وفقًا للبيانات من DefiLlama، سجل توكن الأصول الحقيقية (RWA) اختراقًا ملحوظًا، متجاوزًا رسميًا التبادلات اللامركزية (DEXs) ليصبح القطاع الخامس الأكبر في التمويل اللامركزي من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL). الآن، يحتل RWA المرتبة خلف الإقراض، والستاكينغ السائل، والجسر، وإعادة الستاكينغ، مما يمثل تحولًا هيكليًا كبيرًا داخل مشهد DeFi.
هذا الصعود السريع يعكس اتجاهًا أوسع: رأس المال المؤسسي يتجه بشكل متزايد نحو الأصول الحقيقية المرمزة، وهي حركة يعتقد العديد من المحللين أنها ستستمر في التسارع في العام المقبل. حاليًا، تمتلك بروتوكولات RWA مجتمعة حوالي 17 مليار دولار في TVL، بزيادة حادة من حوالي 12 مليار دولار في الربع الرابع من 2024، وفقًا لـ DefiLlama. ومن الجدير بالذكر أنه في بداية عام 2025، لم يكن RWA حتى في المرتبة بين أفضل عشر فئات من DeFi، مما يبرز مدى سرعة تحول الزخم.
كيف أداء الأصول الواقعية المرمّزة (RWA) في DeFi طوال عام 2025
يشرح فنسنت ليو، كبير مسؤولي الاستثمار لدى Kronos Research، أن طفرة اعتماد الأصول الواقعية المرمّزة (RWA) لا تأتي من ابتكارات تجريبية، بل من اعتبارات ملموسة في الميزانيات العمومية. ففي بيئة مطولة ذات فائدة مرتفعة، برزت سندات الخزانة الأمريكية المرمّزة (Tokenized U.S. Treasuries) وأدوات الائتمان الخاص كأصول على السلسلة جذابة قادرة على توليد عوائد مستقرة نسبيًا.
وتكشف هذا الاتجاه جنبًا إلى جنب مع توضيحات تنظيمية تدريجية، قلّلت بشكل كبير الاحتكاك أمام الموزعين/المخصصين لرأس المال من المؤسسات. ويكرر كثير من المشاركين في السوق تقييم ليو، إذ يرون أن المحركات الأساسية لموجة RWA الحالية تتمثل في الائتمان الخاص ومنتجات الخزانة الأمريكية المرمّزة، وليس في بدائـل التمويل اللامركزي (DeFi) المضاربية.
تُعدّ السندات الخزنية المرمّزة (Tokenized Treasuries)، على وجه الخصوص، منتجًا بوابة بشكل متزايد للمؤسسات الراغبة في دخول الأسواق المبنية على السلسلة. وقد ساعدت المبادرات الرائدة مثل صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock، إلى جانب عروض مماثلة، في دفع سوق السندات المرمّزة إلى نطاق بمليارات الدولارات بحلول ديسمبر 2025. تربط هذه المنتجات بين التمويل التقليدي وبنية بلوكتشين التحتية، وتوفر الألفة والعائد والامتثال — وهي معايير رئيسية لاعتماد المؤسسات.
ومع ذلك، يؤكد ليو أن التحدي الأساسي الذي تواجهه الأصول الواقعية المرمّزة (RWA) لم يعد هو تقنية الترميز بحد ذاتها. بل إن التركيز انتقل إلى عمق السيولة والترابط بين الأسواق التي تقودها العملات المشفرة والأنظمة المالية التقليدية. وبالنظر إلى عام 2026، يقترح أن يتحول النقاش بعيدًا عن أرقام إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في العناوين، نحو أسئلة أكثر جوهرية: من يصدر هذه الأصول؟ أين تُستخدم الأصول الواقعية المرمّزة كضمان؟ وما المنصات القادرة على جذب سيولة مستدامة في السوق الثانوية؟
وفقًا لـ Cryptopolitan، كانت الأصول الواقعية المرمّزة (RWA) من بين القطاعات القليلة التي حافظت على أداء إيجابي لسعر التوكنات طوال عام 2025، حتى مع محو بيتكوين وإيثريوم جزءًا كبيرًا من مكاسبهما بعد حدث إعادة الاستدانة/التصفية الواسعة (deleveraging) في أكتوبر. وتُبرز هذه المرونة أيضًا جاذبية الأصول الواقعية المرمّزة من ناحية الدفاعية والتركيز على العائد.
الذهب والفضة يضيفان زخمًا إلى سردية الأصول الواقعية المرمّزة (RWA)
ومن بين العوامل الرئيسية الأخرى خلف الأداء القوي للأصول الواقعية المرمّزة (RWA) في 2025، كان الصعود في السلع الأساسية المحورية مثل الذهب والفضة. ومع استمرار ضغوط التضخم وظهور مؤشرات على ضعف الدولار الأمريكي، عادت الأصول التقليدية الملاذية إلى جذب تدفقات رأسمالية دفاعية.
لم يقتصر ارتفاع أسعار المعادن الثمينة على تعزيز دورها في التمويل التقليدي فحسب، بل وفّر أيضًا رياحًا خلفية واضحة للسلع المرمّزة. وتشير بيانات حديثة إلى أن القيمة السوقية للسلع المرمّزة تقترب من 4 مليارات دولار، مدفوعة بمنتجات مثل Tether Gold وPaxos Gold.
وقد ساعدت هذه الموجة التي تقودها منتجات الذهب والفضة في تحويل السلع المرمّزة من تجربة متخصصة في مجال RWA إلى فئة أصول ذات صلة على مستوى الاقتصاد الكلي، مرتبطة بطلب اقتصادي حقيقي. كما جعلت معايير التسعير المحسّنة وآليات الحفظ (custody) الشفافة هذه الأصول أسهل في الدمج داخل بروتوكولات DeFi والأنظمة المالية المؤسسية — مع نتائج ملموسة يمكن رؤيتها بالفعل.
إضافة إلى ذلك، لا يزال التوافق البيني (interoperability) محفزًا حاسمًا للمرحلة التالية من النمو. يشير ليو إلى أن الانطلاقة الحقيقية لن تحدث إلا عندما تستطيع السلع المرمّزة وغيرها من الأصول الواقعية المرمّزة (RWAs) الانتقال بسلاسة عبر عدة بلوكتشينات ومنصات، بدلًا من أن تبقى منتجات معزولة. ويُنظر على نطاق واسع إلى مستوى قابلية “التأليف” هذا (composability) باعتباره ضروريًا لإطلاق الإمكانات طويلة الأجل لقطاع RWA.
تحول هيكلي، وليس اتجاهًا قصير الأجل
وبالاجتماع معًا، يشير صعود RWA فوق منصات DEXs في ترتيب TVL داخل DeFi إلى أكثر من مجرد تدوير مؤقت. فهو يعكس تحولًا بنيويًا أعمق، حيث يفضّل رأس المال بشكل متزايد الأصول التي تحمل عائدًا والمناسبة للمؤسسات، والتي تمتلك دعمًا من العالم الحقيقي، بدلًا من النشاط المضاربي البحت.
ومع نضوج التمويل اللامركزي (DeFi)، يبدو أن الأصول الواقعية المرمّزة (RWAs) مهيأة للعب دور محوري في تشكيل نظام مالي على السلسلة أكثر صمودًا وترابطًا — نظام يربط بين الابتكار الذي تقوده العملات المشفرة والبنية التحتية للتمويل التقليدي.
تابع المزيد من الرؤى المتعمقة حول أسواق العملات المشفرة وتحليلات قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) والاتجاهات على السلسلة.