المؤشرات الرئيسية:（بتوقيت هونغ كونغ من 29 يونيو الساعة 16:00 -> حتى 6 يوليو الساعة 16:00）
BTC/USD +4.8%（$60,000 -> $62,900），ETH/USD +11.7%（$1,580 -> $1,765） نظرة فنية على تداولات BTC الفورية:
كانت حركة أسعار السوق الفورية خلال الأسبوع الماضي بشكل عام أكثر تَحَكُّمًا. ورغم أننا انخفضنا مؤقتًا إلى حوالي 58 ألف دولار كأدنى مستوى محلي، إلا أنه لم يترتب على ذلك شراءٌ هستيريّ لخيارات بيع كتحوط، وهذا يجعلنا نشعر بقوة أن المراكز الفورية في السوق عند هذا المستوى أقل بكثير. وعلى الرغم من أن قدرة MSTR كمشترٍ «الملاذ الأخير» قد تراجعت، فإن ذلك في الوقت نفسه يقلل من احتمال أن يَستثير السوق حلقة هبوطٍ مروّعة بشكل لولبي، وأن يُخرِّب سردية BTC على المدى المتوسط ككل.
من الناحية الفنية، كان آخر موجة هبوط تتخذ بوضوح بنية من 5 موجات فرعية، لذا تبدو وكأنها اكتمال لهذه الحركة الهابطة منذ منتصف مايو. والسؤال الآن هو: هل هذا هو "الموجة A" في البنية الأخيرة من "التصحيح الثلاثي WXYXZ"، أم أنه كان منذ البداية "الموجة Y" الممتدة ضمن "التصحيح المزدوج WXY". ستوضح حركة التداول خلال الشهر المقبل تقريبًا ذلك تدريجيًا. وما زلنا متفائلين على أساس "المستقبل"، لأن السوق عمومًا ليس بعيدًا عن قاع فبراير، كما أنه كان منذ ذلك الحين يتحرك أفقيًا مع ميل تصحيحي. ومن الناحية الفنية، يهيئ ذلك الظروف لبدء مسار صعودي جديد في منطقة القاع بعد نحو 10-12 شهرًا من القمة، سواء كانت تلك القمة قمةً تقليدية أم غير تقليدية.
موضوعات السوق
في الأسبوع الماضي، بدأ سوق الأسهم يخفف الضغط بعد إعادة توازن فوضوية بنهاية الشهر/الربع. ثم جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية أضعف من المتوقع، كما أقرّ واش بأن بيانات التضخم الأخيرة قد تراجعت، رغم أنه قال أيضًا إن التضخم "لا يزال مرتفعًا جدًا". تراجعت أسعار الفائدة الأمريكية من أعلى مستوياتها الأخيرة، كما استعاد الدولار جزءًا من مكاسبه القوية في يونيو. وجد الذهب دعمًا دون مستوى 4000 دولار للأونصة، وارتد بنحو 5% خلال 48 ساعة من قاعه. وبشكل عام، يبدو أن السوق يدخل حالة ترقب قبل الصيف. فصدمة الفائدة/الدولار بعد أول اجتماع لـواش في الفيدرالي تتلاشى، بينما يظل سوق الأسهم مدعومًا في النهاية بالأرباح القوية والخلفية الكلية المعتدلة. ومع ذلك، فإن التصحيح الحاد بعد الإفراط الأخير في الحماس، إلى جانب مخاوف السوق من ارتفاع التقييمات أكثر من اللازم، قد يحدّان مؤقتًا من المسار الصاعد.
يبدو أن سوق العملات المشفرة وجد قاعًا على المدى القصير. ففي الفترة التي سبقت نهاية الشهر/الربع، كانت صناديق ETF تسجل تدفقات خارجة كبيرة ومتواصلة، لكن هذه التدفقات خفت في النهاية، كما أظهر BTC طلبًا جيدًا بشكل خاص قرب مستوى 58 ألف دولار. وقد أكدت MSTR رسميًا أنها ستبيع بيتكوين بقيمة 1.2 مليار دولار في وقت ما خلال الأشهر المقبلة لإعادة تعزيز أموال إعادة شراء الأسهم (بعد أن باعت سابقًا أسهمًا بقيمة 1.2 مليار دولار لجمع الأموال لتغطية التزامات توزيعات STRC). وقد نظر السوق عمومًا إلى ذلك على أنه إيجابي لـMSTR وSTRC، لكنه يظل ضغطًا هيكليًا على BTC. وبعد الارتفاع إلى نحو 64 ألف دولار بفعل ضغط تغطية المراكز القصيرة في بداية الأسبوع، نتوقع على الأرجح عودة السعر إلى نطاق 60-62 ألف دولار، ثم الصعود تدريجيًا بطريقة أكثر انضباطًا إذا بقيت الخلفية الكلية داعمة، مع استهداف أولي لمنطقة المقاومة 66-68 ألف دولار. وسيراقب السوق عن كثب إفصاحات MSTR الليلة للتأكد مما إذا كانت قد باعت أي BTC الأسبوع الماضي.
التقلب الضمني
انخفض التقلب الضمني عمومًا الأسبوع الماضي. ورغم أن السعر الفوري حاول مرارًا كسر قاع 58 ألف دولار، فإن السوق استوعب ضغوط البيع هذه بشكل جيد جدًا؛ ومن جهة أخرى، وحتى مع حساسية تدفقات الأموال والمراكز الفورية، بقي التقلب الفعلي عمومًا معتدلًا. وبشكل عام، لم يشهد السوق طلبًا جديدًا على الخيارات، ولا سيما طلب الخيارات الهبوطية، ما يشير إلى أن مراكز السوق الفورية أصبحت أنظف، وأن المزاج العام قرب المستويات الحالية باهت نسبيًا. وما يزال عرض ضغوط البيع الصاعدة الناتجة عن استراتيجيات التحوط مستمرًا، ولا سيما عند تعافي السعر الفوري. ويبدو أن السوق بدأ يتقبل تدريجيًا فكرة التداول في نطاق يقارب 55-70 ألف دولار خلال الأشهر المقبلة: فهناك ضغوط محتملة من MSTR تحد من صعود الأسعار، بينما اللاعبون الذين كانوا بحاجة أو يرغبون في الخروج من سوق BTC ربما يكونون قد باعوا بالفعل بالكامل، وهو ما ينعكس أيضًا في التدفقات الخارجة المستمرة والثقيلة من صناديق ETF منذ مايو.
مع دخول السوق أشهر الصيف الموسمية، وفي الوقت نفسه بدء السعر الفوري بالبحث عن نطاق توازن جديد، بدأت بنية آجال الاستحقاق تصبح أكثر انحدارًا مرة أخرى. وما زلنا نتوقع أن يرتفع التقلب الفعلي اعتبارًا من سبتمبر، ولا سيما بالنظر إلى انتخابات منتصف الولاية والخلفية الكلية؛ كما أن التوقيت المحتمل لأول خفض للفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد تأجل حاليًا من يوليو/أغسطس إلى سبتمبر/أكتوبر.
الانحراف/التفرطح لبيتكوين مقابل الدولار الأمريكي
بدأت أسعار الانحراف في العودة إلى طبيعتها بعد أن كانت عند مستويات متطرفة. ورغم أن السعر الفوري اختبر الهبوط عدة مرات، بل وكسر لفترة وجيزة مستوى 58 ألف دولار مسجلاً قاعًا محليًا جديدًا، فإن التقلب الفعلي ظل عمومًا تحت السيطرة، ولم نشهد الارتفاع المعتاد في التقلب الضمني، لأن الطلب على الخيارات لم يظهر فعليًا. بالإضافة إلى ذلك، يمكن القول إن أخبار MSTR خفّضت على الأقل تباين الذيل السفلي على المدى القصير، لأنه بالنظر إلى احتياطاتها النقدية الحالية، أصبح السوق يرى بوضوح أنه لن نشهد في الأجل القريب عمليات بيع مذعورة ومفروضة لبيتكوين. وفي الوقت نفسه، ما يزال هناك ضغط بيع غير مميز من استراتيجيات التحوط على الاتجاه الصاعد، ولذلك، وبالنظر إلى وجود تدفقات أحادية الجانب في هذا الاتجاه، لا يرغب السوق في رفع تسعير التقلب على الجانب الصاعد. وبشكل عام، نتوقع أن تستقر أسعار الانحراف قرب المستويات الحالية. لكن ينبغي ملاحظة أن الاحتفاظ بخيار بيع أحادي الساق عند هذه المستويات مكلف للغاية، خصوصًا مع دخول السوق فترة التماسك الصيفي.
واصلت أسعار التفرطح الانخفاض عمومًا، إذ يستوعب السوق الإمدادات المستمرة على الجناح الصاعد الناتجة عن استراتيجيات التحوط؛ وفي الوقت نفسه، ومع ارتفاع تكلفة الاحتفاظ وتزايد الدعم من الخلفية الكلية، بدأت تسعيرات الذيل السفلي السميك تتراجع أيضًا. نتمنى لكم أسبوع تداول موفقًا!
