بواسطة سيفيرين، إم تي كابيتال
ليرة تركية؛ د
وأعرب المساري عن تفاؤله القوي بشأن أطروحات Solana وDePIN وAI + Crypto وPerps في تقريرهم.
وبالنظر إلى تخصيصات محفظة محللي Messari، يظل Messari داخليًا هو الأكثر تفاؤلاً بشأن Solana وأطروحات AI + DePIN.
أطروحات الاستثمار الرئيسية
سولانا
لقد كان الإطلاق السريع للمنتجات الجديدة على Solana، والزيادة في السيولة عبر السلسلة، والتوافر المتزايد لأدوات المطورين أمرًا مثيرًا دائمًا.
من منظور تقني، أدت الترقيات مثل أسواق الرسوم المحلية، وQUIC، وجودة الخدمة المرجحة بالحصص إلى تقليل حدوث انقطاعات Solana بشكل كبير، مما جعل Solana أكثر قوة. لقد أدت تقنيات مثل cNFT إلى خفض تكلفة سك وإدارة NFTs على Solana بشكل كبير، مما يسمح لبروتوكولات مثل Helium وRender بالاستفادة من cNFT لتقليل النفقات بشكل كبير وتعزيز ازدهار النظام البيئي Solana DePIN.
في عام 2024، تركز توقعات السوق بالنسبة لـ سولانا على الجوانب التالية:
تحقيق تحسينات تفوق 10 مرات في الإنتاجية والأداء من خلال Firedancer وعميل Sig. يتيح Firedancer لسولانا معالجة مليون معاملة في الثانية. يمكن لتحسينات تجربة المستخدم جذب المزيد من المطورين للمشاركة في استخدام سولانا وتطويرها، مما يثري النظام البيئي المزدهر لسولانا.
2. من خلال Tinydancer، طوّر عملاء خفيفين (light clients) يتيحون للمدققين (validators) التحقق بتكاليف أقل، مما يحقق لا مركزية أكبر.
3. نشر معيار token-22 لتوسيع قدرات رموز سولانا. على سبيل المثال، سيدعم token-22 رموزًا مدرة للفائدة، ويسمح بتشغيل منطق عقود معقد عند تحويل الرموز، إلخ.
تجعل أسواق الرسوم المحلية (Local Fee Markets) وتقنيات ضغط الحالة (state compression) لدى سولانا التطبيقات التالية “ممكنة فقط على سولانا”:
DePIN: مثل مشاريع Helium وHivemapper وRender انتقلت إلى سولانا. وقد تركت Render سلاسلها الكتلية الخاصة لصالح cNFTs القابلة للضغط في سولانا، وسرعات المعاملات الأسرع، وسجلات الأوامر على السلسلة التي يمكن تركيبها (composable).
المدفوعات: قامت سولانا بالشراكة مع Visa حتى يتمكن المستخدمون من إجراء المعاملات على Shopify باستخدام Solana USDC بتكاليف أقل وبسرعات أسرع من خلال إضافة Solana Pay.
تطبيقات المستهلك: يمكن لـ cNFTs منخفضة التكلفة للغاية أن تدفع تطبيقات المستهلك الناشئة والمتمحورة حول NFTs. على سبيل المثال، تتعاون DRiP مع الفنانين لتوزيع NFTs مجانية على المشتركين. منذ أواخر مارس، قامت بإصدار أكثر من 78 مليون cNFT إلى 1.6 مليون محفظة، حيث تكلف كل NFT حوالي 0.00036 دولار.
DeFi: تسمح رسوم المعاملات المنخفضة جدًا وإمكانية إتمام التسوية بسرعة أكبر لبروتوكولات سولانا للـ DeFi بإنشاء نماذج كاملة لسجل الأوامر على السلسلة، مما يوفر للمستخدمين تجربة أكثر سلاسة مما هو ممكن على سلاسل كتلية أخرى.
DePIN وDeSoc وDeSci
في المجالات غير المالية، يولي Messari مزيدًا من الاهتمام للتطوير المستقبلي لـ DePIN وDeSoc وDeSci. تمتلك هذه المجالات الثلاثة أحجام أسواق كبيرة جدًا ويمكن أن تُحدث تغييرات أكثر عملية في أوجه القصور لدى عمليات الأعمال في العالم الحقيقي.
يركز Messari بشكل خاص على مجالات DePIN الأربع المقطعة التالية:
التخزين اللامركزي: يمتلك سوق التخزين السحابي الحالي حجم سوق يبلغ 80 مليار دولار ويستمر في النمو بنسبة 25% سنويًا. ورغم أن خدمات التخزين اللامركزي تكلف أقل بنسبة 70% من مزودي التخزين السحابي مثل Amazon S3، فإن التخزين اللامركزي لا يزال يشكل أقل من 1% من حصة السوق، ما يترك فرصًا هائلة في مجال التخزين اللامركزي.
2. قواعد بيانات لامركزية: عانت قواعد البيانات اللامركزية منذ فترة طويلة من مشكلات الأداء وزمن الاستجابة (latency)، ومن المتوقع حل هذه المشكلات في عام 2024. إن ظهور تطبيقات مثل DeSoc والألعاب وNFTs الديناميكية وML وAL سيزيد بشكل كبير من الطلب على قواعد البيانات اللامركزية.
3. شبكة لاسلكية لامركزية: مشاريع DePIN التي يمثلها Helium Mobile قد وجدت تدريجيًا ملاءمة المنتج للسوق (PMF) الخاصة بها، مما يدفع نمو المستخدمين بشكل مستمر. خذ Helium Mobile كمثال: فقد جذب في البداية المستخدمين عبر تقديم خدمة منخفضة التكلفة ورموز، ثم أدى نمو المستخدمين لاحقًا إلى نمو سعر الرمز، ما جذب المزيد من المستخدمين والمدفوعات، وجعل حلقة النمو flywheel تعمل بشكل مستمر.
4. الحوسبة اللامركزية للذكاء الاصطناعي: يواجه تطوير الذكاء الاصطناعي حاليًا عنق زجاجة في الحوسبة ونقصًا في التعاون. ومع ذلك، يمكن لمشاريع DePIN التي تركز على الذكاء الاصطناعي أن تحل هاتين المشكلتين بشكل جيد. يمكن لـ Gensyn توفير حوسبة لامركزية كافية لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، ويتيح Bittensor للأفراد المشاركة في تدريب نماذج ذكاء اصطناعي مفتوحة المصدر. ويملك DePIN والذكاء الاصطناعي سيناريوهات دمج طبيعية.
بالإضافة إلى DePIN، يولي Messari اهتمامًا إضافيًا بـ DeSoc وDeSci. وبالمثل، يساهم المبدعون بـ 230 مليار دولار كإيرادات في منصات التواصل الاجتماعي لكن جزءًا صغيرًا فقط من المبدعين يحصل على تقاسم دخل. شاركت Friend.tech 500 مليون دولار من الإيرادات مع منشئيها بعد إطلاقها بأشهر فقط. يعتقد Messari أن DeSoc يمكن أن يعيد موجة DeFi Summer في عام 2020.
من جانب DeSci، يمكن للسلاسل الكتلية أن تُحسن بفعالية عمليات البحث العلمي الرئيسية مثل المراجعة بنظر الأقران (peer review) والتمويل، وأن تعزز مجالات بحث رئيسية عبر الـ DAOs ومبيعات الرموز.
على الرغم من أن DeSoc وDeSci لم يحققا بعد قدرات اختراق مثل DePIN، لا يزال Messari متفائلاً ويتطلع إلى تطبيقات من DeSoc وDeSci يمكن أن تؤدي إلى اعتماد جماعي.
الذكاء الاصطناعي والـ كريبتو:
يعتقد Messari أن تطور الذكاء الاصطناعي سيزيد الطلب على حلول الـ كريبتو، وأن العملات المشفرة مثل Bitcoin مناسبة بطبيعتها لمدفوعات الذكاء الاصطناعي.
لدى الذكاء الاصطناعي والـ كريبتو سيناريوهات دمج على النحو التالي:
يمكن لوكلاء الذكاء الاصطناعي استخدام البنية التحتية الخاصة بالـ كريبتو للدفع والوصول إلى موارد رقمية بشكل مستقل.
تسمح ابتكارات مثل zkML للعقود الذكية بتنظيم نماذج الذكاء الاصطناعي بأمان، بما يدعم منطق تطبيقات أكثر تعقيدًا.
توفر الرموز طريقة لتحفيز الأفراد على ضبط النماذج وجمع بيانات قيمة من العالم الحقيقي، وهي مناسبة بطبيعتها للجمع مع DePIN.
الـ Perps
ذكر Messari بشكل صريح في تقريره أنه إذا كنت ستركز على قطاع فرعي واحد من التمويل اللامركزي هذا العام، فيجب أن يكون Perp DEX.
مع انتقال dYdX إلى سلسلة تطبيقات مخصصة على Cosmos، يمكن لسجل الأوامر المركزي (centralized order book) في dYdX أن يوفر تجربة تداول أقرب إلى منصات التداول المركزية (CEXs). وبالنظر إلى الضغوط التنظيمية على CEXs، قد يضيق الفارق بين dYdX وCEXs أكثر.
بالإضافة إلى Perp DEXes في منظومة سولانا (Drift وJupiter)، من المفيد أيضًا إيلاء اهتمام إضافي إلى Synthetix. مع إطلاق Synthetix Andromeda، ستقدم Synthetix تمويلًا كاملاً بضمانات (full collateralization)، وتدعم أنواعًا جديدة من الضمانات، وتحسينات متنوعة حول التداول والتصفية وما إلى ذلك. كما أزالت Synthetix سنوات من تضخم الرموز (token inflation) وقد تتحول إلى الانكماش (deflation). ومن ناحية سعر الرمز، فإن Synthetix هي أيضًا أفضل DEX رابع أداءً منذ بداية العام حتى الآن.
ETH
توجد ETH حاليًا في مأزق. إن جاذبيتها للمؤسسات ليست قوية مثل رواية الذهب الرقمي لدى Bitcoin، كما أن L0s وL1s وL2s المنافسة الأخرى تأكل تدريجيًا من حجم معاملات Ethereum. وعلى الرغم من أن ETH تبدو حاليًا غير مناسبة للاستثمار، فإن ترقية Ethereum الخاصة بـ Cancun لا تزال تستحق الاهتمام. يمكن لترقية Cancun تقليل تكاليف معاملات Rollup بنسبة 90–99%، مما يجعل الـ Rollups أرخص مثل أي Alt L1 آخر. ويُعد موعد تسليم ترقية Cancun واحدًا من أهم التواريخ التي يجب وضعها في الاعتبار.
حيازات المحللين (Analyst Holdings)
أكثر جزء مثير للاهتمام هو الحيازات المنشورة لمحللي Messari. يوضح الرسم البياني أدناه توزيع أكبر الرابحين لدى المحللين في عام 2023. يمكن ملاحظة أن أرباح المحللين الرئيسية تأتي من منظومة سولانا وأطروحة الذكاء الاصطناعي + DePIN. يعكس ذلك أيضًا أن المحللين التقطوا جيدًا الروايات الرائدة في دورة السوق الصاعدة هذه.
يوضح الرسم البياني أدناه توزيع حيازات الرموز الحالية لمحللي Messari (مع إزالة الرموز التي ظهرت مرة واحدة فقط). تتشابه الحيازات الرئيسية لدى المحللين مع أكبر الرابحين لديهم في عام 2023، ولا تزال مركزة في منظومة سولانا وأطروحة الذكاء الاصطناعي + DePIN. ومن المثير للاهتمام أنه بالنسبة للقطاعات الأخرى التي يكون المحللون متفائلين بشأنها، مثل DeSoc وDeSci وPerps وما إلى ذلك، لا يحمل المحللون أي رموز مرتبطة.
يوضح الرسم البياني أدناه القطاعات المفضلة لدى محللي Messari (مع إزالة القطاعات التي ظهرت مرة واحدة فقط). على غرار السابق، لا تزال سولانا وأطروحة DePIN تهيمن. ومع ذلك، فقد تجاوزت المشتقات اللامركزية (decentralized derivatives) الذكاء الاصطناعي لتصبح واحدة من القطاعات المفضلة لدى المحللين، كما وصلت فكرة ZK إلى أهمية متساوية مع الذكاء الاصطناعي.
مرجع
https://messari.io/crypto-theses-for-2024
MT Capital
تحويل الرؤى إلى قيمة، نُمكّن الجيل القادم من ابتكارات الـ كريبتو.
تتمثل رؤية MT Capital في الظهور كمؤسسة استثمارية رائدة عالميًا، تركز على دعم مشاريع التكنولوجيا في مراحلها المبكرة التي تولد قيمة كبيرة. نحن لا نكون مجرد مستثمرين، بل قوة دافعة وراء تأسيس فرق العمل. نعتقد أن الرابطة والثقة المبنيتين بين الصندوق وشركات محفظتهما أساسيتان لتحقيق النجاح المتبادل.
الموقع: https://mt.capital
تويتر: https://twitter.com/MTCapital_US