أولاً: لقطة الوضع الراهن ومحركاته الأساسية
لقطة للسوق
حتى الساعة 20:30 بتوقيت بكين في 2 يوليو، بلغ سعر بيتكوين الفوري 61253 دولاراً، بارتفاع تراكمي خلال 24 ساعة بنسبة 4.47%. وخلال التداول، انخفض السعر إلى أدنى مستوى عند 58900 دولار ثم ارتد بشكل حاد على شكل حرف V. وكان الإيقاع متزامناً بشكل كبير مع الذهب والأصول غير الأمريكية. وخلال 24 ساعة، بلغ إجمالي عمليات التصفية في السوق بأكمله نحو 114 ألف متداول، وكانت التصفية في الغالب لصالح المراكز المدينة (البيع)، إذ أدى توقف خسائر المراكز المدينة إلى تضخيم اتساع موجة الارتداد.
تفكيك المحركات الأساسية
1. الجانب الكلي: بيانات الوظائف غير الزراعية جاءت دون التوقعات بشكل كبير، وتم تخفيف ضغوط رفع الفائدة مؤقتاً
وظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة لشهر يونيو أضافت 5.7 آلاف فقط، وهو أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 110 آلاف، أي أقل من نصفها؛ وتم تعديل القراءة السابقة بالكامل إلى الأسفل بمقدار 7.4 آلاف. وعلى الفور، نقل السوق موعد أول زيادة لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي من أكتوبر إلى ديسمبر؛ وهبط مؤشر الدولار الأمريكي بسرعة بنحو 40 نقطة، وتراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، وقفز سعر الذهب الفوري بنسبة 1.86% ليخترق مستوى 4100 دولار/للأونصة. وباعتباره أصلاً شديد الحساسية لسيولة الدولار، استفاد البيتكوين مباشرة من تزايد توقعات التيسير، ورفعت الضغوط الكلية جزئياً خلال فترة محددة.
2. وضع السيولة: اتجاه خروج المؤسسات لم يتغير، والارتداد يفتقر إلى دعم أساسيات فورية.
ينتمي هذا الارتداد إلى “تصحيح” بعد هبوط مفرط تقوده المشاعر/المزاج الكلي (Macro)، وليس عودة تدفقات رأس مال المؤسسات. وحتى بداية يوليو، استمرت Bitcoin Spot ETF الأميركية في تحقيق صافي تدفق خارج لعدة أيام متتالية. حجم التدفقات الخارجة في شهر يونيو وحده سجل رقمًا قياسيًا تاريخيًا (حوالي 4.06 مليارات دولار)، حيث تقود منتجات مؤسسات كبرى مثل بلاك روك (بِلَادريد) الخسارة بشكل مستمر. كما أن أرصدة BTC لدى البورصات لا تزال عند مستويات مرتفعة منذ ما بعد 2022، ولم يتم “تصريف” ضغط البائعين بشكل كافٍ. كما خفضت سيتي بنك للتو سعرها المستهدف لِـ BTC لمدة 12 شهرًا من 112 ألف دولار إلى 82 ألف دولار؛ وما تزال توقعات المؤسسات المتوسطة الأجل في مرحلة خفض/تعديل لأسفل.
3. عامل الترابط: ينفصل عن قطاع أشباه الموصلات، ويعود إلى منطق الاقتصاد الكلي المرتبط بالدولار
انهيار حاد لأسهم أشباه الموصلات في سوق الأسهم الأميركية خلال التداول الليلي (مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات -6.27%). المحرك الأساسي هو تعديل توقعات قدرة/حوسبة الذكاء الاصطناعي، لكن BTC لم يتراجع مع أسهم النمو التكنولوجي؛ بل ارتفعت بالتزامن مع الذهب. هذا يشير إلى أن المرساة الأساسية للحركة الحالية هي توقعات السياسة النقدية لدى الاحتياطي الفيدرالي، وليس شهية المخاطرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. على المدى القصير تراجعت الترابطية بينهما، لذلك يلزم تتبع مسار الدولار وعوائد سندات الخزانة الأميركية عن كثب.
ثانيًا، توقعات مسار السعر حسب الفترات
1. الساعات الـ24 القادمة (حتى 3 يوليو الساعة 20:00، تشمل جلسة الليلة ضمن تداول أسهم أميركا)
المنطق الأساسي: استمرار مشاعر/رغبة غير-زراعية (Non-Farm) + انكماش السيولة قبل الإجازة، ما يؤدي إلى تباطؤ ميل/سرعة الارتداد، ويدخل السعر مرحلة اختبار وضغط في نمط التذبذب
- مستوى دعم قوي: 60000-60500 دولار (المستويات الصحيحة + نقطة بدء الارتداد اليوم؛ واحتمال كسر التراجع إلى ما دونها منخفض جدًا)
- مستوى الضغط الأول: 62000-62500 دولار (أسفل نطاق التذبذب السابق، ومنطقة كثيفة للتكدس بسبب الحجز القصير الأجل)
- السيناريو المرجعي: جلسة الليلة في سوق الأسهم الأميركية تستمر في التذبذب مع ميل صعودي، ثم بعد اختبار ضغط 62000 دولار يحدث تراجع طفيف، وفي نهاية 24 ساعة يغلق السعر ضمن نطاق 61300-62000 دولار. ومع اقتراب الإجازة يتراجع حجم التداول تدريجيًا، مما يجعل اختراق 62500 دولار مرة واحدة أمرًا صعبًا.
- سيناريو إيجابي (احتمال منخفض): إذا ارتدت أسهم التكنولوجيا الأميركية جماعيًا، وعادت شهية المخاطرة بقوة، فقد يتم اختراق 62500 دولار والتقدم نحو 63000 دولار (مستوى صحيح).
- سيناريو سلبي (احتمال منخفض): إذا نمت/تضخمت أخبار خروج كبير لـ ETF، فقد يحدث ارتداد إلى ما فوق 60000 دولار مع إعادة اختبار هذا المستوى، لكن احتمال كسر 59500 دولار أقل من 20%.
2. الأيام الثلاثة القادمة (حتى 5 يوليو الساعة 20:00، خلال فترة عطلة عيد الاستقلال في البورصة الأميركية)
المنطق الأساسي: سيولة الإجازة خافتة، ولا توجد محفزات كلية جديدة، لذلك تدخل الحركة مرحلة تذبذب/هضم
- نطاق التشغيل الأساسي: 59800-63000 دولار
- التقييم المرجعي: زخم الارتداد بعد الهبوط المفرط يتناقص تدريجيًا، والسعر يتذبذب ضمن نطاق ضيق حول محورية 61000 دولار، مع امتصاص صفقات التكدس بسبب الاحتجاز السابق والأرباح قصيرة الأجل خلال الهبوط. خلال الإجازة تُغلق أسواق الأسهم الأميركية، ما يؤدي إلى نقص “مرساة التسعير”، وقد تتضخم التقلبات بسبب ضعف السيولة، لكن من غير المتوقع ظهور اتجاه أحادي (تحت/فوق) بشكل متسق.
- الملاحظة الأساسية: إذا لم تتحول تدفقات أموال ETF خلال الإجازة إلى صافي تدفق داخل (صافي شراء)، فسيفقد الارتداد تدريجيًا زخمَه، مع انزياح مركز السعر ببطء إلى الأسفل.
3. الأسبوع القادم (حتى 9 يوليو الساعة 20:00، بعد استئناف تداول البورصة الأميركية)
المنطق الأساسي: تم استيعاب أثر العوامل الكلية الإيجابية، وتعود الحركة لتكون مدفوعة بميزان السيولة/الأساسيات. لذلك لا يزال نمط الضعف على المدى المتوسط دون تغيير
- نطاق التشغيل الأساسي: 58000-63500 دولار، مع عودة مركز السعر إلى قرب 60000 دولار
- السيناريو المرجعي: الارتداد عبارة عن نبضة قصيرة الأجل ولا يمكنه عكس الاتجاه المتوسط لتدفقات رأس مال المؤسسات الخارجة. بعد عودة البورصة الأميركية للعمل، سيتم إعادة تسعير الأساسيات في السوق. إذا بقيت ETF بدون تدفق صافي مستمر، فسوف يتذبذب السعر للعودة إلى الانخفاض، وبشكل مرجح سيعيد اختبار دعم 59000 دولار. وفي الحالات القصوى قد يهبط إلى نطاق 57000-58000 دولار.
- محفز صعودي (احتمال منخفض): إذا ظهرت إشارات مثل تدفق صافي داخل متواصل لـ ETF لمدة 3 أيام متتالية، أو أخبار إيجابية بشأن تنظيم العملات المشفرة في أميركا، فقد يحدث اختراق 63500 دولار، ما يفتح مجالًا صعوديًا حتى 65000 دولار.
- مخاطر هبوطية (احتمال متوسط): إذا أطلق مسؤولون في الاحتياطي الفيدرالي تصريحات متشددة (hawkish)، أو تمت إعادة تقديم/تسريع توقعات رفع الفائدة، أو تسارع خروج تدفقات ETF، فقد ينخفض السعر دون 58000 دولار ليستهدف 55000 دولار قاعًا سابقًا.
ثالثًا، توصيات التنفيذ
متداولو الأجل القصير (داخل اليوم/بين عشية وضحاها، دورة 24 ساعة)
1. إستراتيجية المراكز الطويلة (الشراء): عند إعادة الاختبار في نطاق 60300-60500 دولار، الدخول بكمية خفيفة لالتقاط ارتداد، وقف الخسارة عند أقل من 59800 دولار. الهدف الأول 61800-62000 دولار؛ وعند الوصول يتم جني الأرباح تدريجيًا.
2. إستراتيجية المراكز المدينة (البيع): عند الارتداد إلى نطاق 62000-62300 دولار يمكن تجربة البيع بكمية خفيفة، وقف الخسارة عند ما فوق 62800 دولار، والأهداف 61000-60800 دولار.
3. تنبيه بخصوص المراكز: قبل الإجازة تنخفض السيولة، وتزداد فروق الأسعار (السبريد)، لذا يجب إبقاء حجم المراكز ضمن 50% من حجم المراكز المعتاد لتجنب مخاطر الانزلاق خلال الاحتفاظ لليلة واحدة.
متداولو المراكز المتأرجحة (دورة 3-7 أيام)
1. الفكرة الأساسية: البيع على المكشوف هو الأساس، والشراء المنخفض كإضافة. التوصيف الحالي هو ارتداد بعد هبوط مفرط وليس انعكاس اتجاه. وعلى المدى المتوسط لم تُلغَ السلبيات في وضع السيولة بعد.
2. توزيع المراكز المدينة (البيع): عند الارتداد إلى ما فوق 62500 دولار يتم بناء مراكز على دفعات، وعند 63000 دولار يتم زيادة المراكز، مع توحيد وقف الخسارة عند ما فوق 63800 دولار. الهدف الأول 60000 دولار، والهدف الثاني 59000 دولار.
3. مراهنة على المراكز الطويلة: فقط جرّب الشراء بكمية خفيفة قرب 59000 دولار، وقف الخسارة 58000 دولار، الهدف 61500 دولار، ودخول/خروج سريع دون تمسك.
مستثمرو الأجل المتوسط-الطويل (أكثر من شهر)
لم يظهر بعد إشارة واضحة لتكوين قاع: استمرار تدفقات خارج ETF، وتراجع توقعات المؤسسات، وعدم كسر اتجاه الهبوط. لذلك لا يُنصح بالمراهنة العمياء على القاع.
- توزيع من جهة اليسار (الانتظار قبل التأكيد): انتظار تراجع السعر إلى نطاق 55000-57000 دولار، وبعد تضييق واضح لفجوة/حدة تدفقات خروج ETF، يتم بناء مراكز قاع على دفعات.
- توزيع من جهة اليمين: انتظار تدفق صافي داخل متواصل لـ ETF لمدة 3 أيام، وبعد أن يثبت السعر فوق خط اتجاه 65000 دولار، عندها يتم اتباع صفقة الاتجاه في المراكز الطويلة.
رابعًا، تنبيه المخاطر الأساسية
1. مخاطر كلية: إذا كانت تصريحات المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي لاحقًا تميل إلى التشدد، فقد ترفع مجددًا توقعات رفع الفائدة، ما يضغط على تقييم أصول التشفير.
2. مخاطر التدفقات: استمرار تدفقات خارج كبيرة لِـ Bitcoin Spot ETF، ما يزيد ضغط البيع من المؤسسات ويطلقه أكثر.
3. مخاطر السيولة: تداولات عيد الاستقلال خفيفة، ومع انخفاض السيولة قد تتضخم وتيرة/حدة السيناريوهات القصوى.
4. مخاطر التنظيم: ظهور تغيّر سلبي في سياسات التنظيم للعملات المشفرة في الولايات المتحدة قد يثير هلعًا في معنويات السوق.
