دفعة البيتكوين الأخيرة نحو 65 ألف دولار بعد صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو بشكل ألين مما كان متوقعًا قد حسّنت معنويات السوق، لكن بيانات السلسلة (on-chain) تروي قصة أكثر تعقيدًا. ورغم أن الأسعار تتعافى، إلا أن كلًا من حاملي المدى الطويل (LTHs) وحاملي المدى القصير (STHs) يقومون ببيع أصولهم استجابةً لقوة السوق، ما يثير أسئلة حول مدى القناعة خلف هذه الحركة. إحدى المقاييس الرئيسية هي LTH-SOPR (مؤشر نسبة ربح الإنفاق لدى حاملي المدى الطويل). يقيس هذا المؤشر ما إذا كان حاملو المدى الطويل يبيعون عملاتهم لتحقيق ربح أم تكبد خسارة. القراءة الأقل من 1.0 تشير إلى أنه، بشكل متوسط، يحقق هؤلاء المستثمرون المخضرمون خسائر بدلًا من مكاسب. ومع وصول متوسط آخر 30 يومًا إلى نحو 0.88، فهذا يعكس استمرار الضغوط على الحائزين الذين ظلوا في السوق لعدة أشهر. وفي الوقت نفسه، فإن المستثمرين الجدد الذين راكموا البيتكوين خلال الهبوط الأخير يجنون الأرباح عندما يرتد السعر. وهذا يخلق حالة نادرة حيث يستخدم كل من الحائزين ذوي الخبرة والمشترين الجدد الارتداد نفسه لتقليل التعرض. ما زالت الآراء منقسمة. يعتقد بعض المحللين أن موجة البيع هذه تمثل المرحلة النهائية من الذعر/التصفية (capitulation)، وهي عملية تحدث تاريخيًا قرب قيعان السوق. بينما يرى آخرون أن تصفية الحاملي المدى القصير على نطاق أوسع لا تزال مطلوبة قبل أن يمكن أن تبدأ عملية تعافٍ أقوى. بدلًا من اعتبار هذا إشارة صعودية أو هبوطية بمعزل عن غيرها، فإنه يبرز كيف توفر مؤشرات السلسلة سياقًا قيّمًا يتجاوز الرسوم البيانية للأسعار. إن فهم سلوك المستثمرين وتحقيق الأرباح وبنية السوق يساعد على تفسير سبب تحرك البيتكوين، وليس فقط مقدار تحركه. قم دائمًا بإجراء بحثك الخاص. هذه مادة تعليمية عن بنية السوق وليست نصيحة مالية.