أزمة منتصف العمر للعملات الرقمية: الرموز بحاجة إلى أسواق ثانوية على غرار ناسداك | رأي #USGDPUpdate
تمتلك العملات الرقمية منصات إطلاق عالمية المستوى وبعضًا من أكثر أسواق التداول الفوري سيولة في العالم. يمكن سكّ الرموز الجديدة وإدراجها وتداولها بشكل فوري تقريبًا. وبمجرد إتمام عقود فك التشفير أو الاستحقاق، تتوفر سيولة كافية لتحريكها.
في منتصف دورة حياة الرمز، لا يزال هناك فراغ. مليارات الدولارات من المخصصات المستحقة والمُجمّدة عالقة في حالة من عدم اليقين، دون وجود منصات منظمة وشفافة لتحريكها أو تسعيرها أو إدارة كيفية دخولها إلى التداول.
عندما بدأتُ تداول العملات الرقمية في عام 2018 تقريبًا، بالعمل في أحد أوائل منصات تداول البيتكوين في هونغ كونغ، رأيتُ كيف يخلق عدم الكفاءة والغموض فرصًا هائلة لقلة من الناس، وارتباكًا للجميع. شاهدنا أشخاصًا يأتون من كوريا بحقائب مليئة بالنقود لمجرد الاستحواذ على هذه العملات. يُعزى هذا التفاوت الكبير في الأسعار إلى عدم ترابط الأسواق وعدم تبادل المعلومات بشكل عادل.
ويتكرر هذا النمط بأشكال مختلفة طوال دورة حياة العملة الرقمية. تزدهر الصفقات غير الشفافة خارج البورصة واكتشاف الأسعار خارج سلسلة الكتل، مما يُؤجج التباينات السعرية، ويُؤثر على توقعات المستثمرين الأفراد، ويُشوه استدامة اقتصادات العملات الرقمية. يتفاوض كبار حاملي العملات الرقمية عبر قنوات خلفية، وتُحدد الأسعار في محادثات خاصة. ثم ينتقل هذا التقلب إلى الأسواق العامة لاحقًا. وعندما تُعدّل الأسواق العامة أسعارها، قد تُظهر منصات التداول سعرًا، بينما استخدمت الصفقات الخاصة سعرًا آخر؛ وعادةً ما يتحمل المستثمرون الأفراد تكلفة هذا التفاوت.
لقد حلّ التمويل التقليدي نسخة من هذه المشكلة منذ زمن بعيد. تتطلب الأسواق العامة تقديم ملفات تنظيمية تُفصح عن شروط جمع التمويل وتخصيصات مُخفضة للمطلعين والمؤسسات. تُوفر منصات مثل ناسداك برايفت ماركتس حلولًا مُهيكلة للشركات الخاصة لإدارة التداول الثانوي وسيولة أسهمها قبل طرحها للاكتتاب العام. والدرس واضح: تحتاج الأسواق الصحية إلى "أسواق منتصف العمر" مُهيكلة وشفافة تُحافظ على سيولة مُنظمة وخاضعة للمساءلة طوال دورة حياة العملة الرقمية.
تمتلك العملات الرقمية منصات إطلاق عالمية المستوى وبعضًا من أكثر أسواق التداول الفوري سيولة في العالم. يمكن سكّ الرموز الجديدة وإدراجها وتداولها بشكل فوري تقريبًا. وبمجرد إتمام عقود فك التشفير أو الاستحقاق، تتوفر سيولة كافية لتحريكها.
في منتصف دورة حياة الرمز، لا يزال هناك فراغ. مليارات الدولارات من المخصصات المستحقة والمُجمّدة عالقة في حالة من عدم اليقين، دون وجود منصات منظمة وشفافة لتحريكها أو تسعيرها أو إدارة كيفية دخولها إلى التداول.
عندما بدأتُ تداول العملات الرقمية في عام 2018 تقريبًا، بالعمل في أحد أوائل منصات تداول البيتكوين في هونغ كونغ، رأيتُ كيف يخلق عدم الكفاءة والغموض فرصًا هائلة لقلة من الناس، وارتباكًا للجميع. شاهدنا أشخاصًا يأتون من كوريا بحقائب مليئة بالنقود لمجرد الاستحواذ على هذه العملات. يُعزى هذا التفاوت الكبير في الأسعار إلى عدم ترابط الأسواق وعدم تبادل المعلومات بشكل عادل.
ويتكرر هذا النمط بأشكال مختلفة طوال دورة حياة العملة الرقمية. تزدهر الصفقات غير الشفافة خارج البورصة واكتشاف الأسعار خارج سلسلة الكتل، مما يُؤجج التباينات السعرية، ويُؤثر على توقعات المستثمرين الأفراد، ويُشوه استدامة اقتصادات العملات الرقمية. يتفاوض كبار حاملي العملات الرقمية عبر قنوات خلفية، وتُحدد الأسعار في محادثات خاصة. ثم ينتقل هذا التقلب إلى الأسواق العامة لاحقًا. وعندما تُعدّل الأسواق العامة أسعارها، قد تُظهر منصات التداول سعرًا، بينما استخدمت الصفقات الخاصة سعرًا آخر؛ وعادةً ما يتحمل المستثمرون الأفراد تكلفة هذا التفاوت.
لقد حلّ التمويل التقليدي نسخة من هذه المشكلة منذ زمن بعيد. تتطلب الأسواق العامة تقديم ملفات تنظيمية تُفصح عن شروط جمع التمويل وتخصيصات مُخفضة للمطلعين والمؤسسات. تُوفر منصات مثل ناسداك برايفت ماركتس حلولًا مُهيكلة للشركات الخاصة لإدارة التداول الثانوي وسيولة أسهمها قبل طرحها للاكتتاب العام. والدرس واضح: تحتاج الأسواق الصحية إلى "أسواق منتصف العمر" مُهيكلة وشفافة تُحافظ على سيولة مُنظمة وخاضعة للمساءلة طوال دورة حياة العملة الرقمية.
