التكاليف بشكل منضبط.
إذا استمرت الأرباح في تجاوز التوقعات، فقد يكون بإمكان المستثمرين منح تقييمات أعلى للأسهم.
٣. يواصل الذكاء الاصطناعي دفع الاستثمار
لا تزال ثورة الذكاء الاصطناعي في مراحلها المبكرة. تستمر النفقات الرأسمالية من مزودي الخدمات السحابية ومصنعي أشباه الموصلات وشركات البرمجيات في التوسع.
بدلًا من كونه اتجاهًا قصير الأجل، يُنظر إلى الذكاء الاصطناعي بشكل متزايد على أنه دورة إنتاجية تمتد لعدة سنوات، شبيهة بثورة الإنترنت في أواخر التسعينات أو طفرة الهواتف الذكية في عشرينيات القرن الحالي.
تواصل هذه الأطروحة طويلة الأجل جذب رؤوس أموال مؤسسية.
٤. أوضاع السيولة تتحسن
تؤدي الأسواق أداءً أفضل عندما تتوفر السيولة بكثرة.
لا يزال الإنفاق الحكومي مرتفعًا في العديد من الدول، وتظل الميزانيات المالية للأسر أكثر صحة مما كان متوقعًا، وما تزال صناديق أسواق المال تحتفظ بسيولة كبيرة يمكن أن تتجه تدريجيًا إلى الأسهم إذا تحسن ثبات ثقة المستثمرين.
غالبًا ما تدعم السيولة المتحسنة ارتفاع أسعار الأصول.
٥. مراكز المستثمرين ما تزال حذرة
والأمر على نحو مفارِق أن الشك نفسه قد يتحول إلى عامل صعود.
تشير العديد من الاستطلاعات إلى أن كثيرًا من المستثمرين المؤسسيين ما زالوا يقللون من وزن الأسهم بعد سنوات من عدم اليقين. وإذا ظلت البيانات الاقتصادية مستقرة، فقد يُجبر هؤلاء المستثمرون على زيادة التعرض لتجنب التفوق الضعيف على المؤشرات.
غالبًا ما يُطلق على هذه الظاهرة اسم "جدار القلق"، وقد غذّت تاريخيًا مكاسب سوقية مستمرة.
٦. رياح خلفية موسمية
تاريخيًا، حققت بعض الأشهر عوائد سوقية أقوى من غيرها. ورغم أن الموسمية لا تضمن الأداء، فإن أنماطًا موسمية إيجابية مقرونة بتحسن الأساسيات يمكن أن تعزز الزخم الصعودي.
غالبًا ما ترتفع الأسواق تدريجيًا بينما يقوم مديرو المحافظ بإعادة التوازن ويضع المستثمرون أنفسهم بهدف تحقيق أداء بنهاية العام.
مخاطر قد تختبر أطروحة الصعود
كما تتطلب النظرة المتوازنة الاعتراف بمخاطر الهبوط:
- قد يؤدي عودة ارتفاع التضخم إلى تأخير تخفيضات أسعار الفائدة.
- قد تؤدي تصاعد النزاعات الجيوسياسية إلى تعطيل أسواق الطاقة.
- قد تُخيّب أرباح الشركات الآمال.
- قد يؤدي الضغط المالي غير المتوقع إلى تشديد شروط الائتمان.
- التقييمات في أجزاء من السوق مرتفعة بالفعل، ما يترك هامشًا أقل لحدوث خطأ.
الخلاصة
يبدو أن النظرة قصيرة الأجل متفائلة بحذر. فتباطؤ التضخم، وأرباح الشركات المتينة، وتحسن السيولة، والاستمرار في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، إلى جانب مراكز المستثمرين التي تظل حذرة نسبيًا، تقدم عدة أسباب لتوقع أداء سوقي إيجابي خلال الأشهر القليلة المقبلة.
ومع ذلك، يجب على المستثمرين التفريق بين الارتفاع الدوري وبيئة إيجابية بشكل دائم. تظل الأسواق حساسة للبيانات، ولا بد من أن يظل تسيير المحافظ بشكل منضبط—بما في ذلك التنويع وإدارة المخاطر—عنصرًا أساسيًا.
في عالم الاستثمار، غالبًا ما تولد أقوى أسواق الثور ليس عندما تكون النظرة الإيجابية شائعة لدى الجميع، بل عندما تتغلب الأساسيات المتحسنة تدريجيًا على الشك الواسع. لذلك أتوقع أن يصحح الذهب إلى ٣٬٥٠٠ قبل أن يرتفع إلى ٥٬٠٠٠ خلال الـ ٦٠ يومًا المقبلة. #PAXGUSDT #GOLD